美联储加息对大宗商品价格意味着什么？

在 14 月 15 日至 75 日的会议上，美联储将利率上调 1.5 个基点至 1.75% 至 50% 的范围。 这高于鲍威尔主席计划的加息 1994 个基点，也是自 XNUMX 年以来的最大增幅。

然而，鉴于前一周令人瞠目结舌的 8.6% 的 CPI 数据，这一决定并不完全出乎意料。

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至关重要的是，鲍威尔主席已经暗示他今年将继续加息。

美联储采取了更为强硬的语气，表明其在打击创纪录水平的通胀以重建信誉方面的认真态度。

与此同时，美联储的沟通已经定位为未来最大的灵活性，鲍威尔表示：“我们的指导总是以发生的事情为条件。 这是一种不寻常的情况……”

商品市场是否看到了这一点？

高盛、摩根大通和巴克莱等许多大型金融机构已经将预期上调至 75 个基点。

由于 CPI 发布后股票、债券和加密货币面临大幅抛售，金融市场似乎也已经消化了这种上涨。

总的来说，市场似乎相信美联储会看到更大幅度加息的紧迫性，并做出相应的反应。

富国银行高级宏观策略师 Zach Griffiths 表示，“将他们的观点和行动从 75 个基点转变为 50 个基点是短期内的重大举措。 但鉴于当前的经济背景，这对我们来说是有意义的。”

然而，并不是每个人都持这种观点。

例如，Renaissance Macro Research 的 Neil Dutta 认为，偏离既定路径将表明“美联储正在对其预测失去信心”，并表明官员们现在正在“恐慌”。

有点扭曲的是，著名的政策鹰派 Esther George 是 FOMC 中唯一一个坚持坚持并加息 50 个基点的成员。

除了新的 CPI 高点，密歇根大学发布的消费者信心指数显示，46% 的消费者将商业状况恶化归咎于通胀。

受访者预计明年通胀率将上升 5.4%。 长期通胀预期也升至 3.3%，为十多年来的最高纪录。

同样，纽约联储的消费者预期调查发现，通胀预期升至 6.6%，为 2013 年以来的最高记录。

由于通胀预期是美联储对通胀观点的核心，因此希望上述加息可能会阻止任何进一步的脱锚。

大宗商品如何反应？

在如此短的时间内很难确定货币政策对市场的影响。 然而，大约一天后，主要商品的表现参差不齐。

下图显示了 CPI 发布后、美联储会议前收盘价的主要大宗商品价格走势，以及撰写本文时的年初至今表现。

CPI意外飙升至1.4年来的新高，迫使主要商品遭到抛售。 WTI 原油从 10 月 14 日星期五收盘到 3 日星期二收盘下跌 XNUMX%。 黄金和铜价均下跌超过 XNUMX%。

由于德克萨斯州弗里波特的液化天然气接收站意外关闭，天然气是一个异常值，下跌近 19%。

通胀压力上升表明美联储可能加速收紧货币政策，并担心在美国消费者预期已经减弱的情况下加息可能导致全球衰退或更糟。

甚至收益率曲线在 13 日星期一倒挂，引发了对深度放缓的担忧。

在撰写本文时，黄金、天然气和铜的价格分别比美联储会议前一天的收盘价上涨了 1.1%、5.2% 和 0.5%。

这可能是由于几个因素。 首先，在出人意料地宣布通胀加速后，上周大宗商品可能已经超卖。

近期，美联储的公信力受到质疑，导致市场存在不确定性。
然而，随着鲍威尔主席果断地转向更高利率的未来，对美联储的信心可能已经在一定程度上恢复。

全球大宗商品公司和交易员现在相当肯定，他们预计美联储将继续加息以应对通胀，至少到今年年底。

这为市场的预测和投资决策带来了一些清晰度。

油价反应

16 日星期四上午价格处于绿色状态，WTI 和原油价格均上涨约 1%。 国际能源署 (IEA) 预测，2023 年全球需求将超过大流行前的水平。随着俄罗斯的中断，短缺可能会持续存在，从而强化进一步加息的前景。

