但如果投资者仔细观察 Amerco，他们会发现有很多值得喜欢的地方。 U-Haul 拥有几乎坚不可摧的市场地位，其租赁地点的数量是其最大竞争对手之一 Penske 的近 10 倍。 Amerco 还悄悄建立了一个大型自助仓储业务来补充其租赁业务，而这种价值似乎并未反映在其股价中。 Amerco 股票（股票代码：UHAL）今年下跌 29% 至 515 美元，看起来并不便宜，在截至 57 月的财年中，每股收益仅为每股 XNUMX 美元的 XNUMX 倍。
然而，Amerco 无法引起华尔街的注意。 本财年没有利润预测，因为尽管该股票的市值为 10 亿美元，但几乎没有分析师对该股票的报道。
该公司由意志坚强的董事长兼总裁乔·肖恩（Joe Shoen）领导，不迎合投资界。 它支付微不足道的低于 1% 的股息，不回购股票，提供有限的财务披露，并且拒绝将其不起眼的名称更改为 U-Haul，这可能会提高其知名度。
没有人可以强迫任何改变。 Shoen 家族控制着公司，拥有超过一半的股份。 由 Joe Shoen 和他的兄弟 Mark 控制的信托拥有 43% 的股份。 Amerco 的粉丝说，除了资本管理之外，73 岁的乔·肖恩 (Joe Shoen) 在掌舵超过 35 年的时间里成功地管理了一家伟大的企业。 作为一个注重成本的领导者，他去年赚了 1 万美元，按照 CEO 的标准来说是微不足道的。
“Amerco 是华尔街完全不为人知的伟大企业之一。 该品牌无处不在，”拥有该股票的投资经理 Kindred Capital Advisors 的首席投资官史蒂夫·加尔布雷思 (Steve Galbraith) 说。 他认为这些股票的价值比目前的价格高出 50%——鉴于去年 769 月达到 XNUMX 美元的峰值，这并不奇怪。
其他人则更加乐观。 “鉴于业务的一致性和竞争程度，Amerco 的交易价格应该略高于市场倍数，”Amerco 的联席经理 Bill Smead 说。
涂抹价值
基金（SMVLX）。 以市场倍数计算，该股票的交易价格将接近 1,000 美元。
很难夸大 U-Haul 的主导地位。 该公司表示，每年有五分之一的美国人搬家，75% 的搬家都是“自己动手”。 没有卡车租赁市场份额的数据，但据信 U-Haul 的市场份额超过 50%。 竞争对手包括 Penske 和
Avis预算组
（车）。 U-Haul 在美国 23,000 多个地点租用卡车和拖车（拖在车辆后面）。
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U-Haul 很少做广告，这在很大程度上是因为它的卡车和拖车正在为其服务滚动广告牌。 它根据当地需求对租金进行定价。 考虑到从加利福尼亚的迁移，本月晚些时候从洛杉矶到凤凰城的为期三天的卡车租赁费用为 566 美元，而反向旅行只需 199 美元。 总而言之，卡车租赁业务的收入在过去十年中以每年 9% 的速度增长。
U-Haul 的自助仓储业务也令人印象深刻。 该行业在过去十年中呈爆炸式增长，领导者喜欢
公共仓库
(PSA) 产生了巨大的回报。 “美国公众积累垃圾的能力令人难以置信，而且人们对清除垃圾的态度非常糟糕，”斯米德说。
| 卡车租赁和自助存储 | |
|---|
| 近期价格 | $515.24 |
| 年初至今变化 | -28.9％ |
| 2022 EPS | $57.29 |
| 2022 年市盈率 | 9.0 |
| 2022年收入（十亿） | $5.7 |
| 市场价值 (bil) | $10.1 |
| 净债务 (bil) | $3.4 |
| 股息收益率 | 0.3% |
| 2022年股票回购 | 不包含 |
| 主要股东 | 乔和马克肖恩 (43%) |
注：截至 2022 月的财政年度的 XNUMX 年数据
资料来源：彭博社； 公司报告
U-Haul 存储业务的销售额在过去十年中增长了 16.5%； 它的占地面积翻了两番，达到约 50 万平方英尺。 Amerco 一直在其 2,000 多个公司拥有的租赁站点中的大多数建立自助存储设施，因为人们在搬家时经常发现他们有不需要的东西。 该公司在 1 财年在该业务上花费了 2022 亿美元。
基于公司的估值，如
生命储存
(LSI)，Galbraith 认为 U-Haul 的自助仓储部门年收入约为 700 亿美元，其价值可能相当于 Amerco 的大部分市场价值。 因此，投资者为卡车租赁业务支付的费用并不高，该业务产生了其 5.7 亿美元年销售额的大部分。 鉴于 Amerco 的业务实力，Galbraith 和 Smead 认为，如果 Shoen 家族想要出售，
伯克希尔·哈撒韦公司
(BRK.B) 将是感兴趣的买家。
在 2022 财年净收入几乎翻了一番，达到 1.1 亿美元后，一些投资者怀疑 Amerco 是否“超额盈利”。 但 17 月当季每股盈利 10 美元，与去年同期相比变化不大。 一个投资者的不满是 Amerco 拒绝提供定期股息，加尔布雷思说这限制了其潜在投资者的数量。 他认为它有能力每年支付 2 美元——收益率为 1.50%。 过去一年，其定期派发的股息——以特价为特征——总计仅为 XNUMX 美元。
Artisan Partners 的投资组合经理 Craig Inman 赞扬了 Shoen 和他的团队，但也认为 Amerco 应该提高其支出。 一种选择是混合定期股息和与利润挂钩的可变股息——这种组合变得越来越普遍。
在电话会议上，Shoen 对股息不置可否。 至于回购股票，他告诉 “巴伦周刊” 在一封电子邮件中，“虽然有支持回购的经济计算，但我们的总体态度是对业务进行再投资，以便我们能够更好地为客户服务。” 当被问及 Amerco 的内在价值与股价之间的差距时，Shoen 回答说：“没有任何行动是不可能的。 我相信我们可以更好地与投资者沟通，并正在尝试这样做。”
股东们可能会礼貌地为这种努力鼓掌。 但回购和更丰厚的股息可能会得到起立鼓掌。
写 安德鲁·巴里（Andrew Bary） [电子邮件保护]
