正如著名金融家伯纳德·巴鲁克 (Bernard Baruch) 所说，“人人都知道的事情不值得知道”。
因此，上周《纽约时报》的一篇长篇文章提醒了我，尽管通胀上升和预算赤字巨大，但债券收益率为何仍处于低位。 全球央行在购买价值数万亿美元的债券以降低收益率的同时，将利率固定在零或以下。 人口老龄化和对安全、流动性投资的持续需求，以及全球储蓄过剩，进一步降低了无风险政府债券收益率。 适合印刷，但几乎没有新闻。
但是，众所周知，美联储即将开始提高其短期政策利率，接近锁定加息四分之一个百分点，外部加息半个百分点，但在增长，可能性。 根据 CME FedWatch 网站的数据，截至 XNUMX 月，联邦基金期货市场已经消化了多达 XNUMX 次加息四分之一个点。
因此，为了找出每个人都不知道的东西，我求助于两位多年来挑战共识（和我）的逆势者。 剧透警告：他们认为债券收益率会走低，而不是走高——如果不是立即，那么在不久的将来。
“我从不害怕违背共识或美联储，”位于德克萨斯州奥斯汀的 Hoisington Management 首席经济学家莱西·亨特 (Lacy Hunt) 说，当我们通过电话聊天时，该公司正遭受冰风暴的袭击。 尽管最新的国内生产总值数据显示第四季度的年化增长率为 6.9%，但他认为美国经济因其债务负担而变得脆弱。
经营着以他的名字命名的历史悠久的经济咨询服务机构的加里·希林 (Gary Shilling) 也在寻找“将会疲软的经济”和“将会消退的通胀”而远离人群。 他指出，在过去 11 次美联储紧缩政策中，有 12 次出现了经济衰退，他在新泽西北部的栖息地进行了一次电话交谈，该栖息地正遭受同一场风暴的近乎冻雨的袭击。
除了天气之外，这两位资深市场经济学家的共同信念是，过去一年债券收益率的上升趋势（基准 1.83 年期美国国债收益率达到 10% 的近期峰值）将会逆转。
虽然普遍的看法是，由于供应链的扭结，美国消费者无法购买他们想要的东西，但希林认为他们“一掷千金”。 库存增加是强劲的第四季度 GDP 报告的主要原因，但结果可能被证明是过度的。 特别是，他注意到大型零售商沃尔玛（股票代码：WMT）和
目标
(TGT) 在本季度，而商务部报告的整体零售额在 1.9 月大幅下降了 XNUMX%。
由于不想要的库存继续堆积，Shilling 寻求削减订单和减产。 同时，他认为房价暴涨即将爆发。 新房供应将赶上需求。 “我感觉赶往'郊区和农村地区的热潮即将结束，”他补充道。 他还怀疑，搬到成本较低地区的人们是否会继续从大城市雇主那里获得与远程工作相同的工资。
与此同时，亨特认为经济继续受到债务和人口统计的困扰。 与较高债务推高利率的普遍看法相反，他认为债务拖累会减缓增长，进而降低长期利率。
从非常长期的趋势来看，他说，自 1.1 年代后期以来，实际人均增长率已从 1990 年的 2.2% 减半至 1870%，他将此归因于美国债务的增加。 至于人口统计，他认为该国自 18 世纪以来最慢的人口增长限制了投资，这将限制经济产出。
与此同时，亨特认为通胀伤害了大多数家庭，尤其是那些收入较低的家庭，因为物价总是超过工资。 由于食品和燃料等必需品的成本在预算中占据了更大的份额，因此消费者实际上获得了增税。
希林预计，美联储即将开始的紧缩政策会产生与以往几乎所有其他情况下的紧缩政策相同的影响。 只有在 1990 年代，美联储才能够通过紧缩政策实现众所周知的软着陆，然后及时放松以避免经济衰退。 在 1994-95 年间，中央银行在短期内将联邦基金利率大致翻了一番，尽管这导致抵押贷款支持证券市场的重大金融影响、加利福尼亚州奥兰治县的破产以及导致墨西哥比索危机美国的救助。
一旦美联储的加息打击了放缓的经济，Shilling 就会看到“一生中的债券反弹”的恢复，他在 XNUMX 年前开始时称之为“债券反弹”，现在宣布尚未结束。 他认为，长期国债收益率已经反映美联储的短期利率目标上调超过一个百分点。
如果收紧货币政策导致经济衰退，他预计 10 年期美国国债收益率将从上周的 2020% 回到 0.54 年初的大流行低点 1.8%，而 30 年期国债收益率将回落至 1%从 2.1%。 由于债券价格随着利率下降而上涨，因此 30.7 年期国债的总回报率为 30%，38 年期零息债券的总回报率为 30%。
希林强调，他一直推荐国债是为了资本收益，而不是收入。 但他还没有买。 他正在等待库存过剩导致的经济疲软发展，以及对美联储过度行动的担忧，然后才扣动扳机。
亨特认为西欧和日本的经济状况导致那里的产量更低。 因此，全球投资者倾向于继续被美国国债收益率上升所吸引，他认为随着美国经济令人失望和通胀消退，美国国债收益率对国内投资者的吸引力也越来越大。
这些资深的债券多头会占上风吗？ 我必须承认，多年来，当我不同意他们的观点时，他们最终往往是正确的。 如果不出意外，相反的意见会迫使你重新审视你的假设。
写 兰德尔·W·福赛斯在 [电子邮件保护]
资料来源：https://www.barrons.com/articles/inflation-recession-bond-yields-51643997182?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
