这是像安然这样的“意外”发生的时候——这位摩根大通的量化分析师表示，收益率已经见顶，并且更喜欢债券而不是股票

“世通、安然、贝尔斯登、雷曼、会计违规等都发生在周期放缓和美联储加息的时候，”摩根大通驻伦敦的欧洲股票量化策略师 Khuram Chaudhry 说。 “现在发生‘事故’的可能性非常高，比过去任何时候都高。”

乔杜里表示，摩根大通自己的量化宏观指数表明，债券回报可能很快就会得到买盘，因为它正进一步进入收缩区域。

他说，通胀预期很高，但通胀已经见顶。 如果历史可以作为我们今天所处位置的指南，那么债券收益率应该很快见顶并开始大幅走低，美联储的目标利率将比市场目前的预测更早见顶，即使在本轮的第一部分，股市也将保持波动。下一个利率宽松周期。

不仅如此，当收益率曲线反转时，债券收益率达到顶峰。 “在 100 月/3.5 月，债券收益率从 2.5% 下降 XNUMX 个基点至 XNUMX%，随后在股票中转向债券代理，优质和精选成长股超过价值股和高风险股。 我们认为，如果我们认为收益率曲线倒挂很快导致债券收益率见顶是正确的，那么我们在夏季看到的‘拖车’很可能会支撑债券价格、优质股票和更具防御性的行业定位，”他说。

另一个历史事实是，当收益率曲线反转时，美联储加息周期很快就会结束。 “正是出于这个原因，我们认为美联储未来政策的任何潜在变化都不太可能成为一个支点，而只是加息周期的结束。 美联储的工作已经完成，他们很可能过度收紧，”他说。

这是一个非典型的美联储加息周期，它始于股市见顶之后。

“从历史上看，利率在股市见顶之前开始上涨，然后市场将在降息期间继续下跌，然后在宏观和利润数据开始对额外流动性和货币刺激做出反应时触底。 鉴于进一步加息的方向存在如此多的不确定性，而宏观数据的底部在哪里，我们更愿意增持优质股票而不是价值股票，”他说。

这导致他继续偏爱债券而不是股票，而在股票中，更喜欢质量而不是价值。 应该说，摩根大通的同事 Marko Kolanovic， 今年一直是股市的坚定牛市.

标普500
SPX，
-1.51％
今年已下跌 24%，而 10 年期美国国债的收益率
TMUBMUSD10年，
3.828%
上升了 2.25 个百分点。