数以千计的对冲基金逼近不得不抛售股票的地步，中国股市面临巨大风险

(彭博社)——中国价值近万亿美元的对冲基金行业有可能加剧其股市的动荡，因为投资组合损失的加深引发了一些基金经理的被迫抛售。

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据一家行业数据提供商称，上个月约有 2,350 家股票相关对冲基金跌破了通常会启动要求他们削减风险敞口的条款的门槛，其中许多基金正朝着强制清算的水平迈进。 招商证券分析师本月在一份报告中表示，这种压力迹象“接近历史高位”。

在其他地方不寻常的是，出售规则在中国很常见，它们的引入是为了保护对冲基金投资者免受巨额损失。 然而，当许多基金被迫减持股票时，它们可能会在市场下跌时适得其反。 据知情人士透露，自 XNUMX 月以来，证券交易所一直在要求一些基金评估其投资组合面临的压力，这表明监管机构正在注意到这一迹象。由于讨论是私下进行的，他们要求不具名。

“去年行业快速扩张后，市场压力可能相当大，特别是如果量化基金集中减持，”鉴于它们的交易策略相似，中国对冲基金研究中心主任严宏表示。上海高级金融学院。 他说，虽然通常不是问题，但这些措施正在“迫使许多对冲基金出售”今年“高度波动的市场”。

尽管经历了短暂的喘息期，但中国基准沪深 300 指数创下了自 2008 年以来最糟糕的 19 月至 XNUMX 月期间。今年迄今为止，由于严格的 Covid Zero 政策和对私营企业的打击加起来削弱了投资者的信心，该指数已下跌约 XNUMX%。 本月来自中国的一系列令人失望的经济数据也突显了依赖封锁的做法造成的损失越来越大，令人担忧除非中国改变做法，否则市场将继续承压。

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触发器

对于一个去年飙升 66% 并最终管理着 6.1 万亿元人民币（903 亿美元）资产的对冲基金行业来说，这是命运的急剧逆转。 截至 6.35 月 31 日，该行业管理着 XNUMX 万亿元人民币。

除了专注于商品的基金外，所有策略都在第一季度录得亏损。 在某些触发因素受到打击时出售的要求给陷入困境的基金带来了压力，几乎没有复苏空间。

截至 22 月 10 日，在深圳拍拍网投资管理有限公司追踪的 24,500 多支股票相关对冲基金中，近 0.8% 的基金净值跌破每单位 50 元，这是一个典型的警戒线，通常需要基金削减其股票头寸低于 XNUMX%。

它们仍高于 0.7 元，即强制平仓的所谓止损线。 大约 7% 的跟踪基金已经突破了这一门槛。 根据招商证券的报告，今年已经有 1,000 多只基金被提前清算。

截至 1,153 月 0.8 日，咨询公司格商财富的数据显示，在其追踪的 5 只多头基金中，超过四分之一的基金价格低于 16 元，高于 XNUMX 月中旬的 XNUMX%。

基金与其投资者商定的条款可能会有所不同。

格商财富下属对冲基金北京金章投资管理有限公司的分析师谢士奇表示，像这样在市场低点强制抛售不仅会助长股价下跌，还会阻止经理人增加头寸以捕捉任何潜在的反弹。

市场下跌对大公司和小公司都造成了打击。

以任为首的招商证券分析师，如果较弱的基金管理可能导致最小的公司撤资，那么顶级公司自去年以来快速推出新产品可能是他们面临“目前相对较大的清算风险”的原因。佟在报告中写道。

这包括总部位于北京的量化基金灵骏投资，它是去年最活跃的募资机构之一，截至 70 月份管理的资金超过 0.85 亿元。 据Chinafund.com报道，其部分资金跌破公司上个月使用的XNUMX元警戒线，灵骏表示将严格按照合同要求调整投资。 灵骏发言人告诉彭博社，公司将尽最大努力优化模式，并呼吁客户坚持长期价值投资。

谈判

虽然西方市场的对冲基金采用止损水平来管理风险，但中国采用的严格的全行业方法是独一无二的。 据咨询公司 Howbuy Wealth Management Co. 称，这种做法是由首先发行私人证券基金或中国对冲基金的信托公司引入的，以保护客户。

中国对冲基金研究中心的严说，尽管这种方法的弊端越来越明显，但取消或降低触发因素是“一个巨大的挑战”，因为它需要与所有投资者进行谈判。 他说，监管机构可能会专注于确保合同公平和预防系统性风险。

知情人士表示，鉴于目前的波动，该国证券交易所的官员已与这些基金联系，以评估它们面临的压力并讨论它们对这种做法的看法，但尚不清楚是否会采取任何行动. 上海和深圳证券交易所没有立即回应置评请求。

顶级量化公司上海明宏投资管理有限公司表示，通常以全股票头寸运作的只做多头的量化基金应避免强制出售要求。 公司发言人表示，如果需要，0.7 元的警戒线和 0.65 元的止损线更合适。

虽然一些基金一直在寻求降低触发点，但修改合约却很棘手。 “在跌破警戒线和止损线后修改合约，确实会损害投资者的信心，”谢说。 “管理者应该做好压力和流动性测试，提前管理头寸。”

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