美国无法制造足够的燃料，而且看不到解决办法

(彭博社)——从创纪录的汽油价格到更高的机票价格，再到对未来柴油配给的担忧，美国失控的能源市场让美国游客和更广泛的经济都感到不安。 但主要驱动力不是原油价格高企，也不是需求反弹：将石油转化为可用燃料的炼油厂太少了。

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自大流行开始以来，该国每天有超过 1 万桶的炼油能力（约占总炼油能力的 5%）已经关闭。 能源咨询公司 Turner, Mason & Co. 估计，在世界其他地方，产能每天额外减少 2.13 万桶。 由于没有计划让新的美国工厂上线，尽管炼油商正在获得创纪录的利润，但供应紧缩只会变得更糟。

“我们处于剃刀的边缘，”位于达拉斯的 Turner, Mason & Co. 执行副总裁 John Auers 说。 “我们应对潜在供应危机的时机已经成熟。”

炼油能力的匮乏对美国消费者和全球市场都产生了可怕的影响。 在国内，零售汽油价格继续创下新纪录，加剧了美国家庭有史以来最严重的通货膨胀。 与此同时，东海岸正处于柴油短缺的边缘，这可能会削弱已经紧张的供应链，这些供应链在过去两年中扰乱了从杂货主食到建筑用品的一切流动。

导致炼油短缺的因素不会让任何人感到惊讶：在大流行最严重的时期，对汽油和航空燃料的需求几乎消失了，公司永久关闭了一些利润最低的原油加工厂。 其中一些工厂受到火灾、爆炸和飓风的影响，修复成本太高，尤其是因为最终向清洁能源的过渡使得它们的长期商业模式无利可图，并且不太可能吸引买家。 根据 Turner, Mason & Co. 的数据，与 2023 年的水平相比，到 1.69 年底，美国将关闭多达 2019 万桶的产能。

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在美国炼油萎缩的同时，乌克兰战争让全球供需矛盾更加尖锐。 战后许多国家都在回避俄罗斯的燃料出口，而美国现在正在通过不断缩减的工厂机队向世界供应更多的燃料。 自战争开始以来，欧洲一直在寻找俄罗斯柴油的替代品，而作为美国成品油最大买家的拉丁美洲的燃料需求强劲且不断增长。 与此同时，美国本身也在为今年夏天的消费高峰做准备。

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这使炼油厂在今年获得创纪录的利润。 自 1997 年股票开始交易以来，Valero Energy Corp. 从运营中产生的现金最多，而顶级炼油商 Marathon Petroleum Corp. 预计将创下十年来的最高利润率。 截至周五上午，这两家公司分别是今年标准普尔 10 指数中表现第二和第十佳的公司。

AAA 周五的数据显示，汽油和柴油的零售价格分别攀升至每加仑 4.432 美元和 5.56 美元的新纪录。 美国汽油期货也升至新高。

在其他类型的市场中，需求激增和供应短缺将引发更多投资，尤其是在现金储备如此膨胀的情况下。 但从化石燃料的长期过渡使需求前景黯淡，使公司不愿投入数十亿美元建设新工厂。 在美国的建筑和劳动力成本高涨之际，即使是让闲置的工厂复工，成本也可能高得令人望而却步。 随着加州本周公布了一项路线图，到 91 年将石油使用量从 2022 年的水平削减 2045% 以及其他地方在未来几十年内开始限制化石燃料的使用，炼油公司及其投资者可以看到写在墙上的文字。

“目前的环境并没有促进对化石燃料的投资，”Bloomberg Intelligence 分析师费尔南多·瓦勒 (Fernando Valle) 说。 “大多数这些投资需要 15 到 20 年才能收回。”

例如，Bloomberg Intelligence 估计，菲利普斯 66 将不得不花费超过 1 亿美元来重新启动其位于路易斯安那州的 Alliance 炼油厂，该炼油厂在飓风 Ida 造成破坏后关闭。 LyondellBasell Industries NV 选择不迟于 2023 年底关闭其休斯顿炼油厂，原因是担心与保持这座拥有 104 年历史的设施运行相关的成本问题。 部分关闭的工厂现在正在改建为较小的可再生柴油设施，包括位于加利福尼亚州罗迪欧的 Phillips 66 炼油厂，这在本周得到了证实。

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至于将这些资产出售给可以提高产量的人，没有人会购买——即使行业参与者坐拥大量现金。 “与购买目前市场上的炼油厂相比，我们认为我们获得了更高的回报，更好地利用了资本，”瓦莱罗首席执行官乔戈德在 XNUMX 月底与分析师的电话会议上表示。

可以肯定的是，未来可能会有一些小规模的缓解。 美国炼油厂上周的运行率为 90%，随着本月季节性维护的结束，该百分比将增加。 一些单位甚至可以在其铭牌容量之外运行 10% 或 20%，以在短期内最大限度地提高产量。 但如果不冒损害风险，这是无法维持的速度。 一些炼油厂还专注于消除瓶颈，甚至在现有设施内增加新装置以提高产能，尽管与已经损失的总量相比，这只是杯水车薪——而且要到 2023 年或 2024 年才会出现。

简而言之，“在大流行期间关闭了太多的炼油能力，”彭博情报的 Valle 说。 “柴油短缺和价格飙升可能会持续下去。”

（最新期货更新，第八段零售价）

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