为什么股市的“FOMO”反弹停滞不前，什么将决定其命运

过去一周，金融市场参与者更接近美联储告诉他们的定价：联邦基金利率将达到 5% 以上的峰值，并且不会在 2023 年下调。截至周五，联邦基金期货定价西方银行首席经济学家斯科特安德森在一份报告中指出，峰值利率为 5.17%，年终利率为 4.89%。

在美联储主席鲍威尔 1 月 4.9 日的新闻发布会后，市场仍预计联邦基金利率将达到略低于 4.4% 的峰值，并在年底达到 3%。 XNUMX 月 XNUMX 日发布的炙手可热的 XNUMX 月就业报告帮助扭转了这一趋势，同时美国供应管理协会的服务指数也出现了跃升。

与此同时，对政策敏感的 2 年期美国国债收益率
TMUBMUSD02年，
4.510%
自美联储会议以来已上涨 39 个基点。

“收益率曲线短端的这些剧烈利率变动是朝着正确方向迈出的一大步，市场已经开始倾听，但利率仍有一段路要走以反映当前状况，”安德森写道。 “美联储在 2023 年降息的可能性仍然很小，而 XNUMX 月份强劲的经济数据给它带来的机会更小。”

短期收益率的上涨似乎让股市投资者感到不安，导致标准普尔 500 指数下跌
SPX，
+0.22%
2023 年表现最差的一周，而此前飙升的纳斯达克综合指数
COMP，
-0.61％
连续五周上涨。

尽管如此，股市在 2023 年仍会强劲上涨。技术人员表示，牛市数量越来越多，但还没有普遍到构成逆势威胁的程度。

与 2022 年的市场崩溃形成鲜明对比的是，此前遭受重创的科技相关股票在 2023 年开始反弹。以科技股为主的纳斯达克综合指数在新的一年仍上涨了近 12%，而标准普尔 500 指数上涨了 6.5%。 道琼斯工业平均指数
道琼斯工业平均指数，
+0.50% ,
在 2022 年表现优于同行，是今年的落后者，仅上涨 2.2%。

那么谁在买？ 投资主管马克·哈克特 (Mark Hackett) 表示，自去年夏天股市跌至 XNUMX 月低点之前，个人投资者一直是相对激进的买家，而随着交易员押注市场上涨，期权活动更倾向于买入看涨期权，而不是通过买入看跌期权进行防御。在全国范围内进行的电话采访中进行了研究。

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与此同时，分析师表示，机构投资者在新的一年开始减持股票，特别是在科技和相关行业，相对于去年大屠杀后的基准。 这就产生了“FOMO”元素，即害怕错过，迫使他们奋起直追，为涨势注入活力。 对冲基金被迫解除空头头寸，也增加了收益。

“我认为市场下一步走势的关键是，机构是否会在零售情绪破坏机构看跌情绪之前破坏零售情绪？” 哈克特说。 “我敢打赌，这些机构会说，‘嘿，我现在比我的[基准]低了几百个基点。 我必须迎头赶上，在这个市场做空太痛苦了。”

然而，过去一周出现了一些不受欢迎的 2022 年回声。纳斯达克指数领跌，美国国债收益率回升。 2 年期票据的收益率
TMUBMUSD02年，
4.510%,
对美联储政策预期特别敏感的指数升至去年 XNUMX 月以来的最高水平。

期权交易员显示出对冲近期市场波动可能激增的迹象。

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与此同时，XNUMX 月份就业报告凸显的就业市场火爆，以及经济弹性的其他迹象，引发人们担心美联储要做的工作可能比其官员目前预期的还要多。

一些经济学家和策略师已经开始警告“不着陆”情景，即经济避开衰退或“硬着陆”，甚至是适度放缓或“软着陆”。 虽然这听起来像是一个令人愉快的情景，但令人担忧的是，这将要求美联储加息的幅度甚至高于政策制定者目前的预期。

Apollo Global Management 首席经济学家兼合伙人 Torsten Slok 本周早些时候告诉 MarketWatch：“利率需要走高，这对科技不利，对增长 [股票] 不利，对纳斯达克也不利。”

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然而，Sevens Report Research 的创始人汤姆·埃萨耶 (Tom Essaye) 指出，到目前为止，面对美国国债收益率的支撑，股市基本保持稳定。 如果经济形势恶化或通胀反弹，这种情况可能会改变。

他说，股市在很大程度上经受住了收益率的上升，因为强劲的就业数据和其他近期数据让投资者相信经济可以应对更高的利率。 如果 XNUMX 月份的就业报告被证明是海市蜃楼或其他数据恶化，那么情况可能会改变。

他指出，虽然市场参与者已经将预期调整得更符合美联储，但政策制定者并没有改变目标。 他们比市场更鹰派，但并不比 XNUMX 月份更鹰派。 如果通胀显示出复苏的迹象，那么市场已将“鹰派高峰”纳入考虑的观点就会消失。

不用说，周二公布的 0.4 月份消费者价格指数备受关注。 接受《华尔街日报》调查的经济学家预计 CPI 月度涨幅为 6.2%，同比增幅将从 6.5 月份的 40% 降至 9.1%，此前曾达到 5.4% 的约 5.7 年高点上个夏天。 剔除波动较大的食品和能源价格的核心利率预计将从 XNUMX 月份的 XNUMX% 同比放缓至 XNUMX%。

“要让股市在利率上升的情况下保持活跃，我们需要看到：1) CPI 没有显示价格反弹，2) 重要的经济数据显示稳定，”Essaye 说。 “如果情况相反，我们需要为更大的波动做好准备。”