（彭博社）——美国利率策略师大多预计，只要劳动力市场状况疲软且通胀回落，美国国债将延续近期涨势，拖累收益率走低并使曲线在 2023 年下半年变陡。
从彭博社阅读最多
主要交易商公司发布的预测中最乐观的预测——包括花旗集团、德意志银行和道明证券的预测——预计美联储将在 2024 年下调隔夜基准。高盛集团预测通货膨胀将保持在不可接受的高位，美国经济将避免深度衰退，这是最悲观的预测。
除了政策和通胀前景外，对国债供应的预期也是影响预测的一个关键因素。 美国新债供应量在 2022 年有所减少，但如果美联储继续减持，则可能会恢复增长。
以下是各种策略师在 2022 年最后几个月发表的预测和对未来一年的看法的汇编。
美国银行（Mark Cabana、Meghan Swiber、Bruno Braizinha 和 Ralph Axel，20 月 XNUMX 日报告）
“利率可能会走低，尽管此举将需要劳动力市场进一步走软，而且可能要到 2023 年晚些时候才会发生，”前景风险更加平衡
“我们预计 UST 曲线会反转并向正斜率移动”
“经济放缓、美联储最终暂停加息以及较低的波动率应该会支持 UST 需求，”而对公众的净票息供应应该会减少
花旗集团（Jabaz Mathai 和 Raghav Datla，16 月 XNUMX 日报告）
“在下半年反弹之前，国债最初有贬值的空间”使 10 年期国债收益率在年底回升至 3.25%
假设联邦基金利率将达到 5.25%-5.5% 的峰值，市场将计入 275 年 2023 月至 2024 年 XNUMX 月总计 XNUMX 个基点的降息
前瞻性陡峭化趋势看起来很有吸引力：“就从加息周期过渡到暂停和随后的政策放松而言，远期曲线随着周期转变而变陡的可能性是 2023 年最有希望的回报领域之一”
随着通胀曲线变陡，盈亏平衡点将继续下降； 10 年盈亏平衡范围为 2.1% 左右
德意志银行（Matthew Raskin、Steven Zeng 和 Aleksandar Kocic，13 月 XNUMX 日报告）
“虽然美国收益率的周期性峰值可能已经过去，但我们正在等待美国劳动力市场疲软的进一步证据，以转向长期观点”
“美国经济衰退和美联储降息将带来更陡峭的曲线，但三个因素将阻止收益率进一步下降：持续的通胀压力要求美联储继续保持政策克制、3% 的长期名义联邦基金利率以及更高的期限溢价”
“在通货膨胀和通货膨胀不确定性较高的时期，债券和股票的回报往往呈正相关。 这降低了债券的避险收益，债券风险溢价应相应上升。 此外，债券供应的增加和央行量化宽松政策的减少正在导致供需方程发生重大变化”
高盛（Praveen Korapaty、William Marshall 等人，21 月 XNUMX 日报告）
“我们的预测远高于未来六个月的预期，我们正在寻找比本周期迄今为止所见更高的峰值利率”
原因包括：经济可能避免深度衰退，通胀将具有粘性，需要更长时间的限制性政策
此外，“央行资产负债表的显着收缩”将导致“增加对公众的供应，减少过剩流动性”
JPMorgan Chase & Co.（Jay Barry 和 Phoebe White，23 月 XNUMX 日报告）
“一旦美联储按兵不动，收益率应该会下降，长期债券应该会变陡，这与之前的周期一致，”预计 4.75 月份为 5%-XNUMX%
“需求动态可能仍然充满挑战，”然而，随着 QT 的持续，外国需求反映出储备积累缓慢和估值不具吸引力，商业银行的存款增长适度； 养老金和相互需求应有所改善，但不足以填补缺口
摩根士丹利（Guneet Dhingra，19 月 XNUMX 日报告）
美联储加息周期将于 XNUMX 月结束，通胀放缓和美国经济软着陆将推动收益率逐渐走低
到年底，2s10s 和 2s30s 曲线将比远期更陡峭，陡峭化集中在 2H
关键主题包括美联储的路径比市场预期的更窄（25 月降息 2024 个基点，而 XNUMX 年市场定价下调）以及期限溢价因对通胀粘性和国债市场流动性的担忧等因素而升高
MUFG（乔治·贡萨尔维斯）
美国利率，尤其是长期利率，“将至少再出现一次抛售（受美联储剩余加息、企业发行回归、欧洲央行 QT、欧元政府供应和日本央行放宽 YCC 的推动），然后才会适当转向较低的利率可以开始”
在其他央行加息的同时，美国曲线“将出现多轮迷你熊市陡峭化”，但“在美联储正式进入宽松周期之前，曲线无法反转：
这创造了“在预期削减的情况下开始积累前瞻性曲线陡峭剂的机会”
NatWest Markets（Jan Nevruzi 和 John Briggs）
鉴于 2023 年可能出现经济衰退，联邦基金利率预期为 5%，“价格合理，我们预计收益率已经见顶，如果还没有见顶的话”
然而，相对于过去的周期，牛市趋陡可能会被推迟，因为通胀将缓慢回到目标水平，从而阻止美联储的鸽派转向
支持前瞻性的 5s30s 陡峭化和 10s30s 实际收益率陡峭化
美联储 2024 年初放宽政策的展望，“美国国债对国内和国际投资者都将是更具吸引力的投资”
RBC Capital Markets（Blake Gwinn，22 月 XNUMX 日报告）
UST 曲线可能在 1 年第一季度继续趋于平缓，然后终端基金利率为 2023%-5%，“通胀持续下滑”，降息预期应允许“转向更友好的牛市和持续时间环境接触”
预计 50 年下半年降息 2 个基点，风险偏向更多，“逐渐回归中性，而不是大规模宽松周期”
随着投资者希望利用历史高位的收益率，对 UST 的国内需求应该会反弹
法国兴业银行（Subadra Rajappa 和 Shakeeb Hulikatti，24 月 XNUMX 日报告）
预计美国国债收益率将在下半年逐渐下降，收益率曲线将在下半年继续倒挂，然后在下半年逐渐变陡，“因为我们预计 2 年初会出现衰退”，劳动力市场紧张和企业利润率健康会推迟
美联储利率将达到 5%-5.25% 并保持“直到经济衰退真正开始”
道明证券（Priya Misra 和 Gennadiy Goldberg，18 月 XNUMX 日报告）
“我们预计利率将迎来又一个动荡的一年，但认为久期风险更多是双向的”
美联储可能将利率上调至 5.5%，由于“通胀逐渐下降的背景”而维持一段时间，并随着劳动力市场疲软在 2023 年 XNUMX 月开始放宽政策
“我们认为市场低估了终端基金利率以及 2024 年的降息幅度，这是我们 SOFR H3-H5 扁平化背后的论点”
美联储加息周期的结束应该会提高对较长期国债的需求，这“在进入衰退环境时提供流动性和安全性”
来自彭博商业周刊的最多读物
©2022 Bloomberg LP
来源：https://finance.yahoo.com/news/treasury-strategists-expect-lower-yields-193501573.html