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沉婷/彭博社
字体大小 对于杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）的美联储来说，最容易的部分是在经济强劲的情况下采取激进的货币政策收紧路径，以控制数十年来的高通胀。 现在，随着经济显示出广泛疲软的早期迹象，前进的道路将变得更加艰难。瞅 联邦快递 “ 收入警告作为事情发展方向的一个例子。 公司（股票代码：FDX） 将收入预测下调 XNUMX 亿美元 周四美元，并警告称，随着“宏观经济趋势显着恶化”，交易量正在放缓。 这一消息引发了对全球经济衰退的担忧，并导致该公司股价暴跌超过 20%。现在考虑一下本周发布的一系列数据。 XNUMX月零售数据 从表面上看，与前一个月相比出现了惊人的增长，因为汽油价格下跌为家庭预算留出更多空间用于可自由支配的购买和外出就餐。 但 XNUMX 月份的数据被大幅下调。 综合来看，过去两个月的数据略显负面，表明价格上涨和政策收紧的结合正在抑制消费需求。 制造业也呈现出类似的趋势。 0.2 月份工业生产下降 0.1%，低于市场预期。 虽然制造业产出增长 XNUMX%，但 XNUMX 月份也被向下修正，超过了任何涨幅。费城联邦储备银行和纽约联邦储备银行周四公布的单独调查均显示制造业也出现负增长。 对于费城来说，XNUMX 月标志着四个月内的第三次收缩； 纽约连续第二次收缩，五个月来第四次收缩。 与此同时，正如 Comerica Bank 首席经济学家比尔亚当斯本周所说，住房市场已经“碰壁”了。 抵押贷款利率超过6% 周四公布的房地美数据显示，这是自 2008 年以来的首次，而抵押贷款申请量已跌至 1999 年以来的最低水平。“我们开始观察到美联储过去加息政策的滞后影响，”经济咨询公司 RSM 的首席经济学家乔·布鲁苏拉斯 (Joe Brusuelas) 说。 这一切都可以被视为好消息——或者至少应该是美联储的预期。 中央银行需要放慢速度并为经济降温以抑制消费者需求并控制通货膨胀，而经济现在正在显示出这种影响。但制造业放缓和零售销售疲软的同时 通货膨胀继续肆虐 劳动力市场几乎和以往一样紧张。 周四首次申请失业救济人数连续第五周下降，参保失业率已降至 1% 以下。这意味着随着通胀变得更加粘稠或更难控制，央行将不得不在更长时间内保持激进。 它只会加剧美联储主席鲍威尔的挑战，并开启了央行抗通胀运动的新阶段——这是在经济停滞的背景下发生的。富国银行高级经济学家蒂姆·昆兰 (Tim Quinlan) 说：“将利率提高到每个人都同意的高速经济是一回事。” “当你达到其中一些主要拐点时，继续加息会变得更加困难。”尽管整体疲软，但本周公布的 4.5 月 CPI 数据如此火爆，以至于 Jefferies 和其他地方的经济学家将美联储所谓的终端利率的预期从最新月度数据公布前的 4% 上调至至少 XNUMX% . 最新数据也平息了有关央行可能实现软着陆的呼声，打消了在 XNUMX 月份价格涨幅持平后上升的希望。现在的问题变成了央行加息的后果会有多痛苦。 尽管美联储官员似乎承认“他们至少需要认识到紧缩政策的负面经济影响，”昆兰说，“但他们的国会授权并没有表明他们应该关注经济形势的恶化。经济。”“如果他们要坚持他们应该坚持的，”他说，“那么他们不应该因为经济基本面的恶化而气馁。”鲍威尔数周以来一直在强调，央行知道其行动将引发痛苦的后果，但不会阻止它采取必要措施将通胀率回落至 2%。 他说，现在不控制价格上涨只会给未来带来更多痛苦，并认为美联储将在必要时保持坚定不移。 确保投资者理解这一信息是第一步。 但是，随着失业率飙升、小企业倒闭和经济收缩，这将是另一回事——需要对决心进行真正的考验。本周显示的经济疲软只是一个开始。写信给梅根·卡塞拉（Megan Cassella） [电子邮件保护]
