金钱之王对市场构成巨大威胁

美联储 未能阻止通货膨胀，因为它花了太长时间回顾过去，作为其“数据驱动”政策的一部分，因此将利率保持在太低的时间太久。 通过坚持数据驱动的口头禅，它可能会在相反的方向重复错误，从而增加它导致下一次衰退并且必须做 180 的机会。由于市场 刚刚开始在衰退中定价 所以收入下降，那会受到伤害。

周三，美联储主席

杰罗姆·鲍威尔

更进一步说，在通胀连续数月下降之前，他不会“宣布战胜”通胀。 由于通胀通常在衰退开始或开始后达到顶峰，这使得美联储很难停止收紧政策。

鲍威尔先生 讨论过 凭经验找出什么水平的利率足以使经济放缓。 我对此的解读是，美联储已承诺继续加息，直到出现问题。

欧洲央行（ECB） 有一个熟悉的问题：政治。 在星期三 欧洲央行召开紧急会议 解决意大利的问题，在较小程度上解决希腊的问题。 欧洲央行希望抑制意大利债券的升温，在欧洲央行采取行动后，意大利债券的 10 年期收益率升至比德国高出 2.48 个百分点。

与十年前不同，当时的欧洲央行行长和现任意大利总理

德拉基

承诺“不惜一切代价”，央行的行动却是在火灾发生之前做出的，值得称道。 但是，将一些作为大流行刺激措施购买的到期债券重定向到陷入困境的欧元区国家的临时措施相对较小。

欧洲央行承诺加快制定一项新的“反分裂工具”作为长期解决方案，但这就是它遇到政治的地方。 富裕的北方一直要求条件，以换取将资金投入陷入困境的国家，以确保它们不会以较低的债券收益率为借口，进行更不可持续的借贷。 但在火焰吞没经济之前，陷入困境的国家不希望接受国际货币基金组织或欧洲其他国家的监督带来尴尬和政治灾难。

欧洲央行很难在意大利购买债券以压低收益率，同时提高其他地方的利率。 至少，它将不得不对其他国家实施比其他国家更严格的政策。 在最坏的情况下，它将承担意大利有朝一日可能会像希腊那样违约，从而破坏欧洲央行自身财务状况的生存风险。 两者都具有政治毒性。

目前，欧洲的通胀问题与美国不同，因为工资并没有疯狂增长。 但如果欧洲跟随美国，利率可能不得不大幅上涨，以至于无论欧洲央行如何压缩意大利利差，增长缓慢的意大利都将难以为其政府债务支付利息，该债务占国内生产总值的 150%德国债券。

即使意大利陷入麻烦的风险很小，也有理由抛售其债券，因为更高的收益率会自我实现。 当较高的收益率增加违约风险时，它们会使债券的吸引力降低，而不是更具吸引力。 如果任其发展，市场将继续推动它们以无休止的螺旋上升。

日本央行 也在与市场作斗争，尽管它比欧洲央行更有可能获胜。 投资者一直在押注

日本央行

将被迫提高债券收益率上限，即收益率曲线控制。 原则上，日本央行可以无限量购买债券，因此如果愿意，它可以维持上限。 但是，如果投资者认为通胀可以证明更高的收益率是合理的，那么日本央行将不得不购买越来越多的债券，因为投资者不会想要它们，正如已故经济学家 米尔顿弗里德曼指出 。

日本拥有所有主要发达国家中最好的案例 宽松的货币政策. 虽然通胀率自 2 年以来首次超过 2015%，但这几乎全是由于全球能源和食品价格上涨，而且工资上涨的压力不大。 不包括新鲜食品和能源，0.8 月份的年通胀率为 XNUMX%，这几乎不是恐慌的理由。

尽管如此，通胀仍在上升，日本央行不得不让步的风险也在增加，从而导致债券收益率出现阶梯式变化——这种变化可能会席卷全球市场。 当瑞士央行在 2015 年放弃其货币上限时，几家押注它会坚守立场的对冲基金受到重创，其中一些被迫关闭。 日本的重要性是瑞士的许多倍，瑞士本身在过去一周内以出人意料的鹰派加息令货币市场动荡不安，导致 法郎大幅升值.

这种悲观情绪可能都可以避免——中央银行非常聪明。 但重大错误的可能性比以往更大，这意味着市场发生极端事件的风险正在上升。 这需要投资者谨慎行事。

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