以太坊分叉的梦想让 DeFi Dapps 为噩梦场景做准备

随着以太坊合并的临近，一些以太币持有者正在寻找机会获得分叉的战利品，该分叉将避开股权证明并坚持工作量证明（ETHW）。

许多公司和协议已经明确表示，他们将把业务完全转移到以太坊规范的合并后权益证明区块链上。包括 主要稳定币， 世界的 最大的 NFT 市场 和 分散交流，这意味着分叉的 PoW 链以太坊将 相比之下显得苍白 到真实的东西。

那么，为什么人们仍然试图保留他们的 ETHW 代币呢？

DeFi 借贷协议 Euler 联合创始人 Michael Bentley 在接受 Blockworks 采访时表示，2017 年比特币分叉时，比特币持有者本质上是空投的比特币现金代币。 

“很多人卖掉了它，其他人保留了它，但它本质上被视为免费的钱，”本特利说。 

与之前的分叉类似，例如以太坊经典、比特币现金和比特币 SV 网络，现有的以太坊 (ETH) 持有者将能够切换到分叉链并控制同等数量的 ETHW 代币。期货市场估计这些将是值得的， 关于2.5％ CoinGecko 联合创始人兼首席运营官 Bobby Ong 告诉 Blockworks。 

Ong 表示：“假设价格保持不变，并且现在进行合并快照，这意味着所有现有 ETH 持有者也将获得 ETH PoW 代币，换句话说，这是价值您持有的 ETH 的 [2.47%] 的另一种代币。”

然而，Ong 表示，对于非 ETH 持有者来说，购买该代币并希望从 ETHW 代币中赚钱可能风险很大。 

Ong 表示：“随着越来越多的人购买 ETH 以获得 PoW 代币，预计价格将会上涨，但合并后价格将会下跌。” 

投机者可能不会在合并前购买现货 ETH，而是通过从Compound、Aave 或 Euler 等借贷协议借入 ETH 来避免风险。

例如，个人可以将价值 1,000 美元的 USDC 放入借贷协议中，以借入价值 500 美元的 ETH。如果您在分叉期间保留个人钱包中的贷款，您将拥有价值 500 美元的 ETH，这些 ETH 将生成 ETHW 代币，理论上您可以以大约 12.50 美元的价格出售。

“当然，复杂性在于这个世界上没有什么是真正免费的，”本特利说。 “如果你借东西，你就必须向该货币的贷方支付利息。”

贷款协议的反应如何？

由于人们期望从借贷协议中借入 ETH，因此高利用率成为可能，而 DeFi（去中心化金融）借贷协议都在采取不同的方法来降低风险。 

Ong 表示：“如果利用率达到 100%，这意味着任何存有 ETH 的人都无法提取他们的 ETH，因为它已经被完全借出。” 

以 Aave 为例，许多人存入 stETH 作为抵押品，借入 ETH 进行交易。 Ong 表示，由于合并前 stETH 的价格可能会波动，借款人很容易发现自己的清算比率低于清算比率。

由于以太坊需求旺盛，更多 stETH 持有者将愿意通过以下方式以折扣价卖回原生资产： Curve Finance 流动性池 这可能会降低 stETH 的价值。 stETH 的价格 跌至低至 周二 0.955 ETH。

使用稳定币作为抵押品的借款人面临的风险更大。

他表示：“如果 ETH 的价格在合并前的几个小时内大幅上涨，那些拥有 ETH 借贷头寸的人也可能会突然发现自己的头寸抵押不足。”

为了避免这种情况，Aave 通过了 治理建议 暂时暂停 ETH 借贷。

Compound 的治理也有同样的担忧，但采取了不同的方法来解决这些问题。在下面 一份提案 目前正在等待一致支持的投票，该协议将把借贷上限设定为 100,000 ETH，并将其利率更新为在 1,000% 利用率下达到最高年利率 100% 的模型。

该提案指出：“拟议的变更应有助于降低 cETH 市场达到 100% 利用率的风险。”

对于欧拉、本特利 提倡 议定书目前不采取任何措施。 

“如果你什么都不做，那么人们就可以做好准备并决定什么对他们来说是正确的，”本特利说。

“Euler 的利用率可能迟早会上升，但我认为随后可能发生的情况是，来自其他协议的人可能会被高利用率和高利率所吸引，这可能会为实际协议带来更多的贷款人”。

这正是周三在Compound ETH 借贷上限实施之前，Compound 和 Aave 之间发生的事情。