特斯拉降价加速电动汽车市场首次衰退压力测试

第一次电动汽车衰退是现在还是即将到来？

随着电动汽车股票在 2022 年底暴跌，这种暴跌让人联想到二十年前的互联网股票泡沫破灭。 就像当时的互联网行业一样，电动汽车行业拥有众多公司，尤其是 特斯拉，看起来像是长期赢家，但它也由可能没有足够现金度过低迷时期的年轻公司以及介于两者之间的公司组成，例如 清醒集团, 菲斯克 和 里维安汽车，他们已尽最大努力做好准备，他们的命运可能取决于事情变得多么糟糕。

随着经济处于通胀担忧消退与 2023 年开始出现衰退的广泛预期之间的拐点，市场不知道如何看待像 特斯拉大幅降价，首先是在中国，然后是 13 月 25 日，在美国和欧洲。 古根海姆证券公司的 Ronald Jesikow 等分析师表示，这可能会使特斯拉的利润率比华尔街的普遍预期低 XNUMX%，并从特斯拉的所有竞争对手那里榨取利润。 但像 Wedbush 分析师 Dan Ives 这样的乐观主义者认为，在宏观不确定性的情况下启动电动汽车转型是正确的、积极的举措。

“许多网络公司都没有成功，”艾夫斯说。 “对于一个处于起步阶段的行业来说，没有针对严重衰退的压力测试。” 

接下来会发生什么——遭受重创的电动汽车股票是否会反弹，需要更多资金的年轻公司是否能够获得它，以及该行业是否会成为华盛顿去年夏天通过通货膨胀法案时所指望的就业引擎，充满了 电动汽车的税收抵免 ——首先取决于经济，其次是市场。

“第一次电动汽车衰退”的主题带有一个很大的假设——首先会出现衰退，无论是在这里还是在中国，特斯拉的销售 44 月份比 XNUMX 月份的水平下降了 XNUMX% 由于那里的政府继续努力遏制 Covid-19。 

在美国，大多数经济学家和首席执行官认为今年可能会出现衰退，尽管上周的市场上涨可能反映出投资者前景开始发生变化，人们更加相信经济的“软着陆”说法。 Moody's Analytics 首席经济学家 Mark Zandi 的反对者预测，经济将出现长达数月的“放缓”，增长不会完全转为负增长。 这两种情况都可能会损害总体汽车销售，这是 十年来最糟糕 去年在美国，但一些汽车业高管现在对反弹更有信心 电动汽车前景 汽车制造商之间在短期内变得更加谨慎。 但如果经济对目前放缓的通胀做出积极反应，这两种情况都可能过于悲观。

根据 Clean Technica 的数据，中国占全球电动汽车销量的一半以上，其前景至少同样不明朗。 制造业在今年晚些时候进入负增长区域，房价正在下跌，但国际货币基金组织表示 中国将避免衰退 今年经济增长3.8%。 这将是 2021 年的一半，略低于中国去年夏天的速度，当时中国开始应对新的与 Covid 相关的停工。 在大流行期间，中国现在正在推动重新开放经济。 

特斯拉的 2023 年世界就像亚马逊和 eBay 的 2000 年

如果经济衰退发生，并不一定意味着电动汽车销量会下降。 大多数型号去年在美国和亚洲都取得了巨大的销售增长。 更多的问题是，电动汽车公司的增长速度是否足以继续增加就业机会，以及特斯拉以外的公司能否在投资者期望的时候扭亏为盈——或者在它们用完为初创企业亏损筹集的现金之前。

这形成了一种动态，很像 2000 年与 2001 年交织在一起时亚马逊和 eBay 等互联网公司所面临的动态：当时网络股票的抛售正在顺利进行，就像特斯拉、Fisker 和 Lucid 等电动汽车公司最后大幅下跌一样年——Tesla 为 65%，Fisker 为 54%，Lucid 为 82%。 过去和现在一样，较弱的参与者，如今天的电动汽车制造商 洛兹敦汽车, 法拉第未来 和 卡努 在经济放缓迫在眉睫的情况下，它们要么通过削减成本，要么通过从投资者那里筹集更多资金，争先恐后地避免现金耗尽。

纽约 AXS Investments 的首席执行官 Greg Bissuk 表示：“我们着眼于资产负债表的稳定性和筹集更多资金的能力的结合。”本质上，通常是对股价下跌的近期押注。 “我们认为这将是艰难的，”他说，特别指的是中端电动汽车制造商。

但与此同时，互联网公司的收入持续快速增长， 注定要生存的企业开始扭亏为盈 2001 年至 2003 年之间。今天， 中国的电动汽车销量正在上升，即使 Covid 继续阻碍其经济，而电动汽车 在美国的销售额增长了 52%. 截至年底，电动汽车占美国轻型车市场的 6%，而相比之下 1 年底，美国零售额的 2000% 是在线的.

