美联储即将看到许多新面孔。 这对银行、经济和市场意味着什么

在可能仅仅几个月的时间里，美联储将看起来大不相同：三位新任理事、一位新副主席、一位新银行总裁，可能还有几位新的地区总裁。

但是，虽然该机构高层的部分可能会发生很大变化，但整体看起来可能几乎相同。

这是因为美联储观察人士认为，即使莎拉·布鲁姆·拉斯金、丽莎·库克和菲利普·杰斐逊被确认为理事会的新成员，意识形态上也可能不会有什么变化。 白宫消息人士称，乔·拜登总统将在未来几天提名这三人。

在这三个人中，拉斯金被认为是最大的变革推动者。 预计她将在未来担任银行监管副主席的角色中发挥更大的作用，该职位直到 XNUMX 月一直由 Randal Quarles 担任，后者的接触较轻。

但是，尽管拉斯金可能会加大对金融体系的言辞，但对于这实际上会在多大程度上转化为政策方面存在疑问。

“她是前任监管者。 她知道这些东西。 这不是她要搞砸的事情，”Whalen Global Advisors 创始人、前美联储研究员 Christopher Whalen 说。 “银行家们会惊讶于言辞可能会更加极端。 但实质？ 他们要对这些家伙做什么？ 他们并没有冒太多的风险。”

事实上，根据美联储的数据，自 2008 年金融危机以来，与风险资产相比，美国银行所持有的优质资本水平不断提高，从 11.4 年底的 2009% 上升到 15.7 年第三季度的 2011%数据。

尽管如此，银行业仍然是由马萨诸塞州参议员伊丽莎白沃伦领导的国会民主党人最喜欢的目标，他被认为支持拉斯金担任监督角色。

然而，这位被提名人的最大影响可能来自美联储最近涉足的一些辅助领域，例如推动银行为气候相关事件的财务影响制定计划。

“她确认的主要争议点将围绕气候政策，她过去曾表示支持以促进绿色转型的方式实施美联储的货币和监管政策，”全球政策和中央银行负责人 Krishna Guha Evercore ISI 的战略。

虽然 Guha 认为 Raskin 比 Quarles “在监管上采取了更为坚定的路线”，但他也认为她在美国国债市场改革等问题上“务实”，特别是在大流行时期对补充杠杆比率的改变。 SLR 规定了银行持有的资产的权重，行业领导者呼吁进行变革，以区分美国国债和其他风险更高的资产。

金融体系在大流行时期也继续出现不寻常的趋势，例如美联储隔夜逆回购协议的流动性需求大幅增加，银行可以在该协议中将优质资产换成现金。 这些业务在 2021 年新年前夜创下单日记录，交易额接近 2 万亿美元，周四的交易量超过 1.6 万亿美元。

这些问题将需要拉斯金的关注，更广泛的货币政策问题也将如此。

预计库克和杰斐逊将向董事会提出鸽派观点，这意味着他们倾向于在利率和其他此类问题上放宽政策。 不过，如果得到证实，他们将在美联储推动采取更加鹰派的做法、加息和其他紧缩举措以努力控制通胀之际加入董事会。

“我们认为，如果认为他们可能在抵达时形成强硬鸽派联盟并反对美联储正在进行的鹰派政策转变，那将是错误的，”古哈写道。 “相反，我们认为他们——像[州长莱尔]布雷纳德和其他从前的鸽子[玛丽]戴利和[查尔斯]埃文斯——将政策视为两半的游戏，并解释这意味着什么以及它可能会如何发挥作用。”

戴利是旧金山联储总裁，而埃文斯则掌管中央银行的芝加哥业务。

最近几天，他们和其他多位政策制定者都谈到了加息的必要性。 因此，即使这三位新官员进来时想要为紧缩政策踩刹车，他们也可能会被抑制以近 40 年来最高速度运行的物价上涨的愿望所淹没。 预计美联储还将在 XNUMX 月停止每月的资产购买

董事会似乎不太决定性的地方是减少美联储持有的超过 8.8 万亿美元资产中的一部分。 一些官员在 XNUMX 月会议上表示，可能会在加息开始后不久开始缩减资产负债表，但最近几天其他官员对这一过程表示了不确定性。

“人们希望美联储对通胀采取一些措施。 但随着春季左右增长开始放缓，人们不会愿意支付更高的借贷成本，”法国外贸银行美洲首席经济学家、前总统唐纳德特朗普领导下的国家经济委员会首席经济学家约瑟夫拉沃格纳说。

“他们在利率方面会相当鸽派，而且可能确实会推迟缩减资产负债表，”他补充道。

美联储的其他变化将使布雷纳德可能接任联邦公开市场委员会副主席，该委员会负责制定利率政策。 这一职位有效地使她的主席杰罗姆鲍威尔成为最高副手； 周四在参议院确认听证会上的声明表明，她很可能会获得通过。

在波士顿的埃里克·罗森格伦和达拉斯的罗伯特·卡普兰去年因美联储官员在大流行初期对市场交易的争议而辞职后，还有两个地区总裁职位空缺。

前美联储官员惠伦表示，新的政策制定者将有足够的时间让他们忙碌，尽管他们不太可能推动大规模变革。

“我认为美联储理事今年实际上可能会比过去几年花更多时间谈论金融市场的具体细节，”他说。 “很明显他们犯了错误。 然而，他们并不擅长这样说。”