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大卫·保罗·莫里斯/彭博
字体大小 最新的零售销售报告颠覆了对经济衰退的担忧。 它不应该。当数据显示美国零售商 0.9 月份的销售额环比增长 8.2% 和同比增长 XNUMX% 时，华尔街欢呼雀跃。 经济学家和策略师得出的结论是，虽然消费者很痛苦，但他们仍在消费——在美联储提高利率并缩减资产负债表以应对高通胀时，这足以防止经济收缩。 但这种看法与央行将实现软着陆的流行说法相吻合，但过于草率。首先，通胀调整后的数字被称为“真实”是有原因的。 当您使用消费者价格指数调整报告的名义销售数字时，它们在 XNUMX 月份为负数，并且是连续第二个月。 考虑到一年前的大幅跃升，基数效应是一个因素，因此很难进行比较。 “但是，”Lyn Alden Investment Strategy 的创始人 Lyn Alden 说，“其中很多收益只是价格飙升，而不是成交量。” 通讯注册 查看和预览 每个工作日晚上，我们都会重点介绍当天的重要市场新闻，并说明明天可能会发生的事情。问题不仅限于零售。 经济学家 高盛 比如说“名义偏差”，或者说价格对调查指数水平的影响是由以名义而非实际考虑的受访者造成的，这意味着经济增长速度比未经调整的活动指数所暗示的 2% 低约 3.5 个百分点。零售商的收益报告反映了消费者支付更多而不是购买更多的想法。 在 家得宝（Home Depot） （股票代码：HD），由于价格上涨抵消了交易量下降 3.8% 的影响，第一季度销售额增长了 8%。 在 沃尔玛 (WMT) 是美国最大的零售商，其交易量与一年前持平，但较高的价格推动平均收据增长 3%。 一般商品销售下降，因为食品通胀从其他商品中抽走更多美元。 正如 Rosenberg Research 首席经济学家 David Rosenberg 所说，“通货膨胀掩盖了并不像某些人认为的那样有利的‘真实’数据。”其次，考虑支持软着陆预测的经常被引用的统计数据。 许多经济学家说，消费者在大流行期间积累了数万亿美元的现金。 但他们没有说的是，随着通胀调整后的收入下降，通胀正在侵蚀储蓄； 随着生活必需品成本的飙升，这一概念也消除了低收入家庭的痛苦，这些家庭的消费倾向更高。 “经济中几乎没有'多余的储蓄'，而美国最大零售商的最新结果证明了这一点，”罗森伯格说。更不用说库存结果了。 罗森伯格说，过去四个月中的三个月，库存积累的速度超过了销售额——这在供应链方面是个好消息，但可能会迎来一个去库存和减产的周期。 正如来自太空监测经济活动的 SpaceKnow 的数据显示，货物从仓库到零售中心和客户住宅的运输速度已经放缓。 该公司商业解决方案副总裁 Anu Murgai 表示，沃尔玛特定的物流数据首先放缓，整体活动现在正在迎头赶上（或下降）。 两个要点：零售量正在下降，库存正在上升，后者可能会对国内生产总值造成压力。第三，消费者信用数据破坏了欢欣鼓舞的消费者叙事。 39 月份消费者信贷较 XNUMX 月份增长 XNUMX%，较上月跃升，即使信贷成本上升，也较上年同期增长三倍多。 高盛经济学家说，好消息是循环信贷余额——信用卡——仍然低于正常水平，家庭杠杆看起来还没有问题。 坏消息：如果循环消费信贷继续以目前的速度增长，第三季度余额将完全正常化，并限制支出。 消费者有一线希望，但并不像许多人认为的那么健康。 在某种程度上，更高的价格可能会开始治愈更高的价格，从而增加美联储不会像人们担心的那样紧缩的可能性。 通胀是否冷却到足以避免滞胀和增长是否持续以防止衰退是另一回事。写 丽莎·贝卢弗斯（Lisa Beilfuss）在 [电子邮件保护]
最新的零售销售报告颠覆了对经济衰退的担忧。 它不应该。
