股票在下跌，利率在上涨。 这很痛苦，但我们正在走向正常。

美联储是 提高利率 以四年来最快的速度进行挤压 最热的通货膨胀 一样长。 它的短期利率目标已经从年初接近零的水平上升到略高于 3%。 它会走多高？ 肯定高于通货膨胀率，但一年后的通货膨胀率比过去一年的通货膨胀率更重要。 克利夫兰联储使用掉期、调查和债券数据来预测未来一年的通胀。 其最新读数为 4.2%。

或者我们可以只看点。 10 年前，美联储开始发布季度经济预测图表，XNUMX 年前，它增加了一个 点图 显示其个人参与者认为利率的走向。 美联储喜欢说，这些点是“对适当货币政策的评估”，而不是预测。 很高兴知道。 点只是移动得更高。 新的中点预测——我的意思是评估——是联邦基金目标到明年年底将达到 4.5% 至 4.75%。

过去一周，这些点点滴滴让华尔街陷入了新的不安。 但实际上，他们说我们正在走向正常，而不是远离它。 可追溯至 1954 年的数据显示，联邦基金月平均利率为 4.6%。 抵押贷款利率也变得更加普通。 30 年期固定利率最近飙升至 6.3%，而一年前为 2.9%。 但追溯到 1971 年的数据平均值为 7.8%。

对投资者而言，重要的是这些措施是否会超过长期平均水平，以及股票和债券已经定价了多少。 答案不太可能，而且可能很多。

MKM Partners 首席经济学家兼市场策略师迈克尔·达达在谈到明年初可能达到 4.5% 的联邦基金利率时表示：“经济可能无法在任何时期内维持这一利率水平。” 点同意。 他们建议，明年之后，联邦基金利率将在 2024 年和 2025 年总共下降 1.75 个百分点。

Darda 相信它会发生得更快。 他预计通胀会在一年到一年半的时间里下降到 2%。 “其中一些行动缓慢、更具粘性的措施将需要更长的时间才能缓和，”他谈到工资和租金等问题时说。 “但他们会缓和。”

Darda 建议投资者购买

iShares 20年以上国债
交易所交易基金（代码：TLT）和做空黄金。 该 ETF 今年已下跌 29%——比股票高出约 3.8 个百分点——其持有的平均到期收益率为 XNUMX%。 如果通胀放缓速度快于预期，它的价格可能会上涨。 交易的黄金方面与 Darda 的观察有关，即尽管黄金被称为通胀对冲工具，但它一直是一种糟糕的对冲工具，而是与实际债券收益率或债券收益率减去通胀率相反。

今年到目前为止，五年期国债通胀保护证券的收益率已从负 1.6% 跃升至正 1.5%。 黄金本应下跌，但仅小幅下跌。 Darda 认为它必须跌至每盎司 700 美元或更低，否则实际利率必须回落。 黄金最近的价格刚刚超过 1,670 美元。 综上所述，如果 Darda 对他交易的财政部方面的看法是错误的，他预计另一方会从黄金崩盘中得到回报。

Evercore ISI 股票、衍生品和量化策略团队的负责人 Julian Emanuel 已转而看好同一只国债基金。 他建议买入看涨期权并卖出看跌期权。 对于既不交易期权也不卖空的投资者来说，解释这两项建议的另一种方式是，是时候重新投资债券了。

“过去两年 60/40 的投资组合可能已经演变成 65/35 或 70/30，”伊曼纽尔谈到传统的股票/债券分割时说。 “自 2019 年以来，较长期债券首次具有价值。”

伊曼纽尔说，至于股票，接下来会发生什么取决于我们是否会陷入衰退。 他说，如果不是这样，股市可能接近底部，但如果是这样，可能会再次下跌。

无论哪种方式，他都推荐具有高自由现金收益率的价值股票，以及通过股息和股票回购向股东返还大量现金的记录。 最近出现了此类公司的屏幕

Bank of America

(BAC); 房屋建筑商

房屋建筑商Lennar

（伦）； 炼油厂

瓦莱罗能源

（VLO）；

康卡斯特

(CMCSA)，有线电视公司； 和

Facebook

业主

元平台

（元）。

为管理约 30 亿美元资产的南非资产管理公司 Orbis 负责国际股票策略的格雷姆·福斯特 (Graeme Forster) 表示，现在是工业、材料、能源和银行业等传统经济股票的好时机。 格雷姆说，当这类公司的估值较低时，他们的经理往往会投资不足，最终导致短缺、通货膨胀和利率上升，就像我们现在看到的那样。

“你会看到旧经济企业重新估值上升，而新经济企业重新估值下降，”他补充道。 他最喜欢的股票包括

壳

(SHEL)，该公司拥有庞大的能源贸易业务，在全球短缺的情况下需求量很大，以及

嘉能可

(GLEN.UK)，该公司生产和交易关键金属，并从太阳能和风能存储以及向电动汽车的转变中获利。

写 杰克·霍夫（Jack Hough） [电子邮件保护]. 在推特上关注他 并订阅他的 巴伦的 Streetwise 播客.