价格上涨也可能推动未充分利用的炼油厂的开工率提高，预计到今年年底产能将提高 1 万桶/日 (bpd)。

新一波新冠病例对中国经济的下行风险被 0.7 月份工业生产数据的意外反弹所抵消，在 XNUMX​​ 月份急剧收缩之后，工业生产数据同比增长 XNUMX%。

年初至今，布伦特原油和 WTI 原油价格上涨了 52%-54%。

黄金价格反应

美联储宣布这一消息后，黄金价格飙升，从 1,815 日周三下午 2 点的 15 美元上涨至 1,845 美元的高位，随后收于几乎持平的 1,819 美元。

通常被视为通胀对冲工具，随着美联储被迫上调通胀预测，黄金价格飙升。

此外，由于杰罗姆鲍威尔承​​认“过去几个月的事件增加了”软着陆的难度，黄金被视为市场不确定性期间的安全来源，因此出现强劲上涨。

在撰写本文时，金价当天上涨约 10 美元，接近 1,830 美元的水平。

天然气价格反应

美国天然气价格连续两周走弱，在美联储会议前一天跌至 5 周低点。

在过去 5 小时内，由于预计美国和欧洲大部分地区出现创纪录的热浪，价格已大幅反弹超过 24%。

在全球范围内，由于俄罗斯对欧洲部分地区的供应中断，价格也较高。

在撰写本文时，天然气价格今年迄今上涨了 111%。

铜价反应

作为衡量全球行业健康状况的指标，铜价自 XNUMX 月中旬以来一直在下跌。

美联储加息后，价格上涨至每日高点 4.2040 美元，扭转了上周的部分跌幅。
然而，价格几乎在昨天结束，今天早上迄今已下跌 0.7%。

在撰写本文时，价格比 9.3 月 2 日创下的月度高点低 XNUMX%。

随着中国的开工率在广泛的解锁和电力消耗限制的提高中得到改善，行业对价格和产量都有可能改善持乐观态度，从而提升了企业的乐观情绪。

商品价格的下一步是什么？

尽管经济衰退的威胁迫在眉睫，但鲍威尔主席明确表示，在美联储下次预定会议上，加息 75 个基点的选择非常重要。

Quill Intelligence 的首席执行官、前美联储内部人士 Daniella DiMartino Booth 表示，住房 CPI“将继续上涨，对美联储来说是个非常大的问题，即使可自由支配的通胀率”开始下降。

她认为，招聘冻结和失业会降低可自由支配的支出，但
“最棘手的通胀形式，即住房，不会很快下降。”

Bankrate 首席金融分析师格雷格麦克布赖德表示，美联储“加息越多，工作就越艰难，尤其是在通胀居高不下的情况下”。

尽管有这些警告，但市场在很大程度上对美联储的行动感到欣慰，迪马蒂诺·布斯暗示投资者“想知道杰伊·鲍威尔将尽可能接近沃尔克”。

鉴于市场对美联储的新信心、不断增长的需求以及地缘政治斗争，在可预见的未来，大宗商品价格可能会继续上涨。

然而，与沃尔克的任何此类比较都可能为时过早，因为此时美国的债务水平是 GDP 的三分之一。
Pictet Asset Management 首席策略师 Luca Paolini 指出了一个有趣的数据点。 在过去的半个世纪中，当石油价格根据通货膨胀调整后上涨至高于趋势水平的 50% 时，经济衰退随之而来。

Paolini 敲响了警钟，警告说布伦特原油价格自 XNUMX 月初以来一直未低于这一水平。

许多影响通胀的因素超出了美联储的控制范围，尤其是乌克兰战争和供应中断。
在这种不确定的环境中，鲍威尔和公司可能会调整沟通方式，以尽可能长时间地保持所有政策选项的开放。

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