传销还是真正的机会？

P2E 是可持续的盈利方式吗？一般来说，简单的回答是否定的，但也有例外。每个游戏的具体情况及其基础游戏经济将决定这一点。在本文中，我们将在下面解释 P2E 游戏在经济上可行需要什么。如果不满足这些条件，您很可能遇到的是 P2E 传销。

P2E 游戏插图

在我们继续之前，需要注意的是，让 P2E 游戏兑现为所有或大多数用户带来实际现金的承诺是多么具有挑战性。想象一个非常简单的游戏，仅使用美元，并以当前大多数区块链 P2E 游戏的基本设计为模型，以说明其工作原理。

为了“开始玩”，该游戏中的玩家以 100 美元的价格从虚构的 GameCo 购买 NFT。之后，他们可以在游戏中使用 NFT 从 GameCo 获得回报，该回报将以每天 1 美元的费率记入他们的借记账户，持续一年。买家购买的 NFT 一年内回报率为 265%，并在 100 天内收回成本（如果全额付款）（同样，如果全额付款）。这似乎是一笔很棒的交易！

随着越来越多的玩家加入游戏，GameCo 迅速从 NFT 销售中获得美元。但很快兴奋就会消退，市场变得过度饱和。越来越少的人购买新的 NFT，因为每个人都认识到这项业务不可行。当这种情况发生时，大量的 1 美元经常性支出和几乎为零的流入会导致 GameCo 的银行余额开始下降，直至为零。 GameCo的失败是不可避免的。

早期购买 NFT 并累积 100 天或更长时间激励的个人最终是净赢家，而后来加入的玩家则是净输家。严格来说，这是一个“零和”游戏。一个人赚到的每一美元，另一个人就会损失。早到的人“赚到了钱”，而迟到的人损失高达100%。这个假设的视频游戏是一个经典的庞氏骗局。

如果我们添加一点现实主义，情况会变得更糟，因为 GameCo 会产生费用。实际构建产品的人——游戏设计师、软件工程师、美工、营销团队等——必须得到报酬。当我们考虑到这些（有时是大量的）支出时，博弈模型就会从零和转变为负和。 P2E 玩家每赚 XNUMX 美元，其他玩家至少损失 XNUMX 美元。

我们为什么这么说？大多数 P2E 游戏模型都具有相同的庞氏骗局基础。问题在于，由于所涉及的不同货币和资产（以太坊、游戏内代币、游戏相关加密货币和 NFT）的复杂性以及这些资产的高价格波动性，潜在的经济学原理并不立即清晰。

在当前的 P2E 游戏中，您在某些区块链上收到游戏内代币或加密货币，而不是美元来换取 NFT，您随后可以将其兑换成稳定币（如 Tether）以兑现。虽然这使得事情在认知上更难以理解，但对基本经济结构或可持续性标准影响不大。

（如何）P2E 可持续发展吗？

P2E 玩家能够持续从游戏中获利（以美元衡量）的唯一方法是游戏从与 P2E 无关的外部收入流中获得资金。为了发展对游戏内加密资产的需求并最终使它们能够以公平的价格兑换为稳定币，GameCo 需要能够产生这种收入流。

这种外部资金来源从何而来，从而带动了对游戏加密资产的需求？它可能源自不同的地方：

1. 付费订阅者和游戏购买者（他们是为了乐趣，而不是为了回报）
2. 微交易（不保证奖励的快捷方式和游戏内服务）
3. 虚荣的东西（比如 NFT，承诺没有经济回报）
4. 来自外部广告的收入（例如数字广告牌）

更可疑的来源包括以下非常规来源：

1. GameCo 投资回报金库
2. 支持 GameCo 的加密货币捐助者
3. 代币和硬币持续升值

这并不难。 GameCo所有的P2E玩家都需要赚钱才能实现这一点，但钱从哪里来呢？从列表的第 1 项到第 4 项，从最明显的开始。外部收入可能来自于为了乐趣或娱乐而玩游戏并支付订阅费（如 MMORPG）或一次性费用（如控制台游戏）的付费客户。它也可能是游戏内微交易的结果，即只是为了娱乐而玩游戏的用户付费以加快特定机制或在队列中前进（或其他任何事情）。它也可能是由于出售提升地位的时装物品（例如皮肤、昂贵的坐骑、头衔等）而产生的。它也可能是由于游戏内对外部商品（例如计算机硬件或配件）的促销造成的。

我的观点是，GameCo 需要产生收入，以便用它来增加对游戏内代币、加密货币和资产的需求。它必须这样做，以便 P2E 玩家最终能够以公平的价格兑现并赚钱（以美元计）。此外，GameCo 的收入必须来自可靠的来源，例如非 P2E 游戏玩家愿意向公司付费，以换取享受、娱乐、社区意识以及玩传统视频游戏带来的其他好处。

其他资金来源怎么样？

还有其他不太明显的收入流，至少在原则上可以可持续地满足玩家对游戏加密资产的需求，从而满足 P2E 支出。警告是，所有这些要么极其危险，要么极其不确定，或者两者兼而有之。

国库收入是一种（可能的）收入来源。假设 GameCo 正在运营一种传统的庞氏骗局，与我们最初描述的类似。然而，它将最初的 100 美元 NFT 销售收益投资于一个有利可图但不相关的商业企业，而不是仅仅将大笔现金存入银行。如果投资成功，理论上收益可以用于向 P2E 玩家支付奖励（通过回购游戏加密资产的需求）。

