美联储大幅加息对大众经济意味着什么

美联储加息决定 在联邦公开市场委员会会议上连续第三次下调 0.75% 或 75 个基点，这是为经济降温和降低通胀而采取的步骤，但它也使全国的小企业主陷入困境自 1990 年代以来，他们从未经历过贷款修复。

如果美联储的 FOMC 下一步行动符合市场对年底前两次加息的预期，那么小企业贷款将至少达到 9%，甚至可能更高，这将使企业主做出一系列艰难的决定。 放贷机构表示，今天的企业很健康，尤其是服务业正在反弹的企业，整个小企业界的信贷表现仍然良好，但美联储更积极地应对通胀将导致更多企业主三思而后行。扩张。

部分原因是心理上的：由于许多企业主除了低利率环境外从未在其他任何地方经营过，即使他们的企业现金流保持足够健康，足以支付每月还款，对债务的冲击也更加突出。 但也会有更多企业发现，在所有其他业务成本（包括商品、劳动力和运输）的高通胀时期，让现金流与每月还款相匹配变得更加困难。

专门从事小企业贷款业务的 Fountainhead 创始人兼首席执行官克里斯·赫恩 (Chris Hurn) 表示：“贷款需求尚未改变，但我们正危险地接近人们开始猜测的地方。”

“我们还没有，”他说。 “但我们离得更近了。”

随着传统银行和信用合作社收紧贷款标准，企业开始违反基于偿债覆盖率（偿还债务所需的现金流量）的债务契约，越来越多的企业主将转向像赫恩这样的公司专门从事的 SBA 贷款市场。

“每次我们进入其中一个周期并且经济放缓并且利率上升时，为数不多的获得商业信贷的地方之一就是 SBA 贷方，”他说。

但同样专注于小企业贷款的 Biz2Credit 联合创始人兼首席执行官 Rohit Arora 表示，即使在 SBA 市场，企业主也开始因美联储的利率行动而暂停。 “从信贷的角度来看，人们越来越意识到利息成本的增加，美联储将把利率维持在 4-4.50%，”Arora 说。

美联储官员暗示有意 周三继续加息，直到资金水平达到“终端利率”，即 4.6 年 2023% 的终点。

“即使在一个月前，这还是‘2022 年现象’，现在他们将不得不忍受更长时间的痛苦，”阿罗拉说。 “现在这是一个更难的决定，因为你没有美联储'放'你，”他补充说，指的是一个可以依靠可调整贷款利率不会走高的环境。

自夏季以来的重大变化也反映在股市上，即承认美联储不太可能迅速扭转其加息步伐，因为事实证明通胀比之前的预测更具粘性，而且经济的关键领域，如劳动力市场，冷却速度不够快。 就在 2023 月的最后一次 FOMC 会议上，许多经济学家、交易员和企业主预计美联储最早将在 XNUMX 年初降息。

现在， 根据 CNBC 的调查 经济学家和投资经理认为，美联储可能会在 4 年达到 2023% 以上的最高利率并将利率维持在该水平。这一前景意味着 75 月和 150 月至少再加息两次，总共至少加息 XNUMX 个基点，以及包括周三的加息，从 XNUMX 月到年底总共加息 XNUMX 个基点。 这对企业主来说是一个很大的变化。

FOMC 会议决定强化了对美联储更加鹰派的预期， 两年期国债收益率触及2007年以来最高水平 而央行对何时再次开始降息的预期被进一步推后。 2025 年，联邦基金利率目标中值为 2.9%，这意味着美联储将在 2025 年实施限制性政策。

SBA贷款是浮动利率贷款，这意味着它们会根据最优惠利率的变化进行重新调整，这在低利率环境下对企业主来说并不是问题，但它突然成为一个突出的问题。 SBA 贷款基于最优惠利率，目前为 5.50%，利率已经在 7%-8% 之间。 在美联储最近一次加息 6.25 个基点后，最优惠利率有望达到 75%，SBA 贷款将高达 9%-9.5% 的范围。

“今天的大多数企业主，因为他们生活在如此低利率的环境中，而他们拥有浮动利率贷款，他们甚至没有意识到现有贷款可能会上涨，”阿罗拉说。 “每个人都预计，随着汽油价格下降到我所说的‘高通胀水平之前’，情况会好很多。 现在人们意识到油价并不能解决问题，这对许多认为通胀会逐渐减弱、美联储不会那么鹰派的企业主来说是新鲜事。”

他和赫恩一样强调，对商业贷款的需求仍然健康，与不断恶化的消费信贷不同，小企业信贷表现仍然强劲，因为许多公司在新冠疫情之前的杠杆率不足，然后在大流行期间得到了多项政府计划的支持，包括PPP 和 SBA EIDL 贷款。 “他们资本充足，增长强劲，因为经济仍然表现良好，”阿罗拉说，他补充说，大多数小企业都处于服务经济中，这是目前经济中最强劲的部分。

但许多企业主都在等待美联储在 2023 年初降息，然后再做出新的贷款决定。 现在，他们因可调整的贷款利率上升而措手不及，而且利率环境准备继续走高。

“许多企业主首先关注汽油价格，这一年大部分时间都是如此，现在它已经崩溃了。 工资通胀和租金通胀正在肆虐，因此我们不会很快看到通胀下降，”阿罗拉说。

这导致对固定利率产品的更多兴趣。

对固定利率贷款的需求正在上升，因为企业可以锁定从一年到三年的利率。 “虽然比赛已经很晚了，但他们觉得可能在接下来的 14 到 15 个月内，在利率开始下降之前，他们至少可以锁定利率，”Arora 说。 “预计短期内，SBA 贷款将向上调整，非 SBA 贷款期限较短，”他说。

