股市多头——轮到你了

就是这样——人们说“从不”的及时信号响起。 你知道——股市触底的公告，所以“买！”

披露：作者完全投资于积极管理的美国股票基金

为什么在如此重要的时刻保持沉默？ 因为当普遍存在（AKA，流行的）消极情绪并伴随着对未来更糟的可怕预测时，就会出现底部。 现在搜索“股市”，今天的悲观情绪很明显。 因此，环境是跨越式的负面因素之一。 积极的？ 不感兴趣。 但还有更多缺乏看涨的原因……

在这样的时期，专业投资者（他们的职业生涯取决于业绩）很少（如果有的话）被听到。 相反，他们专注于在与其他专业投资者竞争时利用购买机会。 为随机投资者提供无端的见解与他们的目标背道而驰。

一个很好的例子是 2020 年初 Covid-19 风险首次冲击股市。

整个 2019 年到 2020 年初，股市一直在上涨。 在小幅下跌的时候，我写了这篇积极的文章（31 月 XNUMX 日）：

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在那个上涨的市场中，随着市场的上涨，看涨和看跌的文章健康、平衡地流动。 然而，两周后，发生了一件我以前从未见过的事情——看跌的文章突然消失了。 没有明显的原因，所以我推测基金经理已经决定出售并停止接受采访。 因此，我卖掉了所有东西，并在 16 月 XNUMX 日发布了这篇文章。

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该图显示了这一时期的道琼斯工业平均指数走势。

关于股市时机的一句话

标准建议是不要这样做。 假设是投资者因为太晚买入和卖出而错失良机。 当然，如果投资者关注媒体报道和流行趋势（以及依赖对股票的感觉），就会发生这种情况。

但还有另一个问题。 没有人可以提前确定所有（或许多或部分甚至少数）主要市场波动的根本原因和投资者反应。 我们经常读到，“打电话给 [填空] 现在说 [任何]。” 每个主要时期的基本面/投资者问题都是独一无二的。 因此，过去的成功是无关紧要的，因为一个时期的应用原理不会延续。

使用我上面的例子，我显然没有洞察到 Covid-19 对市场和投资者心理的担忧——也没有关于油价跌破 0 美元的担忧——也没有关于底部的一连串追加保证金通知。 相反，我依靠阅读反向指标。

逆向投资之所以有效，是因为伴随着剧烈的趋势变化有一些共同特征。 他们没有确定原因，但可以发出无法支持的过度行为的信号。 过度乐观（时尚）和过度悲观（恐慌）是市场顶部和底部的可靠指标。 两者都可以适用于整个股票市场及其任何组成部分或投资主题。 这就是逆向投资可以真正获得回报的地方。 只是不要称之为市场时机。 相反，考虑它是机会主义的时机，潜在的回报和风险是“优化的”。

底线：今天的“优化”意味着拥有主动管理的股票基金

挑选股票可以是有益的和有趣的。 但是，我们进入的时期与之前的增长期和牛市相比，具有不同寻常的特征。 因此，选择一组多元化的基金经理专业人士，每个人都采用不同的方法，看起来是最好的投资策略——至少在初始阶段是这样。 在这里和那里选择一个特殊情况当然是可以接受的，但是获得脑力、经验和研究广度应该优化回报/风险特征——并允许更好的睡眠。

关于主动管理基金的另一件事。 目前，他们远在少数，投资者坚信低费用、被动指数基金总是会赢。 我们正在经历的不断变化的环境，其中选择性是关键，可能会导致戏剧性的逆转。 如果是这样，就像过去发生的那样，当投资者从被动转向主动时，主动管理者持有的股票将受益于正现金流。 自然，这会提高主动管理型基金的业绩——如此循环往复。