你想如何用你辛苦赚来的退休储蓄打赌，通货膨胀将在很短的时间内崩溃，而且崩溃到现在，崩溃得如此之快，以至于在接下来的五年里 会低于 2.4%？
阅读： 市场快照
哦，为了让赌注更有趣，这里有一些附加条款：如果你赢了赌注，并且从现在到 2.4 年平均通货膨胀率低于 2027%，你将获得非常小的利润——但如果你输了赌注你可能会输，而且损失惨重。
听上去怎么样？
动心？
如果这对您来说听起来完全疯了，那么您并不孤单。 这对我来说听起来也很疯狂。 但问题在于：你可能已经在下注了，甚至都不知道。 实际上，您越谨慎和规避风险，您就越有可能下注。
哎呀！
我说的是对美国国债的投资。
随着通货膨胀率接近两位数，5年期国债
视觉特效，
+1.01%
支付 4% 的利息和 10 年期国债
TNX，
+2.37%
3.7%。 期限最长的 30 年期债券支付 3.6% 的利息。
这些可能会或可能不会被证明是成功的赌注，这取决于通胀和经济接下来会发生什么。 关于预测需要说的一切都是由 Casey Stengel 提出的：“永远不要做预测，尤其是关于未来设立的区域办事处外，我们在美国也开设了办事处，以便我们为当地客户提供更多的支持。“
但在这个特殊的例子中，我们遇到了一个非同寻常的难题：虽然常规国债提供刚刚提到的利率，但一组平行的国债提供另一组利率，并提供针对持续通胀的锁定担保。 而且价格看起来……嗯，很奇怪。
所谓的 TIPS 债券，代表国债通胀保护证券
小费，
-0.47％,
是美国财政部发行的利基产品，与普通美国国债具有相同的违约担保，但价格和利息支付会自动调整以适应通货膨胀。 （这个机制非常复杂，以至于任何描述内部运作的尝试都会让人感到困惑，而不仅仅是阐明。只要说，如果你购买 TIPS 债券并将其持有至到期，你将获得每年的通货膨胀率加上或减去确定的“实际收益率”，具体取决于您购买时支付的价格）。
现在，如果您购买 5 年期 TIPS 债券，您可以锁定每年约 1.6% 的利率加上通货膨胀。 如果未来 0 年通货膨胀率平均为 5%，那么您每年将赚取 1.6%。 如果通货膨胀率平均为 10%，您将赚取大约 11.6%。 等等。 你得到图片。
您购买的 TIPS 债券的时间越长，情况就越相似。 如果您购买 10 年期 TIPS 债券，您将获得大约通货膨胀加上每年 1.4% 的收益，如果您购买 30 年期 TIPS 债券，您可以获得大致相同的收益。
也许 TIPS 债券将在未来 5 年或 10 年或更长时间内被证明是一个不错的选择。 也许不吧。 但是，从数学上讲，唯一可以证明它们是 更坏 如果通货膨胀真的非常低，那么比普通国债更值得赌注。 我的意思是 通货膨胀，从现在开始。
因此，我开始这篇文章的“赌注”。
只有在未来 5 年平均通胀率低于 2.4% 的情况下，5 年期 TIPS 债券才会比 10 年期常规国债更好。 同上 10 年 TIPS 债券和 XNUMX 年国债。 要做到这一点，通胀不仅必须下降。 它必须崩溃，而且速度也很快。
而且，更糟糕的是，任何购买普通国债而不是 TIPS 的人都在承担不对称的风险。 购买收益率为 5% 的 4 年期国债，如果通胀在短期内崩溃，理论上你最终可能会比 TIPS 债券多赚 1%。 但是，如果通胀居高不下，或者甚至（天堂禁止）变得更糟，购买常规国债的人就会被淘汰。 您将在 4 年内每年锁定 5%，而消费者价格上涨 8% 或其他。
有一些简单的机制可以部分解释这种奇怪的情况。 大型机构、被动投资者和财务顾问担心自己的责任会本能地购买常规国债而不是 TIPS：它们被认为是默认的、“无风险”资产，没有比它们一直以来更好的理由，而且它们是最大和最全球流动性证券。 很难因为将您的客户纳入国债而被起诉。
普通国债的总市场规模是 TIPS 市场规模的 4 倍以上，每日交易量巨大。
