（彭博社）——周日下午，约翰·麦克莱恩 (John McClain) 躲在加勒比海的凯悦酒店房间里，拿出笔记本电脑开始交易债券。 这本来应该是麦克莱恩的家庭假期，但随着银行倒闭事件的增多以及美国当局急于遏制恐慌，现在已经结束了。 他需要彻底改革他在 Brandywine Global Investment Management 为客户管理的 2.4 亿美元投资组合，并快速改革。
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在曼哈顿，克雷格戈尔曼也看到了即将发生的事情。 他跑到他的对冲基金位于公园大道的办公室，并在下午 6 点打开他的电脑 连续三天，Confluence Global Capital 的创始合伙人戈尔曼几乎不停地交易，边吃边盯着他的 11 台显示器偷偷摸摸当 ping 提醒他突然的价格波动或消息时，小睡会突然结束。
金融史上有许多狂野的几周，但在最近的记忆中很少有像这周那样的。 随着对银行业健康状况的担忧迅速从美国蔓延到欧洲——几天前大多数投资者几乎没有注意到这种担忧——市场开始震动。 银行股票、公司债务和大宗商品的价格突然波动，但没有什么地方比 24 万亿美元的美国国债市场更加混乱。
两年期国债收益率周一下跌超过 9 个百分点，周二飙升超过 11 个基点，周三再次下跌，原因是投资者疯狂地重新调整美联储将加息的幅度（如果有的话）。 波动如此剧烈——直到周五收盘——它们超过了雷曼兄弟倒闭、1990/XNUMX、互联网泡沫破灭和 XNUMX 年代新兴市场危机引发的波动。
意外收获了。 包括精品 ETF 供应商 Quadratic Capital Management 在内的精选集团迅速获利。 对于其他人来说，有惩罚性的损失。 由 Schroder Investment Management Europe SA 和 AlphaSimplex Group LLC 运营的量化基金受到重创。 在 Brevan Howard Asset Management，一些基金经理损失惨重，他们被勒令停止交易。 对于资深交易员亚当莱文森来说，这个消息更糟。 在损失超过 25% 后，他将关闭他的 Graticule Asia 宏观对冲基金。
所有这些都清楚地表明了一件事：在 2008 年后限制华尔街银行交易的法规导致市场更加动荡的情况下，在这样的时刻，每个交易日的每一分钟的风险都很高。
“这太疯狂了，”康涅狄格州斯坦福德 Mischler Financial Group 的董事总经理 Tony Farren 说，他于 1980 年代在华尔街开始了他的职业生涯。 他说，即使是 10 秒的延迟也能立即促成或破坏一笔交易。 “你可能是对的，但仍然损失了一百万美元。”
触发
从许多方面来说，这一切都始于 7 月 5 日，当天美联储主席杰罗姆·鲍威尔向国会表明了他加强政策紧缩以抑制通胀的坚定决心。 这巩固了对另一次超大规模加息的预期，并将两年期国债收益率自 2007 年以来首次推高至 1982% 以上。因此，当区域银行业的问题在几天后开始出现时，首先是 Silvergate Capital，然后是硅谷银行，许多投资者措手不及。 两年期国债收益率周一暴跌，创下 XNUMX 年以来的最大跌幅。
到周三，瑞士信贷集团的新动荡引发了又一次全球避险，进一步压低了收益率。 在短短一周内，利率市场发生了巨大变化。 美联储将在下周的政策会议上加息几个月的预期已经破灭。 相反，交易员现在预计到年底美联储的基准利率将下调超过 XNUMX 个基点。 周三货币市场期货市场变得非常混乱，交易一度暂停。
辐射
对 Priya Misra 来说，华尔街的震荡与 2008 年她在雷曼破产时担任利率策略师的黑暗日子有着不祥的相似之处。 在截至 15 月 165 日的一周内，银行从美联储的两个支持机制中借入了 XNUMX 亿美元，以在紧张不安的储户提取现金时保护它们的财务状况。
纽约道明证券利率策略全球主管米斯拉取消了前往西海岸的商务旅行，并开始在凌晨 3 点起床审视欧洲和亚洲的市场动向。 债券也在那里疯狂波动。
“所有的计划都泡汤了，”米斯拉说。 “随着市场或头条新闻的每一次变动，就像你的血压升高或降低一样。”
随着波动性的增加，从美元融资到基础国债的买卖价差扩大，市场裂缝暴露无遗。 奇怪的是，股票基本上没有受到混乱的影响。 标准普尔 500 指数本周走高。
跌幅
就像最近的所有市场危机一样，宽客在某些人眼中已经成为了反面人物。 这些批评者说，像商品交易顾问这样的系统性参与者加剧了波动性，因为他们不合时宜地押注于更高的利率。 随着美国国债上演戏剧性的反弹，赚快钱的人群不得不突然涌向退出市场。
损失是惊人的。 截至周一，法国兴业银行 CTA 指数在三个交易日内下跌了 8%，创历史新高。 输家包括 AlphaSimplex Group 的 2.7 亿美元管理期货策略基金。 根据彭博社的数据，在去年因押注利率上升而飙升后，仅周一就下跌了 7.2%，这是自 2010 年首次亮相以来的最大跌幅。
“我们站在错误的一边，”AlphaSimplex 首席研究策略师兼投资组合经理 Kathryn Kaminski 说。 “这种短期债券交易已经运作了 15 个月。 在某个时候，趋势会中断，这可能就是关键所在。”
根据 HFRX 宏观/CTA 指数，截至周三的一周，宏观对冲基金整体下跌 4.3%，为 2008 年以来的最大跌幅。
优胜者
随着市场失控，Quadratic 的创始人南希·戴维斯 (Nancy Davis) 几乎无法掩饰自己的兴奋之情。 她的 802 亿美元利率波动和通胀对冲 ETF 投资于与通胀挂钩的债券，并寻求从更高的波动性中获利，在截至周三的一周内上涨了 15%。
“我们喜欢大动作，”戴维斯说。 “来吧。”
回到加勒比后，麦克莱恩发现无法离开酒店。
他和他的家人在多米尼加共和国东部边缘的度假小镇蓬塔卡纳。 白天他会在自己的房间里交易，然后，当他的女儿们晚上爬上床时，他会溜到阳台上继续交易。
由于担心经济衰退可能很快到来，麦克莱恩急于保护他的投资组合，包括 BrandywineGlobal Corporate Credit Fund，根据彭博汇编的数据，该基金在过去五年中的表现优于 97% 的同行。
在 Brandywine 位于费城的总部，McClain 的同事 Jack McIntyre 松了一口气。 这位身家 30 亿美元的经理人最近押注长期国债，这有助于保护他的资金免受本周走势的影响。
“如果我们的持续时间很短，”麦金太尔说，“我的压力会大得多。”
– 在 Michael MacKenzie、Jessica Menton、Nishant Kumar、Denitsa Tsekova、Emily Graffeo、Ruth Carson 和 Garfield Reynolds 的协助下。
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来源：https://finance.yahoo.com/news/wait-10-seconds-lose-1-181600631.html