债务投资者霍华德·马克斯表示，抢购便宜货的时机已经成熟

世界上最强大的不良债务投资者之一霍华德·马克斯（Howard Marks）表示，在广泛抛售之后，现在是在金融市场上抢购“便宜货”的时候了。

橡树资本的创始人兼联合主席在接受采访时说：“今天我开始表现得咄咄逼人。” “我们交易的所有东西都比六或十二个月前便宜得多，”他补充说，并强调高收益债券、杠杆贷款、抵押贷款支持证券和抵押贷款义务的价格下跌。

根据 Ice Data Services 的数据，用于衡量美国垃圾级公司债务的主要指标今年已录得略低于 13% 的损失，这是自 2008 年金融危机以来的最大损失。

S&P 和 Loan 的数据显示，向评级较低的企业借款人提供的贷款价格已下跌超过 5%，平均交易价格为 93.27 美分，这是在 2020 年 19 月报告 Covid-XNUMX 疫苗突破之前的最后一次水平银团和贸易协会显示。

Marks 表示，总部位于洛杉矶的 Oaktree 并没有根据宏观预测做出投资决策——例如通胀会上升到多高或是否会出现衰退——也没有试图为市场计时。

“我认为等待底部的想法是一个可怕的想法，”他说。 资产可能会比当前估值便宜，“在这种情况下，我们会购买更多”。

现年 76 岁的 Marks 于 1995 年与人共同创立了 Oaktree，其战略是投资于“资产负债表不佳的好公司”，并将公司打造为 164 亿美元的债务投资强国。 该公司没有公开披露其财务业绩。

他的职业生涯建立在在别人不愿意的时间和地点下大赌注的基础上，他在一个受欢迎的 系列备忘录，其固定读者包括沃伦·巴菲特。

“如果我们认为，我们会更具侵略性。 . . 讨价还价很普遍，”他说。 “如果我们认为市场处于高位且投资者行为不谨慎，我们就会更具防御性。”

在过去的一年里，马克斯一直主张在防守端进行定位。 “考虑到利率水平，我认为资产价格是合理的，但我认为利率会上涨，这意味着价格会下跌。”

随着美联储开始大幅提高利率，金融市场出现抛售，给全球财务主管带来压力。 借贷成本飙升，本周美国高评级公司债券的收益率平均为 4.72%，是 2021 年底水平的两倍。

对于被主要信用评级机构评为垃圾级的风险较高的群体，收益率现在高于 8.5%，高于 4.32%。

Oaktree 在 8 年以近 2019 亿美元的估值将自己出售给加拿大基础设施集团 Brookfield，是追讨未偿债务的最古老的专家之一。 马克斯说，虽然他预计公司破产的数量会增加——在发达市场经历了一段时期，中央银行提供的大量廉价资金一直保持在低水平——但他认为这不会像以前的危机那样达到两位数的水平。

他说，在大流行期间，公司利用低利率锁定了廉价融资。

Oaktree 的大部分资产通过信贷策略进行管理，但它在实物资产、上市股权和私募股权方面的部门也小得多。 Marks 质疑普通私募股权基金能否持续跑赢上市市场，并表示杠杆作用为该行业的回报贡献了很大一部分。

“也许最好的私募股权基金确实表现出色，或者其他的可能在短时间内表现出色，”他说。 “但根据一般私募股权公司和我所看到的研究，你不能谈论私募股权在长期内的出色表现。 是的，私募股权在过去几年的牛市中产生了非常好的回报。 但考虑到他们的影响力，在这样的时期难道不应该期待吗？”

直到今年，除非在大流行开始时出现大幅抛售，否则美国股市一直处于长达十年的牛市中，马克斯表示，这导致了自满情绪。 “当事情进展顺利时，人们不会担心不利的一面。 他们进军以前从未涉足的新领域。”

他指出私人资产等领域，股票和债券的主流投资者已经扩大，其中一些似乎不太担心将基金流动性与基础资产相匹配。 “这是牛市行为，”马克斯说。 “但是当你在价值下降的非流动性市场中提取资金时，这些资金就会融化。”

Marks 认为，同样的心理动力也促使投资者转向加密货币。

“环境越热，人们就越关注加密货币之类的东西，他们从说它可能会起作用到肯定会起作用。 那就是你遇到麻烦的时候。”

他承认他“对加密货币了解得不够多，不知道它是否会起作用”，但他表示怀疑，因为不可能对它们进行估值：“我相信没有现金流的资产没有内在的价值 。 . . 价值的很大一部分必须是概念性的和面向未来的。”

橡树最近最引人注目的交易是在中国，在拖欠橡树 1 亿美元贷款后，它从房地产开发商恒大手中夺取了两个皇冠上的明珠房地产项目。 马克斯表示，橡树树尚未出售这两个地块——香港的城堡项目和大陆的“威尼斯”——但“这个过程正在按应有的方式进行。 我们控制着资产，我们非常乐观”。

马克斯表示，北京的零新冠疫情政策正在损害上海作为全球金融中心的雄心：“你不能让经济陷入昏迷，并期待蓬勃发展。” 

Eric Platt 在纽约的补充报道