此外，以前从未需要过 TIPS 债券。 英国政府在 1980 年代的通货膨胀灾难之后于 1970 年代初发明了这个概念，而我们自己的山姆大叔直到 1990 年代后期才发明。 到目前为止，TIPS 债券只存在于长期通缩时期，当时它们被证明还可以，但不如常规的固定利率国债好。 在通缩时代最近的恐慌中，例如 2008-9 年的崩盘和 2020 年的 Covid 崩盘，TIPS 债券下跌。
可能很难将火灾保险卖给从未经历过火灾和从未见过火灾的人，特别是如果火灾保险本身是一种新产品，是在上一次大火之后很久才创造的，所以它从未支付过。 同上通胀保险。
上周晚些时候，我向史蒂夫·拉塞尔询问了这个问题。 罗素是总部位于伦敦的资金管理公司 Ruffer & Co. 的投资总监，该公司成功避免了 2000-3 年和 2007-9 年的市场崩盘。 （十多年来，Ruffer 一直担心通胀，并大量投资于通胀保值债券：随心所欲。）
将 TIPS 称为“难以理解”，Russell 说他怀疑“市场近视和固守过去的正统观念”。 正如他所说，债券市场的通胀预期全年基本持平，“好像当前的通胀从未发生过一样”。 债券投资者相信美联储能够并且将“不惜一切代价”将通胀率降至原来的 2% 目标，而且会很快做到这一点。
拉塞尔不相信这会发生。 他认为美联储会发现加息的经济成本过高。 他还认为，由于多种因素，包括乌克兰、制造业的外包和劳动力的增强，现在世界的通货膨胀率比过去高得多。
（有趣的是，当我在英国时，我注意到这里的多年蜂窝合同现在包括通货膨胀率，通货膨胀率每年都会上升几个百分点。在 Covid 封锁之前，蜂窝合同通常是由通货紧缩定义的，而不是通货膨胀。）
今年迄今为止，即使通胀飙升，TIPS 债券的表现也非常糟糕。 这正是因为市场仍在预期通胀即将崩溃。 此外，TIPS 债券在年初定价过高：它们非常昂贵，以至于许多实际上保证了“负实际收益率”，即通胀率减去一点，直到到期。
债券就像跷跷板：当价格下跌时，收益率或利率就会上升。 今年 TIPS 价格的暴跌导致实际收益率大幅上涨，现在为正。
需要注意的是，TIPS 价格可能会继续下跌，从而推动实际收益率更高。 这种经通胀调整后的收益率曾经在 2% 以上，有时甚至更高。 因此，如果您现在认为 TIPS 是一笔不错的交易，那么没有什么可以阻止它们在未来成为更好的交易。
通过共同基金投资 TIPS 的人将不得不接受这种波动性作为交易的一部分。 如果最近的市场趋势继续下去，TIPS 可能会进一步下跌。 另一方面，如果您购买单个 TIPS 债券（可通过任何经纪人获得）并将其持有至到期，那么波动性就不会那么重要。 在债券发行期间，您将获得保证的“实际”通胀调整收益率。
美国 TIPS 债券（但不是海外替代债券）的一个奇怪特征是，即使出现大规模通货紧缩，它们也始终保证在到期时按面值或面值赎回。 因此，如果可以的话，购买接近面值的单个债券通常是有意义的。
顺便说一句，由于税收复杂性，通常最好在可能的情况下在 IRA（罗斯或传统）或 401(k) 等受保护账户中拥有 TIPS。
铭记斯滕格尔的格言，我不做预测。 但我一直在我自己的 IRA 和 401(k) 中购买 TIPS 债券，不是因为我想对通胀做出预测，而是因为我不想对通胀做出预测。 当我可以在通胀之上获得一个小而有保障的利率时，无论结果如何，我认为没有理由通过常规国债对通胀即将崩溃进行冒险、不对称的押注。
资料来源：https://www.marketwatch.com/story/want-to-gamble-your-savings-on-a-quick-collapse-in-inflation-11664202818?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
为什么 TIPS 可能是现在存放一些钱的聪明地方
