股市泡沫的警告最终证明对标准普尔 500 指数影响太大

（彭博社）——押注股市反弹总是不可能的。 现在它看起来像一个傻瓜的赌注。

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虽然高于预期的通胀再次出现是最近暴跌的直接原因，但在自 500 月以来第二长的周线下跌系列中，另一种力量也在发挥作用：高估值。 考虑到标准普尔 XNUMX 指数收益增长预期日益疲软的一个镜头显示，股票的定价与近 XNUMX 年来的数据一样高。

该模型是上一代富达投资传奇人物彼得林奇的工具，是 PEG 比率，即市场的市盈率除以其预测增长率。 它越高，股票就越贵——目前，根据长期估计，该指标约为 1.8，该指标的信息让许多人感到不祥。

在美联储加强刺激通胀的决心之际，倍数被拉高是投资者在 500 月份不想参与的鸡尾酒。 在假期缩短的一周结束时，央行首选的通胀指标意外加速，标准普尔 2.7 指数下跌 2023%，延续下行趋势，有可能抵消 XNUMX 年的所有涨幅。

Man Solutions 多资产解决方案主管 Peter van Dooijeweert 在电话中表示：“大多数市盈率的估值似乎确实过高，但当你考虑到增长水平和增长正在放缓的事实时，它们看起来更加过高。” . “要么美联储需要转向并且利率必须下降，要么当美联储转向时，收益将恢复非常强劲的增长轨迹。 这些都是非常大的愿望。”

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自本月早些时候见顶以来，标准普尔 500 指数已抹去今年迄今涨幅的一半以上，一度涨幅一度接近 10%。 道琼斯工业平均指数在连续下跌 2023 周后已经抹去了 XNUMX 年的涨幅。

对于不顾利润下降和利率上升推高股价的多头来说，这次撤退是一个清算的时刻。 标准普尔 18 指数的利润率为 500 倍，略高于其 10 年平均水平。 然而，当与一波利润下调浪潮叠加在一起时，情况就不那么令人放心了。

在对经济衰退的担忧日益加剧的情况下，华尔街分析师正在下调利润预测。 Bloomberg Intelligence 汇编的数据显示，2023 年的预期收入增长率已从 10 月份近 XNUMX% 的积极预测转为负增长。

收益情绪恶化的不仅仅是今年。 根据 Yardeni Research 编制的数据，自 2022 年初以来，未来三到五年的预测利润大幅下降，扩张速度减半。

评级下调的核心是担心在前所未有的政府刺激措施和迅速转向在线消费的推动下，大流行后的繁荣是不可持续的。

不断恶化的增长前景导致 PEG 比率不断飙升。 就目前而言，根据长期利润预测，标准普尔 500 指数比互联网泡沫期间的价格高出约 20%。

法国兴业银行臭名昭著的全球策略师阿尔伯特·爱德华兹在一份报告中写道：“目前美国 PEG 比率中出现的高估值水平是‘增长’的长期每股收益地毯从投资者手中撤出的结果。”本星期。 “这一切都意味着目前 18 倍左右的市盈率非常脆弱，而不仅仅是针对大幅上涨的现金/债券收益率（TINA 已死并被埋葬），”他说，指的是购买“别无选择”的缩写股票。

与许多估值模型一样，PEG 并不是一个很好的时机工具。 它的前一个高点是在 2020 年年中创下的，导致股市在一年多的时间里继续上涨。 该比率也在 2009 年和 2016 年达到顶峰，但两者都没有立即为多头敲响丧钟。

从理论上讲，只要企业利润能够赶上，估值过高就不会成为股市的障碍。 这一次是否会再次发生是当今股票投资者面临的最大问题。

在他同名公司的创始人埃德·亚德尼 (Ed Yardeni) 看来，PEG 比率反映了两种相互矛盾的说法——一种表明投资者愿意越过任何短期障碍并为股票买单，另一种则反映出对增长的日益怀疑。

“这是谨慎的信号，因为你在分析师的相对悲观情绪和投资者的相对乐观情绪之间进行了拉锯战，”亚德尼说。 “结果可能只是一场拉锯战，双方都没有取得任何进展，这可能会持续一段时间。”

自 500 月以来，标准普尔 800 指数大部分时间都停留在 3,939 点区间内，令多头和空头都感到头疼。 在此期间，该指数的平均收盘价为 30 点——距周五收盘价约 XNUMX 点。

随着基准指标从 17 月的低点飙升 XNUMX%，一些市场观察人士将反弹视为新牛市的开始。 对 CIBC Private Wealth US 的首席投资官 David Donabedian 来说，鉴于股票尚未开始看起来像便宜货，现在说一切都清楚还为时过早。

“在 XNUMX 月份市场反弹开始时，它也没有这么说，”Donabedian 说。 “所以对我来说，我们还没有看到每个熊市都有的投降阶段，投资者认输，放弃希望，然后你会看到一个客观上看起来便宜的市场。 我们还没有到那一步。”

–在Vildana Hajric的协助下。

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