（彭博社）——曾经流行的 FTX 交易所的内爆冲击了加密货币行业，该交易所的倒闭导致许多公司倒闭，并伤残或摧毁了许多其他公司。 投资者和那些甚至与最近几天发生的事情无关的人仍在筛选废墟并等待下一张多米诺骨牌倒下。
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Bitwise 的首席信息官 Matt Hougan 是一位专注于加密货币的资产经理，他见证了其他加密货币的冬天，他加入了本周的“What Goes Up”播客，就恢复过程可能需要多长时间发表看法和想法。
以下是对话的一些要点，为清晰起见，对其进行了浓缩和轻微编辑。 单击下面收听完整的播客，或订阅 Apple 播客或任何您收听的地方。
FTX 之后的加密生活（播客）
问：告诉我们关于 Bitwise 的事，以及你是如何受到所有事件的影响的。
答：Bitwise 是一家专业的加密资产管理公司。 加密是我们所做的一切。 我们主要服务于专业投资者——财务顾问、家族办公室和机构。 我们从 2017 年开始进入市场，所以这不是我们的第一个加密货币熊市。 我们以创建世界上第一个加密货币指数基金 Bitwise 10 (BITW) 而闻名，该基金持有按市值加权的 10 大加密资产。 在加密资产管理公司的规模上，我们处于非常保守的一边——多元化指数基金的长期投资者。
过去的几周让人筋疲力尽。 作为资产管理人，我们没有在 FTX 上进行交易。 我们实际上几乎从不在交易所交易。 我们没有使用 FTX 托管资产，因此我们没有与此相关的损失。 但当然，我们是这个更广泛的加密行业的一部分，它对该市场产生了巨大影响。
问：监护权一直在新闻中。 据我了解，你们托管在 Coinbase 上，对吗？
A：我们在不同的托管人处托管不同的基金。 因此，我们的旗舰基金由 Coinbase Institutional 托管。 我们的比特币基金由 Fidelity 托管。 我们还有另一只基金由 Anchorage 托管，Anchorage 是一家联邦特许数字银行。 将它们三者联系起来的事情，以及我对这种托管环境的看法，是它们都是在美国注册的受监管机构，并为其托管提供保险。 如果你考虑一下加密投资者可以托管资产的各种方式，它有点像杠铃——在杠铃的一端，你可以直接保存你的加密密钥，单独保存在分类帐或其他任何东西的保险箱中。 另一方面是 Bitwise 所做的，它与加密领域的一些最大机构合作，例如 Fidelity 这样的公司，像 Coinbase 这样已经进入市场 10 年的公司，一个公开交易的实体。
然后是这个模糊的中间部分。 模糊的中间是所有坏事发生的地方。 模糊中间看起来像是不受监管且通常离岸的中心化机构。 那不是你应该保管加密资产的地方。 要么去受监管的美国注册机构，要么是的，如果你有很好的安全卫生，你自己做。 我认为，对于绝大多数投资者而言，受监管的一面更安全。 但是你可以在杠铃的两端，你不能在这个模糊的中间。 这就是好的加密创意消亡的地方。
问：谈到股票指数基金，很多时候他们降低成本并带来一点额外收入的方法是允许他们持有的证券基本上通过各种经纪公司借给卖空者。 这对你的加密货币的保管有影响吗？ 有人出借吗？
A：我们从不借出我们为投资者保管的加密资产。 我们是世界上最保守的加密资产管理公司之一，这在牛市期间令人沮丧，但现在感觉还不错。 还有其他资产管理公司从事您所描述的相当于证券借贷的活动——借出客户资产。 但我们认为这风险太大，也不是投资者想要的。 如果您考虑分配给加密货币的投资者想要什么，他们打赌比特币价值 1 万或 2 万美元。 他们正在寻找不对称的好处。 考虑到与之相关的风险，我们不明白为什么有人会试图通过借出他们的比特币来赚取额外的 3% 或 XNUMX% 或 XNUMX% 的收益率。 所以我们不在交易所交易，我们不借出我们的资产。 我们购买资产并立即保管它们，让它们坐在那里。
问：你看看 Bitwise Crypto 10 Index Fund，净资产值（NAV）在每股 15 美元左右，股价在 7 美元左右。 因此，我们谈论的是您在该基金中持有的实际资产的 55% 折扣。 你觉得这是为什么？
答：我们有三种不同的方式让投资者可以使用 Bitwise 10。一种方式是通过面向认可投资者的私募配售，每周以 NAV 进行配售——因此没有溢价和折扣。 另一种方法是财务顾问可以设置一个单独管理的账户，该账户持有直接以 NAV 持有的资产。 第三种方式是您提到的方式，即 BITW，这是一种公开交易的场外 OTCQX 交易证券。 考虑到加密领域的监管限制，这些证券会像封闭式基金一样运作，这意味着它们可以以溢价和折价进行交易。 考虑到加密市场的波动性，毫不奇怪，它们的交易溢价和折价比你在市政债券封闭式 ETF 中看到的要大。
因此，折扣反映的是一段时间内卖家多于买家。 我们向投资者公开声明的以及我希望的长期结果是，一旦我们获准，我们将把这只基金转换为 ETF，这很可能在很大程度上（如果不是完全）消除这种折扣。 SEC 不允许存在加密 ETF。 我认为这是监管机构没有通过提高监管透明度来帮助投资者的另一个很好的例子。 投资者想要获得比特币，他们想要获得其他加密资产。 如果他们可以在 ETF 中做到这一点，就不会有溢价和折价的问题。 像 Bitwise 这样的资产管理公司正试图帮助投资者在我们面临的监管限制范围内获得投资空间。 因此，我们拥有这些可以以溢价和折价交易的 OTCQX 交易证券。
问：在 BITW 上——它持有最大的 10 种数字资产，但它屏蔽了 FTT，即使该代币，也就是 FTX 实用程序，当它被分类为包含时代币。 那么你能告诉我们这个过程吗？
答：我确实认为在像加密货币这样的前沿市场，你不能拥有简单的指数基金。 你需要有很多规则来筛选资产。 如果你去 CoinMarketCap.com 并按市值查看他们的加密资产列表，你必须先找到大约 21 或 22 的资产，然后才能找到我们基金中的第 10 项资产。 因此，我们正在筛选出大量资产。 我们筛选了 FTT，我们筛选了 Luna，我们从未持有 Dogecoin，我们不持有 Tron。 有多种屏幕可以保护我们免受这些示例的影响。 我们着眼于资产的基本代币经济学。 这就是保护我们免受 Luna 侵害的原因。 我们看到了声称“稳定币”的死亡螺旋的可能性。 我们着眼于被发现违反联邦证券法的过度风险的资产。 FTT 属于该框架，因为我们认为它很可能或可能被监管机构视为证券。 它主要由内部控制。 我们认为，它可能会满足 Howey 测试，因此我们不会将其持有在我们的基金中。 还有其他一些非常重要的筛选——围绕流动性的筛选。
这只是谈话的一个片段。 单击此处收听其余内容。
– 在 Stacey Wong 的协助下。
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来源：https://finance.yahoo.com/news/why-one-asset-manager-avoided-210000465.html