波音已经触底。 它可以快速恢复。

波音BA
公司第二季度业绩喜忧参半。 与去年同期相比，收入持平，收益较弱，现金流较强。

尽管首席执行官大卫卡尔霍恩断言“我们在第二季度的关键项目中取得了重要进展，并且正在为我们的转变建立动力，但一个不经意的观察者可以很容易地得出结论，美国最大的航空航天企业在过去一年中一直在横盘整理。”

许多投资界的反应是典型的不耐烦，但这就是当你在一个长周期的业务中与最近一个季度生死攸关的人打交道时所期望的。

从数据背后看，卡尔霍恩是对的，波音公司从其 106 年历史上最艰难的时期之一中恢复过来的道路可能不会像一些分析师预期的那样长。

挫折对公司来说并不是什么新鲜事。 第二次世界大战结束后，波音公司庞大的国防劳动力缩减了 90%。 一代人之后，由于尼克松时代的经济衰退，其商业劳动力缩减了 75%。

因此，当波音公司在其网站上观察到航空航天业具有弹性时，它就知道它在哪里说话。 该公司是我智囊团的长期贡献者，所以这不是我看到它克服的第一个艰难时期。

从来没有人声称其最重要的产品从双重崩溃和停飞中恢复是线性的。 航空航天业也不太可能简单地从全球大流行中恢复正常。 竞争对手空中客车公司正在吸取与波音公司相同的关于供应链脆弱性的教训。

但 ValueLine 投资调查估计，到 100 年中期，波音的年收入将恢复到 2018 亿美元，这是该公司历史上仅在 737 年达到顶峰的一年，也就是第一架 XNUMX Max 在印度尼西亚坠毁的那一年。

这场悲剧，加上大流行病，使该公司最近的问题看起来像是航空航天领域的一个长期特征。

但仔细观察，从波音商用飞机开始，该公司制造喷气式客机的部分，在正常年份产生三分之二的销售额。

波音公司唯一的单通道喷气式客机 737 仍然是世界上使用最广泛的客机，它已恢复服务，到 189 年迄今已交付 2022 架。该公司预计今年将交付 400 架，如果中国取消限制，可能会更多。 库存中近 300 架已完工但未交付的 737 中有一半原本是运往中国的。

市场上对 Max（唯一仍在生产的 737 版本）的疑虑似乎正在迅速消退。 达美航空在范堡罗航展上宣布订购 100 Max，越捷航空重新承诺订购 200 Max，挪威航空重新订购 50 架，其他六家航空公司正式订购。

波音公司在其财报电话会议中表示，预计今年晚些时候将获得美国联邦航空局 (FAA) 认证的另外两种 737 机型，即 Max 7 和 Max 10。 因此，该公司最重要的商业产品可能会在接下来的十年中产生稳定的现金流。

关于宽体飞机，首席执行官卡尔霍恩表示，高利润的 787 梦想飞机的生产问题已经解决，高利润的双发飞机可能会在第三季度恢复交付。 凭借 120 架成品飞机库存，The Motley Fool 的 Adam Levine-Weinberg 预计 Dreamliner 在未来两年内可产生高达 10 亿美元的现金。

一旦 777 的生产结束，747X 注定将成为波音公司最大的宽体飞机，其最初的交付时间已推迟到 2025 年（原计划是 2020 年）。 然而，在预计国际旅行将从大流行中完全恢复的时候，其运营经济将使其成为宽体市场领域的强大竞争对手。

因此，随着这十年的剩余时间的展开，波音的商用飞机业务有望卷土重来。 该公司可能无法与空中客车公司的窄体客机销量相提并论，但其利润丰厚的宽体客机特许经营权可能会超过这家欧洲飞机制造商的产品。

波音全球服务公司的销售额主要来自公司已安装的商用客机，在第二季度表现良好，收入同比增长 6%（达到 4.3 亿美元），收益增长 37%。 与其在全球商业机队中的份额相比，该公司在服务方面的足迹仍然相对较小，这意味着未来几年有进一步增长的机会。

Global Services 的营业利润率在第二季度接近 17%，比波音制造业务的利润率更为强劲。 这证明了使服务成为具有自己成本结构的单独利润中心的决定是正确的。

但是还有波音防务与航天公司，它近年来一直表现不佳。 该业务部门在其赢得的新业务上未能执行，但却输掉了关键竞争。 第二季度的收入同比下降了 93%，这在很大程度上是由于对几个军事项目的指控。

这些项目中的大多数，包括为空军提供的新加油机和教练机，看起来都是安全的。 它们是否产生合理的回报率是另一回事。 尽管国内军费开支水平强劲，但到 XNUMX 年中期，国防行动对结果的拖累可能比商业行动更大。

然而，几乎没有迹象表明波音公司计划放弃其国防业务。 正如自 2018 年以来的结果所表明的那样，拥有一个不依赖于商业商业周期的业务部门有助于在不景气的年份平滑收入和回报。 问题是波音防务与航天公司能否在未来发挥其潜力。

该公司最近在国防业务上任命了全球服务负责人 Ted Colbert，以使其恢复平稳。 波音内部人士表示，如果科尔伯特能够在防务与航天公司完成他在全球服务部所做的工作，那么他将成为未来领导整个公司的候选人。 至少，他为公司业务组合的一个关键组成部分带来了全新的视角。

如上所述，波音为我的智囊团做出了贡献。