更短的商业周期是经济的下一个重大变化吗？

想象一下，如果我们生活中的一些关键模式（例如季节的长度和性质）发生变化。 随着气候破坏的加剧，情况很可能会成为这种情况。 在人类生活的其他方面，例如寿命以及工作日的长度和形式，长期建立的模式已经发生了变化——总的来说，我们将过上更积极的生活，并在家中持续工作。

另一个深层次的变化是商业周期。 考虑到商业周期是经济学的一个沉闷角落，花时间思考商业周期的人并不多，但周期的潮起潮落会从根本上影响我们，通过养老金、工作、投资和财富。

经济衰退提前？

在最近的帖子中，我多次提到商业周期，因为商业周期的节奏可能很快就会改变，我现在想稍微扩展一下。

将这一点放在上下文中，根据历史基准，我们在过去 1870 年中经历了一个异常时期，因为它的特点是现代历史上四个最长的商业周期中的三个（根据 NBER 可追溯到 1990 年） . 从 120 年共产主义垮台和全球化兴起开始，它们平均延长了 XNUMX 个月，是长期平均水平的两倍。 如果我们回溯历史，主要使用英国数据，商业周期往往会更加跳跃。

事实上，这些断断续续的商业周期是由诸如歉收（1880 年）、战争（拿破仑战争）和信贷危机（1870 年代）等因素驱动的——每一个在今天都存在问题。 在这种情况下，我的假设是，世界经济将重新加入更短的商业周期的节奏，原因如下。

更短的周期

首先，正如普通读者所期望的那样，全球化被打破了。 它的许多组成部分，例如技术的长期长期趋势、中国出口通缩和稳定的地缘经济气候等等，都是长期扩张的驱动力。 现在，全球化带来的好处——低通胀和低利率、地缘政治稳定和流动的贸易/供应链——都在逆转。

第二个原因是全球化后期产生了一系列的不平衡。 在接下来的十年左右，这些失衡的消除将成为标志。 具体来说，我要指出三个方面——中央银行资产负债表和总体货币政策、国际债务与 GDP 水平的关系以及气候损害。 纠正这些失衡将是政策制定者在这十年中最重要的工作之一。

从下周开始，随着“QT”的出现，央行的资产负债表将开始艰难的收缩，其结果将是严重的负财富效应，即它们提供的市场回归“正常”关于世界状况的更好、更现实的信号。 一个副作用是信贷市场会更好地运作，僵尸公司可能会减少，资本配置会更好，尽管这对商业周期的可能影响将是缩短效应。

债务负担

反过来，通胀和利率“不那么低”的债务环境变得更难管理，新兴市场已经酝酿着小型债务危机。 我的一个颇具戏剧性的假设是，在 2024 年（1924 年债务危机一百周年），我们将召开一次世界债务会议，旨在通过一项重大的重组和减免计划来降低债务水平。 这样的会议可能只有在 2008 年的危机中才有必要——按照目前的速度，这并没有超出政策制定者的范围。

这是一个戏剧性的情景，更有可能的是，各国和公司之间的债务负担使得重演近期的漫长扩张周期成为一种难以遵循的行动。

坚持债务，我最喜欢的比较是气候变暖的速度（最近世界平均气温的百分位排名）和债务上升的速度。 两者都是症状，与其说是全球化，不如说是不可持续的发展——在这两种情况下，近乎生存的风险都在增加，而且没有采取集体行动来应对这些风险。 因此，正如世界经济从 2024 年的债务危机中复苏一样，它将在 2028 年的气候危机中翻倒。

足够的厄运兜售，但我确实想专注于集体行动。 在最近的过去，世界大型发达经济体和新兴经济体以两种方式同步。 首先，在结构上，西方提供资本和消费，而东方带来制造业。 现在这种情况被打乱了——用非常宽泛的术语来说，西方想要重新定居，而东方则乐于消费它制造的商品，并越来越多地享受自己的财富。

其次，各集团的政策是协调一致的，或者至少存在一种政策讨论的开放性和流动性——广场协议就是一个早期的例子，结束亚洲危机的“拯救世界委员会”也是一个例子然后是 20 年的 G2008 干预。 今天，中美关系不和，战略自主的理念意味着欧洲越来越需要关注自己。

商业周期的最后一个复杂性是经济学的许多方面都在发生变化——工作的性质和结构、低生产率的令人不安的趋势、高度财富不平等的经济弊端以及战略自主概念的扭曲方式投资趋势。 这会产生很多经济噪音，我的感觉是，这一切都构成了一个商业周期不断被打乱的世界，企业和政策制定者需要根据四年而不是十年的商业周期来思考。