随着利率上升，高额政府债务会带来问题吗？

2022 年利率飙升，而且可能 美联储将进一步加息。这不太可能在短期内影响美国政府债务，但如果利率保持在高位，未来几年可能会出现问题。

如果利率保持在当前水平附近，最终将导致更多的政府支出用于支付国债利息。额外的利息成本可能相当于政府在退伍军人身上的支出的两倍，或者是美国国防预算的一半。

债务占 GDP 的最新趋势

自2008年金融危机以来 美国政府债务占国内生产总值 (GDP) 大约翻了一番，从 63% 增至 121%。然而，同期利率相对稳定下降。

这意味着尽管美国近几十年来债务增加， 债务利息成本与 GDP 之比 基本持平。较低的利率很大程度上抵消了较高的债务。

利息成本上升

现在这种情况可能正在改变。利率已大致恢复至 2008 年之前的水平，自那时以来，政府债务与 GDP 之比翻了一番。这不会导致美国政府的借贷成本立即上升。这是因为美国债务的加权平均期限在五到六年之间。这意味着美国政府债务不会在一夜之间重新定价为市场利率，但政府利息成本可能在这十年中稳步上升。

例如，到 2022 年，美国政府债务的当前利率平均约为 XNUMX%。如果该利率水平翻倍至 XNUMX%（合理反映了当今美国政府债务在二级市场上的交易情况），那么该利率将是政府支出的显着增加。

利息支出增加一倍，将增加大约相当于医疗保险预算一​​半的成本。这是可以管理的，但并非微不足道。

此外，美联储还计划进一步加息，举例来说，如果利率达到 6%，那么国债利息支出最终可能会与政府支出中最大的单一项目——社会保障支出相媲美。目前市场预计美联储将在触及 6% 之前停止加息，并且不确定我们是否会在曲线的短端看到 5% 的利率，但这表明，如果美联储过于积极地对抗通胀，可能会出现联邦预算管理问题。

历史先例

然而，利息成本与 GDP 相比翻倍并非史无前例。 1990 世纪 135 年代初，利息成本约为 GDP 的 XNUMX%，是当前水平的两倍。此外，自疫情爆发以来，美国债务占 GDP 的比例已从 XNUMX% 的高位略有下降。目前的高通胀可能会导致该比率进一步下降，因为通胀意味着国内生产总值的增长速度快于债务的增长速度，因为国债的价值在名义上基本上是固定的。

对西方经济体的考虑

不过，如果利率与近期历史相比保持在当前相对较高的水平，这可能会成为未来几年市场面临的一个问题。英国最近的经验表明，当市场开始对政府的财政状况失去信心时会面临风险。这也是一个比较广泛的问题。如今，包括加拿大和欧洲大部分地区在内的许多发达经济体的债务占国内生产总值的比例很高，并且当前市场的利率正在上升。

当然，我们可能已经接近当前利率周期的顶部，这意味着如果利率随着通胀的消退而下降，这个问题可能会消失，但如果利率在 2023 年确实继续上升，那么这个问题的话题就会变得与许多人更加相关。西方政府和那些投资其国债的国家。