为什么这只邮轮股票仍然是摩根大通的最爱，因为休闲旅行一直在咆哮

在他看来，嘉年华，尤其是皇家加勒比“更容易受到近期金融市场状况起伏的影响，因为未来资本承诺的规模和时间（新船订单、到期债务的本金支付）”，亚当写道。

他对定价数据的分析表明，至少到明年，挪威人应该会从较高的股票价格中受益，而他预计嘉年华会看到稳定的定价，并表示皇家加勒比海地区可能会出现下滑。

他写道，挪威人“拥有一支更小、更灵活、更年轻的机队，定价更高，”尽管该公司由于运力份额较小而无法享受与其竞争对手相同的规模优势，但它“有更大的机会增长，在被压抑的休闲旅游需求强劲以及邮轮公司提供的价值主张与陆地度假替代方案相比具有吸引力的背景下，我们认为这是积极的。”

亚当指出，今年迄今为止，嘉年华的股价落后于皇家加勒比和挪威，截至他的报告发布时下跌了 52%，而其他两家公司的跌幅约为 22% 至 23%。 亚当认为，考虑到公司的老旧机队和燃料成本风险等因素，这种表现不佳“在很大程度上是合理的”，因为它没有对冲价格。

“尽管面临挑战，但 CCL 是迄今为止最大、最多元化的邮轮运营商，其高财务杠杆和行业领先规模的结合最终可能导致其股价在好转中跑赢大市，”他写道。 “然而，为了让我们对股票更加乐观，我们需要确信短期入住率的增长不会以长期定价为代价。”

至于皇家加勒比的评级下调，他担心该公司的相对杠杆率更高，这可能需要通过股权交易或资产出售来筹集更多资金。

“按照目前的水平，一笔 3.5 亿美元的股权交易将对股东造成约 20% 的稀释，”亚当写道。 “换句话说，在未来 1 到 2 年内，额外的股权和/或高息债务融资是截然不同的可能性。”

周二早盘，皇家加勒比股价下跌 1.8%，嘉年华股价下跌 1.0%，挪威航空股价下跌 0.5%。