对于杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）的美联储来说，最容易的部分是在经济强劲的情况下采取激进的货币政策收紧路径，以控制数十年来的高通胀。 现在，随着经济显示出广泛疲软的早期迹象，前进的道路将变得更加艰难。
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联邦快递 “ 收入警告作为事情发展方向的一个例子。 公司（股票代码：FDX） 将收入预测下调 XNUMX 亿美元 周四美元，并警告称，随着“宏观经济趋势显着恶化”，交易量正在放缓。 这一消息引发了对全球经济衰退的担忧，并导致该公司股价暴跌超过 20%。
现在考虑一下本周发布的一系列数据。 XNUMX月零售数据 从表面上看，与前一个月相比出现了惊人的增长，因为汽油价格下跌为家庭预算留出更多空间用于可自由支配的购买和外出就餐。 但 XNUMX 月份的数据被大幅下调。 综合来看，过去两个月的数据略显负面，表明价格上涨和政策收紧的结合正在抑制消费需求。
制造业也呈现出类似的趋势。 0.2 月份工业生产下降 0.1%，低于市场预期。 虽然制造业产出增长 XNUMX%，但 XNUMX 月份也被向下修正，超过了任何涨幅。
费城联邦储备银行和纽约联邦储备银行周四公布的单独调查均显示制造业也出现负增长。 对于费城来说，XNUMX 月标志着四个月内的第三次收缩； 纽约连续第二次收缩，五个月来第四次收缩。
与此同时，正如 Comerica Bank 首席经济学家比尔亚当斯本周所说，住房市场已经“碰壁”了。 抵押贷款利率超过6% 周四公布的房地美数据显示，这是自 2008 年以来的首次，而抵押贷款申请量已跌至 1999 年以来的最低水平。
“我们开始观察到美联储过去加息政策的滞后影响，”经济咨询公司 RSM 的首席经济学家乔·布鲁苏拉斯 (Joe Brusuelas) 说。
这一切都可以被视为好消息——或者至少应该是美联储的预期。 中央银行需要放慢速度并为经济降温以抑制消费者需求并控制通货膨胀，而经济现在正在显示出这种影响。
但制造业放缓和零售销售疲软的同时 通货膨胀继续肆虐 劳动力市场几乎和以往一样紧张。 周四首次申请失业救济人数连续第五周下降，参保失业率已降至 1% 以下。
这意味着随着通胀变得更加粘稠或更难控制，央行将不得不在更长时间内保持激进。 它只会加剧美联储主席鲍威尔的挑战，并开启了央行抗通胀运动的新阶段——这是在经济停滞的背景下发生的。
富国银行高级经济学家蒂姆·昆兰 (Tim Quinlan) 说：“将利率提高到每个人都同意的高速经济是一回事。” “当你达到其中一些主要拐点时，继续加息会变得更加困难。”
尽管整体疲软，但本周公布的 4.5 月 CPI 数据如此火爆，以至于 Jefferies 和其他地方的经济学家将美联储所谓的终端利率的预期从最新月度数据公布前的 4% 上调至至少 XNUMX% . 最新数据也平息了有关央行可能实现软着陆的呼声，打消了在 XNUMX 月份价格涨幅持平后上升的希望。
现在的问题变成了央行加息的后果会有多痛苦。 尽管美联储官员似乎承认“他们至少需要认识到紧缩政策的负面经济影响，”昆兰说，“但他们的国会授权并没有表明他们应该关注经济形势的恶化。经济。”
“如果他们要坚持他们应该坚持的，”他说，“那么他们不应该因为经济基本面的恶化而气馁。”
鲍威尔数周以来一直在强调，央行知道其行动将引发痛苦的后果，但不会阻止它采取必要措施将通胀率回落至 2%。 他说，现在不控制价格上涨只会给未来带来更多痛苦，并认为美联储将在必要时保持坚定不移。
确保投资者理解这一信息是第一步。 但是，随着失业率飙升、小企业倒闭和经济收缩，这将是另一回事——需要对决心进行真正的考验。
本周显示的经济疲软只是一个开始。
写信给梅根·卡塞拉（Megan Cassella） [电子邮件保护]
资料来源：https://www.barrons.com/articles/economy-slowing-down-market-fed-51663281462?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
