前华尔街投资经理彼得林奇想要的 25 只股票

本周，我们介绍基金经理彼得林奇使用的策略。 他的方法利用了个人投资者相对于华尔街和大型基金经理的独特优势。 请继续阅读，了解我们如何识别具有 Lynch 在选择股票时所寻找的关键特征的股票以及我们的 25 个当前股票构想 林奇屏风.

来自著名选股者彼得林奇的 13 条建议

彼得·林奇（Peter Lynch）在书中为投资者提供了深刻的见识 华尔街上的一个. 林奇小心翼翼地警告他的读者，在花时间分析公司之前先分析自己是很重要的。 林奇甚至在他的畅销书中列出了成功所需的最重要品质：

• 忍耐
• 自力更生
• 常识
• 疼痛耐受
• 开明
• 分离
• 坚持
• 谦逊
• 高度灵活
• 愿意进行独立研究
• 愿意承认错误
• 能够忽略一般的恐慌
• 纪律要抵制您的人性和直觉

你可能会惊讶于谦逊、对痛苦的容忍度和常识等项目都在林奇的性格清单上，而不是智力。 林奇认为，股票的行为通常是头脑简单的，真正的天才过于“迷恋理论思考，永远被股票的实际行为所背叛”。

林奇进一步指出，投资者需要接受他们将不得不在没有完整或完美信息的情况下做出决定。 一个人在做出投资决策时很少有把握，如果一个人完全了解正在发生的事情，那么获利已经太迟了。

林奇作为 Fidelity Magellan 共同基金的投资组合经理而声名鹊起，他于 1977 年接管该基金。在他担任投资组合经理的 13 年任期内，他将其资产基础从 20 万美元增加到 14 亿美元，并在500 年中有 11 年，平均年回报率为 13%。

林奇坚信，个人可以在投资上取得成功，并且比华尔街和专业的基金经理具有明显的优势。 在林奇看来，个人投资者可以及早发现趋势，投资他们所知道的，可以灵活地投资于广泛的公司，而不是在短期内进行评估。

长期成功的短期痛苦

股市的波动提醒我们，股市的长期成功需要一定的超脱和对短期痛苦的容忍度。 正如林奇所指出的，股票会涨跌，下跌时不要恐慌，你必须有超然的态度才能坚持到底。 林奇警告投资者，“当你绝望地卖出时，你总是低价卖出。”

AAII 开发了一种量化股票过滤器或股票筛选器，以识别具有林奇在选择股票时所寻找的基本特征的股票。 我们在下面展示了 25 个受林奇启发的前景。 我们的林奇筛选模型显示出令人印象深刻的长期表现，自 1998 年以来的年均收益为 7.7%，而同期标准普尔 5.9 指数为 500%。

股票通过了Lynch屏幕（由股息调整后的PEG比率排名）

林奇是一个自下而上的选股者，他寻找以有吸引力的价格出售的好公司。 他没有关注市场的方向、经济或利率。 林奇说：“如果你分析经济和市场预测的时间超过 13 分钟，你就浪费了 10 分钟。” 并不是他不明白这些大图元素的重要性。 然而，他认为不可能以任何可靠的方式一致地预测它们。 相反，他认为最好花时间寻找优秀的公司，进行基础研究并密切关注您所持股份的基本面。

分析是林奇方法的核心。 在考察一家公司时，他试图了解该公司的业务和前景，包括任何竞争优势，并评估可能阻止有利“故事”的潜在陷阱。 此外，如果投资者以过高的价格购买股票，他们也无法获利。 出于这个原因，他还寻求确定合理的价值。 以下是林奇建议投资者检查的一些关键数字：

可持续收益增长

盈利增长率 应该符合公司的“故事”——快速增长的企业应该比增长缓慢的企业具有更高的增长率。 极高的盈利增长率是不可持续的，但价格可能会考虑到持续的高增长。 公司和行业的高增长将吸引投资者的高度关注，他们抬高了股价，而竞争对手则提供了更具挑战性的商业环境。

林奇更喜欢投资于非增长行业中盈利以适度快速增长（20% 至 25%）的公司。 AAII 受林奇启发的战略将过去五年每股收益年均增长率超过 50% 的公司排除在外，以避免长期盈利增长不可持续的公司。