然而，由于多种原因，用投资利润支付 P2E 支出的想法是荒谬和愚蠢的。首先，加密游戏公司在寻找利润丰厚的投资方面比风险投资基金或交易所交易基金（ETF）好多少？当然，他们可能会致富并变得富有。但总体来说，他们无疑不如投资专家，何必呢？其次，由于投资工具伪装成游戏公司，这将是一种效率极低的投资方法，因为它必须为所有游戏开发商、工程师和营销人员付费。你为什么要为此付费？第三，您很可能缺乏传统投资工具所带来的信息、开放性和保护。由于这些和其他原因，这种 P2E 支付模式是一个糟糕的概念。

加密慈善机构是另一种收入来源，可用于资助 P2E 支付。整整一代加密货币百万富翁和亿万富翁因比特币、以太坊和其他数字资产价值的惊人上涨而变得富有。这些人现在想要“回馈”，特别是以促进或推进加密货币和加密货币社区的方式。这些人可能愿意预先投资资金，为某个游戏提供事前支出，因为他们希望 P2E 区块链游戏能够“发挥作用”。加密货币亿万富翁更倾向于事后干预即将崩溃的庞氏游戏，试图限制对其声誉的损害，并保留区块链游戏和 P2E 的理念。发生了一些奇怪的事情。

P2E 能否通过代币/硬币升值变得可行？

通常不会。自游戏发布以来，Axie Infinity 和 Gala Games 等知名游戏公司的加密资产价格大幅上涨，让许多人变得非常富有。然而，除非满足某些要求，否则这些通常较高且不断上涨的价格无法长期维持。

最终，游戏相关的加密资产必须满足以下条件之一，才能随着时间的推移实现持续的价值增长：

1. 游戏的加密货币资产必须明显主张增加收入来源，或者
2. 从长远来看，为游戏加密资产的购买者和持有者（假设有）提供的无形增值必须上升而不是下降。

我们先来说（2）。在过去一年左右的时间里，我们发现，尽管经济可行性、基本业务披露或实际应用很少，但各种资产可以获得并（看似）维持极高的估值。以唐纳德·特朗普的 SPAC 股票为例，该公司缺乏可行的商业计划。想想 GameStop，它的价格仍然超过 100 美元。以宪法 DAO 的治理代币为例，当 DAO 未能购买美国宪法副本并且由于以太坊交易费用过高而无法退还资金时，该代币的价值急剧增加。

彭博社撰稿人马特·莱文 (Matt Levine) 表示，这些过高的估值不仅仅是 FOMO 和投资者在投机泡沫中寻求利润的结果。他推测，买家还准备为他们从购买风险资产中获得的文化、社会、意识形态或审美价值买单。他们准备承担重大财务风险，以便参与更大的加密/模因运动或革命。尽管尚不清楚这种现象是否会持续以及持续多久，但就目前而言，它具有重要的背景。

理论上，游戏加密资产可能会以类似的方式升值。也许游戏开发商将能够通过购买和保留游戏链接的加密资产的过程而不是通过游戏本身来增加无形价值。如果游戏开发者成功地做到了这一点，那么拥有代币和 NFT 带来的无形增值会随着时间的推移而增加而不是减少，并且加密资产不会因新资产的创建而耗尽，持续升值是（可能）可行的。

公平地说，这是否能够大规模实施，或者能否成为 P2E 游戏玩家可持续的赚钱手段，都值得怀疑。当然，某些历史悠久的 NFT 和加密货币可能具有独特的文化价值，这种价值只会随着加密货币的采用而增长。然而，开发具有这些（令人惊叹的）品质的资产并不是任何一家 P2E 游戏公司都能做到的，特别是如果游戏质量不合格（而这种情况经常发生）。

那么（1）呢？如果游戏相关的加密资产代表了对不断增长的收入流的要求，那么它们的价值也可能会上涨，并为 P2E 玩家产生“收入”。索赔可以是直接的（通过股息或空投）或间接的（通过回购）。但如果有更多的游戏订阅、游戏销售、微交易、时装销售和广告，外部收入流就会不断增长。从这个意义上说，（1）并不是什么新鲜事，只是对我们上面阐述的可持续性初始条件的重申。

那么《阿克西无限》呢？

Axie 很可能也是一种传销。为什么？因为总的来说，没有人是为了好玩而玩的。相反，发展中国家的人们只是日复一日地登录并苦苦挣扎几个小时，因为目前他们的外部选择更糟糕。

真正的玩家不会花钱购买时装来向朋友炫耀。人们支付月费并不是为了享受美好时光。没有人会购买 Axie 的微交易产品来让游戏变得更有趣。 Axie 不会向第三方出售广告空间。

因此，所谓的“平滑爱情药水”（SLP）没有结构性的需求来源，而这种加密货币是 Axie 玩家无休止地追求的。如果没有这种内在需求，SLP 的价格就没有太多支撑。如果除了猜测其价格或培育新轴以产生更多 SLP 之外没有人想要 SLP 做任何事情，那么价格最终将会下降，就像最近一样。

Axie 很可能会像所有传销一样最终以惨败告终。也许一位加密货币亿万富翁可以介入并购买 SLP，以使这个节目继续运行一段时间。也许 Axie 的母公司可以利用其 web3 游览的收入或其以太坊侧链 Ronin 可能产生的业务来为 SLP 回购提供资金。但这值得怀疑。

相反，最有可能的结果是，如果《Axie Infinity》崩溃，那些被消灭的人正是它本应帮助的菲律宾、委内瑞拉和其他地方的人们。

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