Faangs会回来的

早上好。 在杰伊·鲍威尔（Jay Powell）变得无聊之后，周五股市出现了不错的上涨 注释 关于美联储依赖数据。 渴望好消息的市场对其进行了热烈的讨论。 但很有可能每个人都会很快回到阴沉的状态。 还没有听到任何人称其为底部——只是一些半心半意的“战术”购买。

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Faangs 值检查

尽管有所有悲观和厄运的谈话——关于更高的利率如何迫使长期资产下跌、政权转向价值股以及大型科技公司如何达到其高增长阶段的尾声——但 Faang 股票仍然很重要。 让我们看看他们今年的表现：

不好！ 是否形成买入机会？

一开始要注意两点。 首先，Faangs 现在在技术上是 Faamgs。 这家流媒体公司可能还会卷土重来，但它最近的麻烦已经一劳永逸地证明了——无论如何，对于 Unhedged——Netflix 是一个 媒体公司，不是科技公司，也不属于科技巨头。 另一方面，微软多年来重新崛起为云计算强国，这表明它在这四家年轻公司中堪称完美。

其次，Unhedged 仍然不高兴地否认谷歌现在称自己为 Alphabet，而 Facebook 则使用 Meta。 Google 仍然是搜索广告公司，Facebook 仍然是社交网络。 我们不会被愚蠢的品牌重塑所迷惑。

为什么 Faangs 如此重要，我们为什么要警惕以折扣价购买它们的机会？ 首先，它们占标准普尔 500 指数的五分之一，市值为 7 万亿美元。 随着它们的发展，市场将（很大程度上）消失。 此外，大公司应该能够利用他们的市场地位和丰富的资源来捍卫他们的利润，比如我们现在正在滑入的艰难时期。

尽管从广义上讲，它们都是科技公司，但 Faangs 是一个相当多元化的公司群体。 微软和亚马逊的一半（取决于你如何分割它）是迎合企业的计算公司。 亚马逊的另一半是一家全球（但在国内相当倾斜）的电子零售商。 谷歌是一个相当周期性的搜索广告提供商，迎合商业。 苹果和 Facebook 是彻底的全球消费科技公司，一家围绕着占主导地位的硬件特许经营权，另一家围绕着一个不再占主导地位但仍然庞大的社交网络的广告。

除了亚马逊可以说的例外，它们都非常有利可图。 他们产生的自由现金比他们知道的要多得多。 这意味着参数 (鸭子 在最好的情况下）科技股必须下跌，因为利率上涨不可能适用于 Faangs。 它们从短期利润中获得的价值可能与填补价值投资组合的石油公司、消费必需品品牌和银行一样多。

看看这五个集团最近的缩编、估值和增长率：

在我看来，跌幅最大的五个中的两个看起来仍然是最昂贵的。 亚马逊电子零售业务增长的急剧放缓可能会成为其在大流行初期惊人增长的暂时回报，但我不希望支付超过 50 倍的收益来找出答案。 Facebook 的市盈率低，产生大量现金，看起来像是价值股，但市场是否希望以现金流对其估值？ 还是会继续鞭打直到收入增长（第一季度为 7%）有所改善？

在其他三个中，如果我们明年走向衰退，你想拥有哪个？ 谷歌的核心业务具有很强的周期性。 苹果公司五分之一的销售额依赖于快速放缓的中国。 相比之下，微软在商业客户中的强势地位在经济放缓时将非常有吸引力。

当然，这些只是一般性。 我认为总的观点可以这样概括：这些都是了不起的公司，虽然它们还不便宜，但它们比以前便宜了很多，而且时代精神现在是反科技的事实随着当前熊市的发展，不应阻止我们密切关注它们。 会有片刻的突袭。

这是一个有用的对比。 就市值而言，Faang 在标准普尔 1 指数中排名第 2、3、4、7 和 500 位。以下是第 8、9、11、12 和 14 位，它们也将享有成为绝对大公司的所有优势：

这里有一家多元化的医疗保健公司（在制药、医疗设备和消费品领域）、最大的健康保险公司、支付双寡头的一半、一家价值巨大的零售商，以及一系列强大的消费必需品品牌（帮宝适、坦帕克斯、吉列和很快）。 这是一个经典的防守篮子——从阳到阴。 不幸的是，一个简洁的首字母缩略词并不能暗示自己（我们愿意接受建议）。 

两组的市盈率估值相似，虽然防御类股近期的增长较弱，但在 Visa 之外，我们可以看到衰退中的趋同。 此外，防御性的较低波动性也很有吸引力（“beta”是衡量相对于更广泛市场的波动性的指标，“1”代表市场波动性，1.2 代表市场波动性的 1.2 倍，依此类推）。 到目前为止，在这个熊市中，防御性股票表现出色，同样除了 Visa（标准普尔指数从高点下跌 16%）。

（您可能想知道标准普尔市值排名中的第 5、6、10 和 13 位发生了什么变化。它们是特斯拉、伯克希尔哈撒韦、英伟达和埃克森美孚。它们都有一些棘手的功能，使得比较不那么整齐）。

对读者的挑战。 在接下来的一年里，哪个篮筐会表现得更好，Faangs 还是防守者？ 我的悲观主义者选择了防御措施，但只是在接下来的一年左右。 在某个时候，可能比你想象的更快，是时候转向过去 10 年推动市场发展的大型科技公司了。

以零售兄弟为生，以零售兄弟为生

轻松赚钱的时代已经过去，散户投资者的时刻随之而去。 英国《金融时报》的麦迪逊达比郡和尼古拉斯梅高 报告:

根据摩根大通的数据，截至 2.4 月 10 日，本月零售净流入仅为 11 亿美元，而 17 月和 XNUMX 月分别为 XNUMX 亿美元和 XNUMX 亿美元。

Vanda Research 的数据显示，自去年 28 月底以来，由于零售股本流动在经济低迷时期减弱，平均散户投资者投资组合的价值已经下降了 XNUMX%。 数据提供商发现零售情绪“极度悲观”。

SentimenTrader 的 Jason Goepfert 对 OCC 数据的分析表明，散户交易者在整体期权活动中所占的比例也越来越小。 [32 月] 小型期权交易 [触及] XNUMX% 的两年低点。

2021 年通过逢低买入而致富。不出所料，Robinhood 和 Coinbase、股票和加密货币经纪人到 YOLO 零售范围的一端，与更稳重的竞争对手（他们自己并没有这么热）相比，看起来很惨淡：

部分拆分反映了 Coinbase 和 Robinhood 股票在高估其增长潜力的泡沫市场中首次亮相。 但这两家公司都高度暴露于散户投资者将很少经历大的损失。 Robinhood 的业务严重依赖期权交易。 Coinbase 曾试图向机构加密客户扩展业务，但即便如此，其 83% 的收入仍来自 2022 年第一季度的零售。

这些不是倒闭的公司。 Robinhood 正在尝试新功能，例如 股票借贷，这是它正在尝试创新的一个有希望的迹象。 但要恢复昔日的辉煌，确实会非常艰难。 (吴伊森)

一本好书

在他为英国《金融时报》撰写的告别专栏中，约翰·迪扎德带着特有的涩味， 谴责 私募股权是一群资产收集者和收费者。 他有 一个点. 再见约翰！