增长放缓并非没有增长

对于电动汽车制造商而言，经济衰退的可能影响是增长放缓，而不是整体经济在低迷时期经历的负增长，因为新技术不断获得市场份额。 

CFRA Research 分析师 Garrett Nelson 表示，处于最佳位置的电动汽车制造商仍然是特斯拉。 该公司在 4 月 2022 日公布第四季度财报时仍预计将在 25 年底产生约 21 亿美元的现金流，并且在第三季度末产生约 XNUMX 亿美元的现金流，因此没有现金消耗的危险，艾夫斯说。

“我们认为该股今年会迅速反弹，”尼尔森说，称特斯拉是他在所有汽车制造商中的首选，并指出 CFRA 经济学家预计不会出现衰退。 它的交易价格是今年利润预期的 24 倍，这反过来只要求 25% 的利润增长，对于一家有保持快速扩张空间的成长型公司来说，这个数字并不高。

降价后，尼尔森表示，公司的利润率将下降，但汽车销量将增加。

“这应该会扩大公司的竞争优势，并使更多的特斯拉汽车有资格获得 7,500 美元的联邦电动汽车税收抵免，”尼尔森说。

刚刚颁布的降价措施将最受欢迎的 Model Y 车型拉到了 2022 年通货膨胀减少法案中税收抵免资格的最高价格之下。

特斯拉有自己的问题，今年年底销售增长放缓。 第四季度出货量增长 32%，较今年早些时候大幅下滑，连续第二个季度低于华尔街预期。 艾夫斯说，首席执行官埃隆马斯克作为 Twitter 的新主要所有者的滑稽动作引发了人们对马斯克对商店的关注程度以及如果特斯拉的衰退加速他可能会做出多快的反应的担忧。

“最大的[问题]是推特，”尼尔森说。 

从好的方面来看，今年的盈利预估假设 Cyber​​truck 没有贡献，特斯拉再次承诺在今年晚些时候推出，此前 Cyber​​truck 自 2021 年以来一直被推迟推出。高盛分析师马克德莱尼在 2 月 XNUMX 日写道，车辆交付应该会在年中重新加速，得益于特斯拉新工厂的低成本结构和中国销量的回升。  

艾夫斯说：“现在是马斯克的领导层带领特斯拉在更黑暗的宏观环境中度过需求疲软时期的时候，而不是放手的时候，这是华尔街的看法。” “对于特斯拉来说，今年是岔路口的一年，它要么为其下一个增长篇章奠定基础，要么继续下滑。”

烧钱和其他电动汽车市场

在中间，Lucid、Rivian 和 Fisker 构成了一系列高风险的可能性，最终可能会很好。 但特斯拉的降价可能会给他们带来麻烦：Fisker 的股价在其竞争对手宣布降价后下跌了近 10%，因为特斯拉的举动使 Model Y 的价格更接近 Fisker Ocean，其 中间层约为50,000美元.

三者中，Rivian 手头现金最多，截至第三季度末的短期投资为 13.3 亿美元。 Fisker 有 829 亿美元，Lucid 有 3.85 亿美元。

每家公司仍在烧钱，这引发了他们是否有足够的钱度过经济低迷期的问题。 Fisker 在截至 480 月的 12 个月内损失了约 220 亿美元的现金流，并又投资了 XNUMX 亿美元，这意味着如果其损失和投资不放缓，其现金将维持一到两年。

“我们对精益商业模式的承诺为我们提供了稳健的资产负债表，我们通过对现金进行严格管理来支持这一点，”首席执行官亨里克菲斯克在给 CNBC 的一份声明中表示。 “我们处于良好状态，可以应对未来的经济挑战并抓住机会采取行动。”

根据其第三季度财报电话会议，Lucid 在 2 年前九个月在运营现金流损失和资本投资上花费了超过 2022 亿美元，并表示其现金将“至少到 2023 年第四季度”支付其计划。 Lucid 最近的生产和交付数字确实 超出预期，尽管已经降低了预期。