忘记通货膨胀。 反向投资者预计会出现衰退和债券收益率下降。
正如著名金融家伯纳德·巴鲁克 (Bernard Baruch) 所说，“人人都知道的事情不值得知道”。
因此，上周《纽约时报》的一篇长篇文章提醒了我，尽管通胀上升和预算赤字巨大，但债券收益率为何仍处于低位。 全球央行在购买价值数万亿美元的债券以降低收益率的同时，将利率固定在零或以下。 人口老龄化和对安全、流动性投资的持续需求，以及全球储蓄过剩，进一步降低了无风险政府债券收益率。 适合印刷，但几乎没有新闻。
但是，众所周知，美联储即将开始提高其短期政策利率，接近锁定加息四分之一个百分点，外部加息半个百分点，但在增长，可能性。 根据 CME FedWatch 网站的数据，截至 XNUMX 月，联邦基金期货市场已经消化了多达 XNUMX 次加息四分之一个点。
因此，为了找出每个人都不知道的东西，我求助于两位多年来挑战共识（和我）的逆势者。 剧透警告：他们认为债券收益率会走低，而不是走高——如果不是立即，那么在不久的将来。
“我从不害怕违背共识或美联储，”位于德克萨斯州奥斯汀的 Hoisington Management 首席经济学家莱西·亨特 (Lacy Hunt) 说，当我们通过电话聊天时，该公司正遭受冰风暴的袭击。 尽管最新的国内生产总值数据显示第四季度的年化增长率为 6.9%，但他认为美国经济因其债务负担而变得脆弱。
经营着以他的名字命名的历史悠久的经济咨询服务机构的加里·希林 (Gary Shilling) 也在寻找“将会疲软的经济”和“将会消退的通胀”而远离人群。 他指出，在过去 11 次美联储紧缩政策中，有 12 次出现了经济衰退，他在新泽西北部的栖息地进行了一次电话交谈，该栖息地正遭受同一场风暴的近乎冻雨的袭击。
除了天气之外，这两位资深市场经济学家的共同信念是，过去一年债券收益率的上升趋势（基准 1.83 年期美国国债收益率达到 10% 的近期峰值）将会逆转。
虽然普遍的看法是，由于供应链的扭结，美国消费者无法购买他们想要的东西，但希林认为他们“一掷千金”。 库存增加是强劲的第四季度 GDP 报告的主要原因，但结果可能被证明是过度的。 特别是，他注意到大型零售商沃尔玛（股票代码：WMT）和
目标
(TGT) 在本季度，而商务部报告的整体零售额在 1.9 月大幅下降了 XNUMX%。
由于不想要的库存继续堆积，Shilling 寻求削减订单和减产。 同时，他认为房价暴涨即将爆发。 新房供应将赶上需求。 “我感觉赶往'郊区和农村地区的热潮即将结束，”他补充道。 他还怀疑，搬到成本较低地区的人们是否会继续从大城市雇主那里获得与远程工作相同的工资。
与此同时，亨特认为经济继续受到债务和人口统计的困扰。 与较高债务推高利率的普遍看法相反，他认为债务拖累会减缓增长，进而降低长期利率。
从非常长期的趋势来看，他说，自 1.1 年代后期以来，实际人均增长率已从 1990 年的 2.2% 减半至 1870%，他将此归因于美国债务的增加。 至于人口统计，他认为该国自 18 世纪以来最慢的人口增长限制了投资，这将限制经济产出。
与此同时，亨特认为通胀伤害了大多数家庭，尤其是那些收入较低的家庭，因为物价总是超过工资。 由于食品和燃料等必需品的成本在预算中占据了更大的份额，因此消费者实际上获得了增税。
希林预计，美联储即将开始的紧缩政策会产生与以往几乎所有其他情况下的紧缩政策相同的影响。 只有在 1990 年代，美联储才能够通过紧缩政策实现众所周知的软着陆，然后及时放松以避免经济衰退。 在 1994-95 年间，中央银行在短期内将联邦基金利率大致翻了一番，尽管这导致抵押贷款支持证券市场的重大金融影响、加利福尼亚州奥兰治县的破产以及导致墨西哥比索危机美国的救助。
一旦美联储的加息打击了放缓的经济，Shilling 就会看到“一生中的债券反弹”的恢复，他在 XNUMX 年前开始时称之为“债券反弹”，现在宣布尚未结束。 他认为，长期国债收益率已经反映美联储的短期利率目标上调超过一个百分点。
如果收紧货币政策导致经济衰退，他预计 10 年期美国国债收益率将从上周的 2020% 回到 0.54 年初的大流行低点 1.8%，而 30 年期国债收益率将回落至 1%从 2.1%。 由于债券价格随着利率下降而上涨，因此 30.7 年期国债的总回报率为 30%，38 年期零息债券的总回报率为 30%。
希林强调，他一直推荐国债是为了资本收益，而不是收入。 但他还没有买。 他正在等待库存过剩导致的经济疲软发展，以及对美联储过度行动的担忧，然后才扣动扳机。
亨特认为西欧和日本的经济状况导致那里的产量更低。 因此，全球投资者倾向于继续被美国国债收益率上升所吸引，他认为随着美国经济令人失望和通胀消退，美国国债收益率对国内投资者的吸引力也越来越大。
这些资深的债券多头会占上风吗？ 我必须承认，多年来，当我不同意他们的观点时，他们最终往往是正确的。 如果不出意外，相反的意见会迫使你重新审视你的假设。
写 兰德尔·W·福赛斯在 [电子邮件保护]
资料来源：https://www.barrons.com/articles/inflation-recession-bond-yields-51643997182?siteid=yhoof2&yptr=yahoo