希望再次领先于美联储的交易员现在预计降息

(彭博社)——美国经济前景迅速恶化的迹象促使债券交易员预计美联储将在来年全面扭转政策，并在 2023 年年中降息。

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美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）——人们普遍预计他将在未来一段时间内继续提高央行的基准利率——承诺他和他的同事在评估即将到来的数据时将“灵活”地制定政策。 但他们需要非常灵活才能跟上市场的步伐。

不到一个月前，交易员对基准联邦基金利率目标从目前的 4% 至 2008% 的区间升至 1.5% 以上——1.75 年初的水平——进行定价。

但交易员迅速解除了这些预期，现在预计 3.3 年第一季度将达到 2023% 左右的峰值。这是在一系列指标之后，包括 XNUMX 月通胀调整后支出下降和 XNUMX 月美国制造业活动下滑，促使摩根大通和摩根士丹利等银行的经济学家下调美国经济增长预期。

相比之下，美联储官员上个月发布的最新预测中值显示，关键政策利率将攀升至 2023 年，达到 3.75%。

专门从事通胀保值投资的 Winshore Capital Partners LP 管理合伙人胡刚表示：“市场正在说衰退即将到来，通胀将放缓，大宗商品将下跌，美联储将在 2023 年降息。” “它很难褪色，因为这个故事情节是一致的。 这可能是一个自我充实的过程。”

石油等大宗商品价格趋于平稳，缓解了通胀压力的主要来源之一。 衡量债券市场通胀预期的一个关键指标，即五年、五年远期盈亏平衡率，周五从 2 月中旬达到的 2.6% 的八年高位跌至约 XNUMX%。

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经济学家指出，有迹象表明，自 2022 年初以来美国抵押贷款利率翻倍抑制了房地产市场，以及需求减少和库存增加的企业轶事。 美国最大的存储半导体制造商美光科技公司上周警告称，对用于计算机和智能手机的芯片的需求正在降温。

经济好转让一些分析师警告说，即使在今年也可能出现衰退。

期货交易显示，债券投资者押注美联储明年将需要至少降息 50 个基点。 截至上周晚些时候，期货的基准利率在 3.4 月份达到了 60% 左右的峰值。 这比上月中旬的峰值低了约 XNUMX 个基点。

交易员预测，到 2023 年 2.7 月，该利率将降至 XNUMX%，低于美联储在 XNUMX 月政策会议上发布的所谓的决策点预测点图中的最低点。

中值预测显示，该点状图使美联储在今年年底前升至 3.4% 左右，到 3.8 年底前升至 2023% 左右，然后在 2024 年回落。

至于市场或美联储是否会更准确，债券交易员可以指出最近的胜利。 近几个月来，他们领先于鲍威尔和他的同事们，他们预计央行将不得不采取比预期更积极的措施，以应对数十年来的最高通胀。 在政策制定者发出信号之前，期货开始定价美联储 XNUMX 月加息半个点和 XNUMX 月加息 XNUMX 个季度点。

期货无法解释市场是否会看到美国彻底衰退，或者他们是否只是预期通胀会消退，美联储会降低利率作为回应。 但历史表明，当投资者像现在一样对未来的降息充满信心时，衰退往往会随之而来。

彭博汇编的数据显示，自 1980 年代以来，至少降息 40 个基点的预期持续存在，随后 18 个月内出现了经济下滑。

政策制定者表示，他们将继续加息，直到看到通胀正在下降的明确证据。 Evercore ISI 副主席 Krishna Guha 表示，投资者可能预期美联储大幅加息可能导致需求和经济大幅放缓，以至于央行明年将需要降息以刺激经济增长。

“很有可能，当明确的证据出现时，你已经超过了利率需要达到的水平，”古哈说。

但他表示，经济数据的疲软是否预示着即将到来的衰退，或者仅仅是最终可能趋于平稳的经济波动，还有待观察。

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