当数据显示美国零售商 0.9 月份的销售额环比增长 8.2% 和同比增长 XNUMX% 时，华尔街欢呼雀跃。 经济学家和策略师得出的结论是，虽然消费者很痛苦，但他们仍在消费——在美联储提高利率并缩减资产负债表以应对高通胀时，这足以防止经济收缩。 但这种看法与央行将实现软着陆的流行说法相吻合，但过于草率。
首先，通胀调整后的数字被称为“真实”是有原因的。 当您使用消费者价格指数调整报告的名义销售数字时，它们在 XNUMX 月份为负数，并且是连续第二个月。 考虑到一年前的大幅跃升，基数效应是一个因素，因此很难进行比较。 “但是，”Lyn Alden Investment Strategy 的创始人 Lyn Alden 说，“其中很多收益只是价格飙升，而不是成交量。”
每个工作日晚上，我们都会重点介绍当天的重要市场新闻，并说明明天可能会发生的事情。
问题不仅限于零售。 经济学家
高盛 比如说“名义偏差”，或者说价格对调查指数水平的影响是由以名义而非实际考虑的受访者造成的，这意味着经济增长速度比未经调整的活动指数所暗示的 2% 低约 3.5 个百分点。
零售商的收益报告反映了消费者支付更多而不是购买更多的想法。 在
家得宝（Home Depot） （股票代码：HD），由于价格上涨抵消了交易量下降 3.8% 的影响，第一季度销售额增长了 8%。 在
沃尔玛 (WMT) 是美国最大的零售商，其交易量与一年前持平，但较高的价格推动平均收据增长 3%。 一般商品销售下降，因为食品通胀从其他商品中抽走更多美元。 正如 Rosenberg Research 首席经济学家 David Rosenberg 所说，“通货膨胀掩盖了并不像某些人认为的那样有利的‘真实’数据。”
其次，考虑支持软着陆预测的经常被引用的统计数据。 许多经济学家说，消费者在大流行期间积累了数万亿美元的现金。 但他们没有说的是，随着通胀调整后的收入下降，通胀正在侵蚀储蓄； 随着生活必需品成本的飙升，这一概念也消除了低收入家庭的痛苦，这些家庭的消费倾向更高。 “经济中几乎没有'多余的储蓄'，而美国最大零售商的最新结果证明了这一点，”罗森伯格说。
更不用说库存结果了。 罗森伯格说，过去四个月中的三个月，库存积累的速度超过了销售额——这在供应链方面是个好消息，但可能会迎来一个去库存和减产的周期。 正如来自太空监测经济活动的 SpaceKnow 的数据显示，货物从仓库到零售中心和客户住宅的运输速度已经放缓。 该公司商业解决方案副总裁 Anu Murgai 表示，沃尔玛特定的物流数据首先放缓，整体活动现在正在迎头赶上（或下降）。 两个要点：零售量正在下降，库存正在上升，后者可能会对国内生产总值造成压力。
第三，消费者信用数据破坏了欢欣鼓舞的消费者叙事。 39 月份消费者信贷较 XNUMX 月份增长 XNUMX%，较上月跃升，即使信贷成本上升，也较上年同期增长三倍多。 高盛经济学家说，好消息是循环信贷余额——信用卡——仍然低于正常水平，家庭杠杆看起来还没有问题。 坏消息：如果循环消费信贷继续以目前的速度增长，第三季度余额将完全正常化，并限制支出。
消费者有一线希望，但并不像许多人认为的那么健康。 在某种程度上，更高的价格可能会开始治愈更高的价格，从而增加美联储不会像人们担心的那样紧缩的可能性。 通胀是否冷却到足以避免滞胀和增长是否持续以防止衰退是另一回事。
写 丽莎·贝卢弗斯（Lisa Beilfuss）在 [电子邮件保护]
资料来源：https://www.barrons.com/articles/recession-inflation-consumers-51652969856?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
