谁看到它来了？ 卖空者处于银行动荡的前沿

（彭博社）——虽然本周银行股的戏剧性事件让大部分市场措手不及，但华尔街至少有一个角落发现了前方的麻烦。

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根据分析公司 S2.2 Partners 的数据，卖空者将 78 亿美元的 SPDR S&P 区域银行 ETF（股票代码 KRE）的看跌兴趣在数周内逐渐推高，然后在 3 月 3 日达到约 XNUMX% 的已发行股票的峰值。 这是至少一年来的最高水平。

随着对资产负债表的担忧开始波及整个金融体系，做空区域性银行的赌注成为了赢家。 该基金是追踪区域性银行的最大 ETF，过去一周下跌近 15%——周四的跌幅是自 2020 年 XNUMX 月以来的最大跌幅——此前总部位于硅谷的 SVB 金融集团被迫抛售债券以筹集现金。

但是，尽管这些押注表明至少有一些精明的投资者没有受到抛售的影响，但也很明显，华尔街的大部分人都感到意外。 就在一周前，区域性银行的股价同比上涨超过 8%，尽管有证据表明飙升的货币利率正在给银行存款和支持它们的债券带来压力。

彭博汇编的数据显示，各类金融机构的总股价预测预计上涨超过 20%，而该集团 2023 年的盈利预测在标准普尔 500 指数成分股中名列前茅。共同基金经理纷纷涌向他们。

Interactive Brokers 首席策略师 Steve Sosnick 表示：“我认为投资者没有过多考虑利率变动导致银行资产负债表混乱的程度。” “我们都知道银行的资产负债表上充斥着非流动性资产。 这就是他们的商业模式。 看到他们不得不对流动资产进行如此大的削减，真是令人震惊。”

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来自 SVB Financial 和另一家小型美国银行 Silvergate Capital Corp. 的坏消息引发了股市暴跌。 首先，Silvergate 宣布计划在陷入加密行业崩溃后停止运营和清算。 随后 SVB 表示需要增加流动性，这让市场措手不及并引发了周四的恐慌。

高级投资组合经理兼负责人 Steve Chiavarone 表示：“虽然银行相当有弹性，但考虑到自全球金融危机以来的监管变化，市场开始嗅出银行将不得不真正提高存款利率，这有可能抑制收益。” Federated Hermes 的多资产解决方案。

另一方面，华尔街很少有人强调银行压力是一个关键的股票风险的原因可能仅仅是因为风险不大。 考虑到 SVB 与大多数其他银行的相似之处，将 SVB 的困境外推到更广泛的金融体系会让一些人感到怀疑。 例如，它正在出售的投资组合已升至其总资产的 57%。 在美国 74 家主要银行中，没有其他竞争对手拥有超过 42% 的份额。

至少，监管机构看到了银行可能遇到的一些麻烦。 圣路易斯联邦储备银行官员卡尔·怀特 (Carl White) 在 XNUMX 月的一篇博文中强调，风险储户将寻求更好的发展空间，因为利率飙升。 他指出，虽然较高的利率通常会通过支撑利息收入来帮助贷方，但由于客户拿出资金来支付费用或在其他地方寻求更高的收益率，一些机构当时已经看到存款下降。

他写道：“该行业缺乏近期利率上升和波动更大的经验，加上市场不确定性的实质水平，给所有银行带来了挑战，无论其规模或复杂程度如何。”

截至纽约时间上午 2.6 点 10 分，KRE 下跌 58%。 First Republic Bank 在停牌前开盘下跌超过 15%，领跌标普 500 指数成份股银行。 摩根大通小幅走高，而华尔街其他主要银行的跌幅不大。

随着价格下跌，ETF 的空头兴趣略有回落，但看跌交易员继续做空该基金。 周四的数据显示，该基金的看跌期权与看涨期权交易量之比跃升至美国 ETF 中的最高水平。

Strategas Securities 的 ETF 策略师托德·索恩 (Todd Sohn) 表示：“空头兴趣跃升和看跌/看涨比率反映了焦虑和恐慌。” “我们可以挑选出催化剂：反向曲线（经济衰退恐惧）、短期利率为 5% 的存款竞争，我也倾向于怀疑是否也存在加密货币蔓延的恐惧。 看来那些都在现身了。”

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