价格收益率

公司的盈利潜力是公司价值的主要决定因素。 有时，市场可能会领先，甚至高估前景良好的股票。 这 市盈率 有助于检查您的观点。 该比率将当前价格与最近报告的收益进行比较。 前景良好的股票的市盈率应高于前景不佳的股票。

通过研究几年的市盈率模式，您可以对公司的正常水平有所了解。 如果价格超过收益，这些知识应该可以帮助您避免买入股票，或者向您发出早期警告，即可能是时候从您拥有的股票中获利了结。 相反，如果一家公司做得很好，如果你付出太多，你可能不会从股票上赚到任何钱。

AAII Lynch 方法规定公司当前的市盈率低于其自身五年平均市盈率。 这个过滤器隐含的是，一家公司必须有五年的正收益和五年的价格数据。

将公司的市盈率与行业进行比较可能有助于揭示该公司是否便宜。 至少，它会引发关于市场为何对公司定价不同的问题。 林奇的理想投资是一家被忽视的利基公司，该公司控制着一个平淡行业的细分市场，而在这个行业中，另一家公司很难与其他公司竞争，而且很耗时。 因此，AAII Lynch 筛选要求公司的市盈率低于所属行业的中位数。

价格合理增长

前景较好的公司应该以较高的市盈率出售。 一种有用的估值技术将市盈率与盈利增长进行比较 称为PEG比率. 市盈率是历史盈利增长水平的一半被认为具有吸引力，而高于 2.0 的市盈率则被认为没有吸引力。

林奇通过添加 股息收益 到盈利增长。 这种调整承认股息对投资者回报的贡献。 分析师通过将市盈率除以盈利增长率和股息收益率的总和来计算该比率。 使用这种改进的技术，高于 1.0 的比率被认为是差的，而低于 0.5 的比率被认为是有吸引力的。 AAII Lynch 筛选使用这种股息调整后的 PEG 比率，将小于或等于 0.5 的比率指定为截止值。

资产负债表强劲

当公司扩张或遇到麻烦时，强大的资产负债表提供了回旋余地。 林奇特别警惕银行债务，银行通常可以按需收回。 小盘股比大盘股更难通过债券市场筹集资金，并且经常向银行寻求资金。 仔细检查财务报表，尤其是财务报表附注，应该有助于揭示银行债务的使用情况。

AAII Lynch 方法确保公司的总资产负债率低于行业标准。 该屏幕使用总负债，因为它考虑了所有形式的债务。 它将公司的比率与行业水平进行比较，因为可接受的水平因行业而异。 例如，对于资本要求高且收益相对稳定的行业，如公用事业，正常债务水平较高。

此外，AAII Lynch 筛选排除了金融部门的公司，因为它们的财务报表不能直接与非金融公司进行比较。

机构持股

林奇认为，便宜货位于华尔街忽视的股票之中。 机构持有的股份百分比越低，关注该股票的分析师人数越少，越好。 AAII Lynch战略要求机构持有的股份比例低于所有美国上市股票的中位数。

投资组合的建立与监控

林奇表示，投资者应该购买尽可能多的“令人兴奋的前景”，因为他们可以发现通过了所有研究测试。 然而，仅仅为了多样化而多样化是没有意义的。 林奇建议投资几类股票以分散下行风险。

尽管林奇主张保持对股市的长期承诺，但他表示投资者应该每隔几个月审查一次他们的持股情况，重新检查公司的“故事”，看看随着故事的展开或股价是否有任何变化。 他说，知道何时出售的关键是知道“你为什么首先购买它”。 林奇说，如果故事如预期般发展，投资者应该卖出，而价格反映了这一点——例如，一个坚定的人的价格已经上涨到可以预期的程度。 卖出的另一个原因是，如果故事中的某些内容未能按预期展开，故事会发生变化或基本面恶化。 例如，周期性公司的库存开始增加，或者较小的公司进入新的增长阶段。

对于林奇来说，价格下跌是一个机会，可以以更低的价格购买更多的好前景。 他说，一旦价格上涨，就更难坚持获胜的股票，特别是对于那些倾向于卖得太早而不是太晚的快速​​种植者。 对于这些公司，他建议坚持到公司进入不同的增长阶段。

林奇不是简单地出售股票，而是建议“轮换”——出售公司并用另一家故事相似但前景更好的公司取而代之。 轮换方法保持了投资者对股票市场的长期承诺，并保持对基本价值的关注。

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符合该方法标准的股票不代表“推荐”或“购买”清单。 进行尽职调查很重要。

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