这些人出售针对熊市的保险

您可以为股票或债券投资组合购买保护。 它不会是免费的。

S2020 年春季。 保罗·金，一个三个孩子的中年父亲，在郊区有房子，在中西部的一家保险公司有一份可靠的工作，他做了一些有点疯狂的事情。 他辞去工作，创办了自己的公司。

“在牛市的早期跳入是一回事，”他回忆道，现在处于更安全的境地。 “但人们吓坏了。 市场正在下跌。 这看起来像是抑郁症和医疗紧急情况。”

事实上，时机并不完全疯狂。 Kim 的企业 Simplify Asset Management 销售交易所交易基金，以保护投资组合免受股市崩盘和利率飙升等灾难的影响。 出售这些东西的最佳时机是世界分崩离析的时候。 随着疫情的蔓延，Kim 说服自己，要么他要在那时创办一家公司，要么他永远不会这样做，并且会带着遗憾走向坟墓。

在他费力完成创建投资公司的文书工作的那一年，市场复苏了。 如果平静的日子一去不复返，新的冒险就注定要失败。 但多头的快乐时光并没有持续多久。 对金来说，今年的天意以股票和债券价格同时回落的形式出现。

这种双重崩溃给退休储蓄者带来了相当大的冲击，他们被引导相信债券可以抵消股票的风险。 他们迫切需要一种不同的降低风险的方法。 这就是 Simplify 的卖点。

Kim 的一只基金 Simplify Interest Rate Hedge ETF 在债券下跌时赚钱。 今年（截至 50 月 20 日）上涨了 1.4%。 他的另一只基金持有股票并为熊市提供部分保险，今年的跌幅仅为股市的一半。 Simplify 为其 21 只基金的阵容筹集了 XNUMX 亿美元，每只基金在股票、债券、大宗商品和加密货币领域都提供非典型的风险和回报模式。

金的联合创始人和小股东是大卫伯恩斯，受过物理学训练。 和金一样，伯恩斯是保险业的逃犯。 但他们的职业道路却截然不同。 45 岁的 Kim 拥有可预测的常春藤盟校本科生（达特茅斯）和沃顿商学院 MBA 学位，这是 Pimco 和 Principal Financial Group 的产品经理所期望的。 43 岁的伯恩斯是纽约市两名警察的儿子，他说如果不是因为他的母亲坚持为他输入一所大学塔夫茨大学的申请，他会加入警队。

“如果你以强大的防守避免了大损失，赢家将有机会照顾自己。” 

伯恩斯获得了塔夫茨大学的学位，然后在 2008 年获得了博士学位。 麻省理工学院物理学博士。 他的论文是关于使用超导电路制造晶体管的量子等效物。 同学们从事研究量子计算机的工作，这些设备有朝一日可能会完成普通机器无法完成的数学任务。 伯恩斯转向投资组合构建理论。

物理、金钱——有联系吗？ 有。 例如，热量随时间的扩散与股票价格的扩散平行。 伯恩斯将他的研究付诸实践，解释说这完全是关于风险以及人们如何看待它。

当金和伯恩斯在没有天使支持的情况下创办公司时，他们是在冒险。 也许金正试图证明什么。 他 4 岁时来到美国。他的父母现已退休，从纽约皇后区的水果摊起家，最终建立了批发业务。 如果他们能够作为企业家取得成功，他当然可以。 他谈到他在 Pimco 推出 ETF 的工作时说：“一旦你建立了一个 20 亿美元的平台，你有什么？ 你不拥有它。 这只是一份工作。”

避难所

美元底部

即使是大萧条时期也是繁荣时期——对于少数能够从市场苦难中获利的人来说。 以 Floyd B. Odlum 为例，他是一位“安静、戴着眼镜、头发花白的金融天才”，他在 1929 年的牛市中坐下来预测了一场崩盘，然后积累了 100 亿美元（以今天的美元计算为 2.3 亿美元），以几分钱的价格收购不良投资黑色星期二之后的美元。

如果您想在过去四年中将 1,500 美元提高到 10,000 美元，那么您将不得不像 Odlum 那样做。 只有他从 15,000,000 美元开始，现在控制着 100,000,000 美元！ 他相信通过多元化分散风险； 他的投资组合包括银行； 公用事业； 连锁店; 农机、石油、饼干、

鞋业和汽车公司。 “但是，”他说，“在这种情况下，你必须做点别的事情，而不仅仅是坐在投资组合上。” 当投资信托的股票价格低至其实际价值的 50% 时，像 Odlum 这样娴熟的谈判者悄悄收购控制权并不难。 ——福布斯，15 年 1933 月 XNUMX 日

两人从家人和朋友那里筹集了足够的股权，使公司得以起步。 在资产价值 10 亿美元的情况下，他们有足够的可信度来投资外部资金。 一位亿万富翁金并没有认出，他以 25 万美元收购了 XNUMX% 的股份。

拥有 296 亿美元的利率对冲基金主要是做空美国国债。 如果 20 年后 XNUMX 年期美国国债的收益率比现在高出一个百分点，那么它拥有的价外看跌期权就会受到打击。

价格不必超过这些期权的罢工点，期权就会变得更有价值。 当利率上升时，就像今年一样，长期看跌期权有更好的机会获得回报，价格也会上涨。

Simplify 并不幻想其利率对冲基金本身就是一种赚钱方式。 这更像是火灾保险。 与更传统的固定收益资产（如长期市政债券投资组合）一起拥有其中一些资产，在牛市和熊市中持有该资产变得更容易接受。

Simplify Hedged Equity ETF 内置了一种不同的策略。 这只具有熊市的看跌期权解毒剂，熊市已经添加到它们旨在保护的标准普尔 500 指数投资组合中。 该组合旨在与养老金投资的旧备用方案（股票和债券的 60/40 混合）竞争。 今年到目前为止，随着标准普尔指数下跌 16%，整体债券市场下跌 10%，Simplify 的发行看起来不错。 对冲股票下跌 8%； 先锋平衡指数基金下跌 15%。

伯恩斯说，投资者对风险的观念是扭曲的，最终会得到在市场剧烈波动时无法坚持的投资组合。 他们的顾问并不总是为他们做好准备。 事实上，他补充说，“华尔街的人们努力隐藏他们产品的风险。”

这个过程中的一个罪魁祸首是用一个数字来衡量风险的几乎普遍的习惯，即资产价格每月变动的差异。 方差加起来 广场 股票价格从起点移动的距离。 伯恩斯关心 立方体。 奥术？ 一点也不。 只看差异，你会喜欢一种将大量小收益与偶尔大损失相结合的策略。

例如，这就是您在垃圾债券基金或通过编写看涨期权来增加其月收入的基金中得到的。 像这样的东西很畅销，因为它让投资者误以为他们可以同时享受低风险和高收入。

怎么玩

威廉鲍德温

消除投资组合的风险？ 做不到，除非你消除回报（国库券甚至跟不上通货膨胀）。 但是，您可以减轻熊市的痛苦。 这 简化利率对冲 ETF （股票代码：PFIX；费用率：0.5%）是一种强效镇痛剂，今年上涨的速度还不到整体债券市场下跌的五倍。 10,000 美元的剂量应该可以将利率上升造成的损失大致减半，从而使债券市场基金总额达到 100,000 美元。 如果利率回落，PFIX 将成为输家，但这将是一个很好的问题，因为您的核心债券基金会表现良好。

威廉鲍德温是 福布斯 投资策略专栏作家。