100 亿美元的大跌:违约率飙升令亚洲垃圾债券市场萎缩

曾经是寻求收益的全球投资者的聚集地,亚洲垃圾债券市场急剧萎缩,新债发行放缓至涓涓细流。

不到 18 个月前,从中国到印度尼西亚的非投资级公司的美元债券市场正在蓬勃发展。 它的规模接近 300 亿美元,这在很大程度上要归功于中国房地产开发商的大量债券发行,例如

中国恒大集团.


表皮生长因子 15.13%

从那以后,一连串的违约和大规模抛售给投资者造成了巨大损失,从一个广受关注的债券指数中抹去了超过 100 亿美元的价值。 根据彭博和巴克莱研究的数据,亚洲高收益债券的总市值(不包括违约债务)目前约为 184 亿美元。

“这完全是史无前例的,尤其是对亚洲信贷市场而言,”巴克莱亚洲信贷策略董事总经理 Avanti Save 表示。

Save 女士说,整个中国高收益房地产行业的交易似乎陷入了财务困境。 未违约的开发商债券中有 60% 的交易价格低于 40 美分。

投资者退缩了 从今年各种风险较高的资产来看,包括快速增长的科技股和美国垃圾债,亚洲高收益市场的问题是明显的,而且是长期存在的。

在经历了多年的快速增长之后,该市场出现了下滑。 中国企业借款人,包括恒大和佳兆业集团等房地产公司,利用低利率和流入该地区的资金 筹集大量美元资金. 2020年6月,恒大及其主要子公司在几天内卖出了XNUMX亿美元的债券,表明市场的深度正在增长。

最近市场看起来越来越不稳定:股票、债券和加密货币都在下跌,因为投资者难以应对全球金融市场的大幅波动。 《华尔街日报》的凯特琳·麦凯布(Caitlin McCabe)着眼于近期市场狂热背后的一些原因。 照片:斯宾塞普拉特/盖蒂图片社

资金经理包括

贝莱德 公司

太平洋投资管理公司和瑞银资产管理公司也宣传了投资亚洲高收益债券的优点,看好这些资产的高回报率和低收益。 历史违约率 相对于美国和世界其他地区的垃圾债券。

在中国监管机构对开发商的杠杆施加限制后,这一切都发生了变化,这迫使恒大和一些同行限制了他们的借贷活动。 房屋销售也开始枯竭,随之而来的是资金紧缩。 投资者 抛售许多开发商的垃圾债券,导致价格暴跌和收益率飙升。

恒大和佳兆业 拖欠他们的美元债务 根据高盛的数据,去年 2021 月,这是自 XNUMX 年初以来国际债务违约的 XNUMX 多家亚洲高收益债券发行人中最大的两家。

当公司违约时,他们的债券会从全球债券指数中剔除,从而降低基准的总面值和市场价值。

广受关注的 ICE 上的收益率

美国银行

亚洲高收益美元债券指数最近为 15.1%,而一年前为 7.8%。 中国公司的类似指数的收益率为 23.6%。 更广泛的领域还包括来自巴基斯坦和斯里兰卡等国的垃圾级主权债券,以及亚洲能源公司和澳门赌场运营商发行的债券。

一年前,中国公司的债务占亚洲垃圾债券市场的一半以上。 现在,它在亚洲高收益债券市场中所占的比例要小得多。 “很难复制中国房地产的贡献,”债务研究公司 CreditSights 的亚太研究联席主管 Sandra Chow 说。 她补充说,在市场触底之前可能会发生更多违约。

后果也影响了对新债券交易的需求。 Dealogic 的数据显示,在截至 10 月 2.5 日的一年中,亚洲高收益债券发行人仅发行了 90 亿美元的债券,比 24.2 年同期的 2021 亿美元下降了 73%。 数据显示,相比之下,美国高收益债券的发行量同比下降 XNUMX%。

里希贾兰,

花旗集团 公司的

亚洲债务辛迪加负责人表示,尽管印度可再生能源公司最近进行了一些债券交易,但高收益市场的整体投资者需求相对疲软。

“投资者一直感受到中国房地产的痛苦,它正在重新定价一切,”贾兰先生说,并补充说不利因素可能需要一段时间才能消散。

他说,目前的收益率——再加上美国利率的上升——使得许多企业借款人出售新的美元债券变得不经济。 一些公司因此决定以其他方式筹集资金,例如通过私人贷款市场。

Amy Kam,高级投资组合经理

英杰华投资

伦敦和亚洲信贷资深人士表示,她仍然希望亚洲高收益市场的状况会有所改善。

“会有幸存者,”她说,指的是中国的房地产行业及其对中国经济的重要性。 “我们正努力与我们认为能够经受住经济衰退的更强大的公司合作。”

瑟琳娜·吴 [电子邮件保护]

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来源:https://www.wsj.com/articles/a-100-billion-comedown-soaring-defaults-shrink-asias-junk-bond-market-11652693402?siteid=yhoof2&yptr=yahoo