SBA 贷款期限从三年到长达 10 年不等。

鉴于利率前景的变化，即使现在比 SBA 贷款高一点，固定利率贷款也可能是更好的选择。 但存在相当大的潜在不利因素。 事实证明，试图为美联储的政策设定时间是困难的。 从夏天到现在的变化就是证明。 因此，如果出现严重衰退并且美联储比当前预期更早地开始降息，那么固定利率贷款就会变得更加昂贵，并且退出它虽然是一种选择，但将导致提前还款罚款。

“如果在这种环境下获得固定利率贷款，这是你面临的一大风险，”Arora 说。

选择固定利率贷款的另一个权衡是：期限越短意味着每月还款额越高。 企业每月可以偿还的金额取决于收入的金额，而每月还款额较高的固定利率贷款要求企业有更多的收入用于偿还贷款。

“在 2008 年之后，企业主从未经历过 SBA 贷款的激增，现在他们看到每月支付的利息增加，并感到压力并开始计划……适应新的现实，”阿罗拉说。 “需求仍然健康，但他们担心在与通胀作斗争的同时增加的利息成本，尽管油价下跌对他们有所帮助。”

另一个突然影响 SBA 贷款决定的成本是本月终止 SBA 贷款担保费的豁免，这些费用通常向借款人收取，以便在发生违约时，SBA 支付担保的部分贷款。

随着该豁免于 3 月结束，担保贷款的成本可能会很高。 例如，对 500,000 美元的贷款收取 15,000% 的 SBA 担保费将使借入资金的企业损失 XNUMX 美元。

“这增加了成本，”Arora 说。

虽然油价正在下降，但食品和其他库存成本仍然很高，租金和劳动力成本也很高，这意味着对营运资金的需求没有改变。 曾经经历过低迷的企业主都知道，获得信贷的时机是在经济和现金流开始恶化之前。 在某些时候，在最严重的经济衰退中，“你不会不惜一切代价得到钱，”阿罗拉说。

“如果你有一个合理计算的增长计划，那么没有人会说你要束手无策，等到明年第二季度再看看利率在哪里，”赫恩说。 “银行不喜欢在经济放缓且利率较高时放贷，这会转化为较高的违约风险。”

赫恩说，现在在经济恶化的部门中，贷款契约被“绊倒”的频率越来越高，尽管这绝不代表大街上的信用状况。

“一旦利率上升，如果通胀不下降，我们将看到更多的偿债覆盖率被违反，”阿罗拉说。 必须考虑到这一点，因为美联储的政策决定和经济影响之间存在滞后，这意味着即使住房和建筑等行业正在恶化，通胀标签形式的持续时间也会更长。

由于高通胀，即使在客户需求健康的情况下，由于政府支持而坐拥的大部分流动性过剩企业正在受到侵蚀。 即使这次经济衰退可能不像 2008 年的严重流动性危机，但企业主在经济形势恶化之前获得信贷的情况下处于更好的位置。

金融部门的系统性问题和流动性危机在 2008 年更加严重。今天，失业率低得多，贷方资产负债表更加强劲，企业资产负债表也更加强劲。

“我们只是遇到了经济放缓，”赫恩说。

当他在 1998 年开始从事小企业贷款时，商业贷款高达 12% 至 12.5%。 但是今天告诉企业主，就像告诉抵押借款人利率过去要高得多一样，在人为的低利率时代之后无济于事。

“从心理上讲，人们设定了他们对借贷成本的期望……'他们将永远这么便宜，'”赫恩说。 “它现在正在发生根本性的变化。”

“如果利率接近 10%，从心理上讲，企业将开始对借贷犹豫不决，”阿罗拉说。  

到今年年底，美联储的最高利率水平达到 4% 或更高，这就是 SBA 贷款利率的发展方向。

美联储总共再提供 150-175 个基点，如果它具有降低通胀的预期效果，将使许多企业处于稳定状态，因为他们在债务之外面临的所有其他成本将更易于管理。 但关键问题是利率行动降低通胀的速度有多快，因为较高的利率将影响企业的现金流及其每月的贷款支付。

较低的经济粘性部分（如劳动力）的通胀率较低，加上能源成本保持较低，将使小企业能够有效地管理现金流。 但如果这些事情没有像人们预期的那样迅速发生，“就会有痛苦，消费者支出也会下降，这将产生更大的影响，”阿罗拉说。 “挑战是经济衰退和高利率，他们必须同时应对，这是 40 年来从未见过的，”他说。

利率通常不被视为企业决定贷款的决定因素。 应该是商机。 但利率可能成为基于每月还款金额的决定性因素，如果企业正在考虑现金流量与每月成本（如工资单更难），扩张可能不得不等待。 如果利率上升得足够多，而通货膨胀率下降得不够快，那么所有借款可能都需要用于营运资金。

不过，不会改变的一件事是，美国经济是建立在信贷基础上的。 “人们将继续借款，但他们是否能以低廉的利率借款，甚至是否能从传统来源获得资金，还有待观察，”赫恩说。