“这不健康”：股市的最新上涨可能预示着市场将面临更多痛苦。 这就是为什么

但是，尽管认为股市触底很诱人，但 DataTrek Research 的联合创始人尼古拉斯·科拉斯（Nicholas Colas）周二表示，投资者应该在短期内为更多的大屠杀做好准备，因为一些可靠的历史迹象表明持续触底仍然缺失。市场。

Colas 表示，估值仍然太高，尽管 2022 年股市出现了巨大的双向波动，但历史上的大幅上涨往往表明股市可能会出现更大的波动。

请参见： 分析师称，华尔街的“恐惧指标”仍未表明股市即将触底

“尽管我们很高兴美国股市今天出现了不错的反弹，但最好将这一举动视为艰难一年的又一个日子，”科拉斯说。

尽管自 2022 年初以来它们极为普遍，但从历史上看，单日上涨 2% 或更多的情况对市场来说是相对罕见的。 Colas 表示，自 2013 年以来，单日涨幅为 2% 或更高的年份往往会导致全年表现更强劲。

2020 年是一个例外，当时标准普尔 500 指数有 19 次每日涨幅达到 2% 或更多。 然而，Colas 认为，这些大动作大多发生在今年上半年，当时市场仍在因 COVID-19 大流行而摇摇欲坠。

在今年下半年，标准普尔 500 指数仅在两个交易日内出现了夸张的走势，如下图所示，Colas 使用 DataTrek 的数据显示。

年	标准普尔 500 总回报	移动 2% 以上的天数
2013	+32%	1
2014	+14%	2
2015	+1%	3
2016	+12%	4
2017	+22%	0
2018	-4％	4
2019	+31%	2
2020	+18%	19 个（但在 H2 期间只有 2 个）
2021	+28%	为期2天
2022	-22.8%（价格在周一没有再投资股息）	为期14天

“简而言之，标普 1 日强劲反弹 (+2%) 并不是市场健康的迹象，”科拉斯写道。

我们怎么知道底部在里面？

过去，当长期触底时，股票通常会以至少 3.5% 的大幅盘中波动迎接它们。 这适用于 2002 年 2009 月、2020 年 XNUMX 月和 XNUMX 年 XNUMX 月的周期低点。

基于这个基准，周一的反弹不足以表明一个有意义的转折点。

估值仍处于历史高位

Colas 还认为，基于周期性调整的股票估值的流行衡量标准，股票的估值仍然相对较高。

席勒比率不是使用远期盈利预期或过去 12 个月的盈利，而是基于过去 10 年经通胀调整的企业盈利平均值。

根据席勒市盈率，可追溯到 1870 年代的股票的长期平均估值在 16 倍至 17 倍的周期性调整后的市盈率之间。 Colas 表示，截至周五，创建于 500 年的标准普尔 1957 指数的市盈率为 27.5 倍，而在周一的反弹之后，市盈率为 28.2 倍。

这是否意味着股票现在便宜到足以值得购买？ 这取决于一个人的宏观观点，科拉斯说。 但投资者唯一可以确定的是，股票已经退出了调整后长期平均市盈率 30 倍以北的估值“危险区”。

波动率指数呢？

过去两个长期的市场疲软期提供了一些关于 Cboe 波动率指数（也称为 VIX）如何变动的见解，
（VIX）
-3.42％
当投资者试图预测最终的市场底部何时到来时，可能会发挥作用。

在 2020 年至 2021 年的互联网泡沫爆发期间，VIX “经历了一系列滚动的飙升，削弱了市场信心和估值。” 最终，股价在 2 年 2000 月达到顶峰后，花了 XNUMX 年才见底。

相比之下，在 2008 年金融危机之后，市场触底反弹的速度更快——但在 VIX 达到 80 以上的峰值之前是这样的，是 XNUMX 月盘中高点的两倍多。

“尽管未来几个月可能会很痛苦，但不能指责长期投资者希望 2022 年看起来更像 2007-2009 年而不是 2000-2002 年，”科拉斯说。

美国股市周二将连续上涨，标准普尔 500 指数
SPX，
+3.06%
道琼斯工业平均指数上涨 2.9% 至 3,784
道琼斯工业平均指数，
+2.80%
上涨 2.6% 至 30,258 点，纳斯达克综合指数
COMP，
+3.34%
上升3.3％至11,174。

市场策略师将股市反弹归因于债券收益率的回落，这是由于预期美联储可能需要“转向”不太激进的加息步伐。

Renaissance Macro Research 美国经济研究主管尼尔·杜塔（Neil Dutta）周二在给客户的一份报告中表示，澳大利亚储备银行隔夜加息幅度小于预期，标志着投资者押注的一系列“胜利”中的最新一次美联储的“支点”。

“这很棒，但在我的脑海里，我在想，这不可能持续下去，”杜塔写道。

阅读： 枢轴长什么样？ 以下是澳大利亚央行如何制定鸽派惊喜。

Colas 上周告诉他的客户，VIX 需要至少连续几个交易日收于 30 以上，然后才会出现“可交易”的反弹。

请参见： 华尔街的“恐惧指标”可能是下一次市场反弹时机的关键。 这就是为什么。

这个电话最终是正确的。 但不幸的是，可乐自春季以来一直在等待的 VIX 40 以上的收盘价尚未到来。