通货膨胀将不可避免地导致衰退

经济衰退是可能发生的,并不是因为最近第一季度实际 GDP 下降的报告。这更多的是统计细节的产物,而不是任何基本的东西。然而,由于经济面临巨大的通胀压力,真正的衰退将在几个月后出现。只有在极不可能发生的情况下,价格压力会自行神秘上升,国家才能避免这种不受欢迎的前景。由于通胀的根源深深植根于经济基本面,因此这种运气的可能性微乎其微。

经济衰退将有两个原因之一。如果美联储决定实行充分的货币紧缩——限制信贷流动并迅速大幅提高利率——这可能会震动市场并引发衰退,虽然可能是短暂而温和的,但仍然是衰退。当然,美联储可以避免采取激进行动。这可能会延缓衰退压力,但最终,不受控制的通胀本身会产生足够的经济扭曲,无论如何都会导致经济衰退,可能比反通胀政策引发的衰退更严重、更持久。无论如何,经济衰退即将来临。

该国面临着这种丑陋的前景,因为与华盛顿的说法相反,今天的通货膨胀既不是大流行后压力的“暂时”反映,也不是乌克兰战斗的直接结果。尽管这些发展肯定加剧了通胀压力,但今天的价格压力有一个更根本和持久的原因。它们反映了至少十年来,在民主党和共和党的领导下,华盛顿一直存在巨额预算赤字,美联储通过创造大量新资金来融资,美联储在整个时期购买了约 5 万亿美元的政府债务。仅在过去几年就增加了约 3 万亿美元。这种现代相当于通过印制纸币为政府融资的做法是应对通货膨胀的经典处方。

美联储已经开始纠正这种行为。它提高了利率,最近又取消了量化宽松计划。它不会使用新创造的资金直接在金融市场上购买债券,而是通过出售前几年积累的一些证券来撤回流动性。它必须采取更多措施来应对通货膨胀,出售更多证券并更快、更大幅度地提高利率。考虑一下,即使在美联储采取最新举措之后,短期利率仍维持在 1.0%。在当今 8.3% 的通货膨胀率下,借款人将以实际价值低得多的美元偿还贷方。由于借款人只需支付 1.0% 的使用费,因此借贷和支出的巨大动力仍然存在。为了消除它并抑制通货膨胀,美联储将不得不将利率提高到当前通货膨胀率以上。足够快地实现这一目标将不可避免地冲击市场和经济,几乎肯定足以导致经济活动停滞,并可能出现短暂的低迷。

但即使对这种经济痛苦的恐惧促使美联储采取宽松政策,经济衰退仍会到来。最终,不受控制的通货膨胀本身将使商业规划充满不确定性,以至于企业将放弃原本可以增强经济生产潜力并鼓励就业增长的投资项目。同样显而易见的是,即使能够确保工资上涨,工人们仍将难以跟上快速上涨的生活成本并相应地削减支出。通过侵蚀股票和债券等以美元计价的资产的价值,通货膨胀还将导致金融市场回落,从而进一步阻碍对实际生产能力的投资。与此同时,通货膨胀会将可用于通胀对冲的投资资金重新转向艺术品和土地购买等更具生产性的活动。即使美联储不采取行动,所有这些扭曲也将带来衰退,而且可能是更严重、更持久的衰退。

现在的经济衰退本来是可以避免的。如果华盛顿在一年前通胀首次出现时采取行动而不是忽视它,那么当局现在就不必像现在这样激进地转变以产生足够的反通胀影响。相反,几个月来,美联储主席杰伊·鲍威尔坚称通胀是“暂时的”,财政部长珍妮特·耶伦也是如此。就连拜登总统,直到去年夏天也发表了这样的言论。现在白宫指责弗拉基米尔·普京。及时采取行动无法避免所有通胀压力,但可以缓解美国目前面临的困境。当然,这个机会现在已经消失了。

资料来源:https://www.forbes.com/sites/miltonezrati/2022/05/22/inflation-will-lead-inexecrable-to-recession/