通货膨胀率在 8% 或更高，这取决于你如何计算（以及谁在计算）。 美联储显然很恐慌。 市场显然也在恐慌。
所以在这一点上，山姆大叔想给你一个赌注。
你想如何用你辛苦赚来的退休储蓄打赌，通货膨胀将在很短的时间内崩溃，而且崩溃到现在，崩溃得如此之快，以至于在接下来的五年里 会低于 2.4%？
阅读： 市场快照
哦，为了让赌注更有趣，这里有一些附加条款：如果你赢了赌注，并且从现在到 2.4 年平均通货膨胀率低于 2027%，你将获得非常小的利润——但如果你输了赌注你可能会输，而且损失惨重。
听上去怎么样？
动心？
如果这对您来说听起来完全疯了，那么您并不孤单。 这对我来说听起来也很疯狂。 但问题在于：你可能已经在下注了，甚至都不知道。 实际上，您越谨慎和规避风险，您就越有可能下注。
哎呀！
我说的是对美国国债的投资。
随着通货膨胀率接近两位数，5年期国债
+1.01%
+2.37%
视觉特效，
支付 4% 的利息和 10 年期国债
TNX，
3.7%。 期限最长的 30 年期债券支付 3.6% 的利息。
这些可能会或可能不会被证明是成功的赌注，这取决于通胀和经济接下来会发生什么。 关于预测需要说的一切都是由 Casey Stengel 提出的：“永远不要做预测，尤其是关于未来设立的区域办事处外，我们在美国也开设了办事处，以便我们为当地客户提供更多的支持。“
但在这个特殊的例子中，我们遇到了一个非同寻常的难题：虽然常规国债提供刚刚提到的利率，但一组平行的国债提供另一组利率，并提供针对持续通胀的锁定担保。 而且价格看起来……嗯，很奇怪。
所谓的 TIPS 债券，代表国债通胀保护证券
-0.47％ ,
小费，
是美国财政部发行的利基产品，与普通美国国债具有相同的违约担保，但价格和利息支付会自动调整以适应通货膨胀。 （这个机制非常复杂，以至于任何描述内部运作的尝试都会让人感到困惑，而不仅仅是阐明。只要说，如果你购买 TIPS 债券并将其持有至到期，你将获得每年的通货膨胀率加上或减去确定的“实际收益率”，具体取决于您购买时支付的价格）。
现在，如果您购买 5 年期 TIPS 债券，您可以锁定每年约 1.6% 的利率加上通货膨胀。 如果未来 0 年通货膨胀率平均为 5%，那么您每年将赚取 1.6%。 如果通货膨胀率平均为 10%，您将赚取大约 11.6%。 等等。 你得到图片。
您购买的 TIPS 债券的时间越长，情况就越相似。 如果您购买 10 年期 TIPS 债券，您将获得大约通货膨胀加上每年 1.4% 的收益，如果您购买 30 年期 TIPS 债券，您可以获得大致相同的收益。
也许 TIPS 债券将在未来 5 年或 10 年或更长时间内被证明是一个不错的选择。 也许不吧。 但是，从数学上讲，唯一可以证明它们是 更坏 如果通货膨胀真的非常低，那么比普通国债更值得赌注。 我的意思是 通货膨胀，从现在开始。
因此，我开始这篇文章的“赌注”。
只有在未来 5 年平均通胀率低于 2.4% 的情况下，5 年期 TIPS 债券才会比 10 年期常规国债更好。 同上 10 年 TIPS 债券和 XNUMX 年国债。 要做到这一点，通胀不仅必须下降。 它必须崩溃，而且速度也很快。
而且，更糟糕的是，任何购买普通国债而不是 TIPS 的人都在承担不对称的风险。 购买收益率为 5% 的 4 年期国债，如果通胀在短期内崩溃，理论上你最终可能会比 TIPS 债券多赚 1%。 但是，如果通胀居高不下，或者甚至（天堂禁止）变得更糟，购买常规国债的人就会被淘汰。 您将在 4 年内每年锁定 5%，而消费者价格上涨 8% 或其他。
有一些简单的机制可以部分解释这种奇怪的情况。 大型机构、被动投资者和财务顾问担心自己的责任会本能地购买常规国债而不是 TIPS：它们被认为是默认的、“无风险”资产，没有比它们一直以来更好的理由，而且它们是最大和最全球流动性证券。 很难因为将您的客户纳入国债而被起诉。