Rivian 的库存超过两年的近期现金流损失和投资。 

拒绝或未回应公开采访请求的所有这三家公司也可以通过筹集更多资金来延长现金跑道，事实上，其中至少两家已经开始这样做。 清醒的 1.515 月又筹集了 XNUMX 亿美元，主要来自沙特阿拉伯的公共投资基金，而 Fisker 已申请通过证券交易委员会正在进行的搁置登记筹集 2 亿美元，迄今为止已筹集 116 亿美元。

这三者还应在财报季给出 2023 年的财务指导，包括资本支出的最新情况，以及现金流损失是否会随着他们开始运送更多车辆而减少。

Fisker 仅在 XNUMX 月中旬才开始发售其初始车型 Fisker Ocean，并计划明年发售一款名为 Fisker PEAR 的更便宜的 SUV。 由于 Covid 驱动的供应链问题，Rivian 受到零件短缺的阻碍， 错过了 2022 年的生产目标 25,000 辆汽车减少不到 700 辆。它还没有说今年将运送多少辆汽车。 里维安也 暂停合作 XNUMX 月与梅赛德斯合作，暂时结束了共同开发商用车的计划。 Rivian 表示，它将专注于其消费者业务和其他商业企业，主要是向亚马逊出售送货车的交易，以提供更好的风险调整后回报。 此举将有助于避免对初创公司的资本基础造成压力。

未来的商业计划，目前的业务很少

处于食物链下游的是 Faraday Future Intelligent Electric、Canoo 和 Lordstown Motors 等公司，它们通过与特殊目的收购公司 (SPAC) 合并上市，此后​​失去了大部分股权​​价值。 

洛兹敦于 XNUMX 月宣布 富士康的新投资，合同制造商将在交易后​​拥有 Lordstown 19.9% 的股份，包括优先股，以帮助扩大其最初皮卡的生产并增加其资产负债表上 204 亿美元的现金。 富士康已同意在洛兹敦的俄亥俄州工厂生产 Fisker 汽车，该工厂于 2024 月被富士康收购，并于 2021 年推出。在从富士康筹集资金之前，它在 XNUMX 年发布了持续经营警告。

Lordstown 首席财务官 Adam Kroll 表示，“来自富士康的新资本不会改变我们对成本控制的关注”，他认为与富士康的交易将削减 Lordstown 的资本需求。 “我们继续执行谨慎和纪律的剧本。”

CFRA 的纳尔逊说，像 Faraday、Canoo 和 Lordstown 这样需要筹集更多资金的公司可能会发现，与在特殊目的收购公司繁荣时期为它们提供资金的市场相比，资本市场更加怀疑。 他说，较弱的参与者包括 Electro Mechanica（已提出单独的 EV 但尚未大规模出货）、英国商用车制造商 Arrival 和加拿大电动巴士制造商 Green Power Motor。 他甚至将 Fisker、Lucid 和 Rivian 列为面临市场紧缩风险的公司。

“他们有商业计划但没有生意，而且他们获得了荒谬的资本，”尼尔森说。 “在我们看来，你会看到更多的企业破产，但市场会恢复平衡。 但很难想象我们已经见底了。” 

但尼尔森确实相信电动汽车的繁荣是真实的——事实上，他说特斯拉是整个汽车行业今年最好的选择。 怀疑论者：在互联网繁荣和萧条之后，Amazon.com 开始从 2002 年的低点回升，到 2008 年上涨了十倍，但直到 1999 年才永远摆脱 2010 年的高点。EBay 恢复得更快，但不能保持其势头。 

Ives 表示，《降低通货膨胀法案》为价格低于 7,500 美元的电动汽车和售价为 55,000 美元或以下的 SUV 或皮卡提供 80,000 美元的税收抵免，这可能会为该行业带来生命线，因为公司正在安排这样做 足够的国内制造来满足他们所有车辆的要求. Arrival 在 40,000 月表示，它正在将其总部位于伦敦的公司重新聚焦于美国市场，并援引 IRA 为商用车买家提供高达 XNUMX 美元的信贷。

“2023 年的压力主要来自电动汽车，而不是整体宏观环境，”艾夫斯说。 “爱尔兰共和军不是一个小点。”

即使 Bassuk 也没有忘记这一点，他强调他的基金是为了帮助利用市场对电动汽车看法的短期弱点。 他说，从长远来看，无论经济衰退与否，电动汽车都会到来。

“那些有资金度过 2023 年的人，我们会押注农场，”他说。