普通国债的总市场规模是 TIPS 市场规模的 4 倍以上，每日交易量巨大。
此外，以前从未需要过 TIPS 债券。 英国政府在 1980 年代的通货膨胀灾难之后于 1970 年代初发明了这个概念，而我们自己的山姆大叔直到 1990 年代后期才发明。 到目前为止，TIPS 债券只存在于长期通缩时期，当时它们被证明还可以，但不如常规的固定利率国债好。 在通缩时代最近的恐慌中，例如 2008-9 年的崩盘和 2020 年的 Covid 崩盘，TIPS 债券下跌。
可能很难将火灾保险卖给从未经历过火灾和从未见过火灾的人，特别是如果火灾保险本身是一种新产品，是在上一次大火之后很久才创造的，所以它从未支付过。 同上通胀保险。
上周晚些时候，我向史蒂夫·拉塞尔询问了这个问题。 罗素是总部位于伦敦的资金管理公司 Ruffer & Co. 的投资总监，该公司成功避免了 2000-3 年和 2007-9 年的市场崩盘。 （十多年来，Ruffer 一直担心通胀，并大量投资于通胀保值债券：随心所欲。）
将 TIPS 称为“难以理解”，Russell 说他怀疑“市场近视和固守过去的正统观念”。 正如他所说，债券市场的通胀预期全年基本持平，“好像当前的通胀从未发生过一样”。 债券投资者相信美联储能够并且将“不惜一切代价”将通胀率降至原来的 2% 目标，而且会很快做到这一点。
拉塞尔不相信这会发生。 他认为美联储会发现加息的经济成本过高。 他还认为，由于多种因素，包括乌克兰、制造业的外包和劳动力的增强，现在世界的通货膨胀率比过去高得多。
（有趣的是，当我在英国时，我注意到这里的多年蜂窝合同现在包括通货膨胀率，通货膨胀率每年都会上升几个百分点。在 Covid 封锁之前，蜂窝合同通常是由通货紧缩定义的，而不是通货膨胀。）
今年迄今为止，即使通胀飙升，TIPS 债券的表现也非常糟糕。 这正是因为市场仍在预期通胀即将崩溃。 此外，TIPS 债券在年初定价过高：它们非常昂贵，以至于许多实际上保证了“负实际收益率”，即通胀率减去一点，直到到期。
债券就像跷跷板：当价格下跌时，收益率或利率就会上升。 今年 TIPS 价格的暴跌导致实际收益率大幅上涨，现在为正。
需要注意的是，TIPS 价格可能会继续下跌，从而推动实际收益率更高。 这种经通胀调整后的收益率曾经在 2% 以上，有时甚至更高。 因此，如果您现在认为 TIPS 是一笔不错的交易，那么没有什么可以阻止它们在未来成为更好的交易。
通过共同基金投资 TIPS 的人将不得不接受这种波动性作为交易的一部分。 如果最近的市场趋势继续下去，TIPS 可能会进一步下跌。 另一方面，如果您购买单个 TIPS 债券（可通过任何经纪人获得）并将其持有至到期，那么波动性就不会那么重要。 在债券发行期间，您将获得保证的“实际”通胀调整收益率。
美国 TIPS 债券（但不是海外替代债券）的一个奇怪特征是，即使出现大规模通货紧缩，它们也始终保证在到期时按面值或面值赎回。 因此，如果可以的话，购买接近面值的单个债券通常是有意义的。
顺便说一句，由于税收复杂性，通常最好在可能的情况下在 IRA（罗斯或传统）或 401(k) 等受保护账户中拥有 TIPS。
铭记斯滕格尔的格言，我不做预测。 但我一直在我自己的 IRA 和 401(k) 中购买 TIPS 债券，不是因为我想对通胀做出预测，而是因为我不想对通胀做出预测。 当我可以在通胀之上获得一个小而有保障的利率时，无论结果如何，我认为没有理由通过常规国债对通胀即将崩溃进行冒险、不对称的押注。
资料来源：https://www.marketwatch.com/story/want-to-gamble-your-savings-on-a-quick-collapse-in-inflation-11664202818?siteid=yhoof2&yptr=yahoo