做空俄罗斯 ETF 的投资者现在被困在支付永无止境的费用

（彭博社）——那些在乌克兰入侵之前押注追踪俄罗斯资产的 ETF 的投资者做出了正确的决定——从那以后他们一直在付出代价。

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战争爆发后，与俄罗斯有关的股票暴跌，随后该国受到经济惩罚，证明了看跌的赌注。 但制裁也使交易俄罗斯证券几乎不可能，使卖空者无法平仓。

结果？ 卖空借入股票以在归还之前更便宜地回购股票的投资者仍在借贷，并无限期地支付相关费用。

卖空世界是出了名的不透明，并且由很少披露赌注的机构主导。 但根据现有数据，技术和分析公司 S3 Partners 估计，自 2.6 月初这些产品停止销售以来，以俄罗斯为重点的交易所交易基金的卖空者已支付了约 XNUMX 万美元的借款费用。

交易公司 StoneX 的股票主管雅各布·拉帕波特 (Jacob Rappaport) 表示：“卖空者现在处于被有效阻止或冻结的位置。” “当看不到解决方案时，这是一个困难的位置。”

当然，在美国交易所停止交易并且发行人停止发行和赎回股票后，VanEck 俄罗斯 ETF（股票代码 RSX）和 iShares MSCI 俄罗斯 ETF（ERUS）等基金的所有投资者实际上都陷入了困境，因为基础资产变得无法交易。 但一般来说，车辆的大部分费用都已免除，因此持有人不会流血。

另一方面，卖空者通常为他们借入的股票支付每日市场利率。 根据 S16 的数据，今年 ETF 的平均利率已从 1% 跃升至 3% 左右。 根据 S96 的数据，虽然 ETF 在停止交易之前的空头兴趣正在减少，但这些基金中价值超过 3 万美元的股票仍处于借出状态。

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哥伦比亚投资者和金融作家 Ian Bezek 持有 10,800 美元的 ERUS 空头头寸。 这位 33 岁的老人现在支付的年化借款利率徘徊在 60% 左右。

“如果借款费用是 5% 或 10%，那不是问题。 但在 60% 时，这绝对是一个严重的问题，”他说。 “我不知道情况何时会改变。 这非常令人沮丧。”

目前仍不清楚 ETF 的冻结将如何或何时结束，以及如何解决。 莫斯科上市的股票再次交易，但外国人不得出售。 与此同时，上个月生效的一项法律迫使在海外上市存托凭证的俄罗斯公司（其中几家 ETF 持有这些公司）将其除牌。

一位做空 RSX 的家族办公室交易员表示，他向三位主要经纪人询问了他将如何进行交易，但没有一位经纪人给出答案。 这位不愿透露姓名的交易员表示，他还询问了在场外获得股票的问题，但经纪人和做市商似乎不愿意进行这些交易。

卖空头痛似乎是 ETF 行业的第一次。 在以前的戏剧中，当一个市场或一组资产关闭时，ETF 的结构允许它们继续交易。 当标的资产重新启动时，它们通常会与 ETF 定价一致。 在这种情况下，ETF也不得不停止，这是衡量动荡的一个指标。

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证券借贷市场属于美国证券交易委员会的职权范围，但目前尚不清楚监管机构是否会介入，因为没有违反任何规则。 SEC 发言人拒绝置评。

根据 S1 的数据，RSX 是最大的以俄罗斯为重点的 ETF，其年化借款利率在年初徘徊在 3%。 随着俄罗斯与乌克兰的紧张局势加剧，该比率飙升至 20% 以上，然后略有回落。 来自 S3 的数据捕获市场汇率，但不同经纪人的汇率可能有所不同。

卖空者并不是唯一受到借贷成本上升打击的群体。 一些看跌期权持有人还利用证券借贷市场寻找股票来行使他们的期权——而那些这样做的人仍在支付。

总部位于英国的零售交易员 Russell Edwards 设法借入 2,200 股 RSX 股票，以行使 30 月份到期的看跌期权。 他的经纪公司要求他支付目前大约 26% 的借款费用。 目前这对他的小投资组合来说是一个小小的拖累，但这位 XNUMX 岁的年轻人不知道它会持续多久。

他说：“如果突然间这些股票的借贷成本要高得多，而第二天就达到了 300%，我真的没有任何办法”来帮助避免这些费用。 “我只是有点等待。”

S3 预测分析主管 Ihor Dusaniwsky 表示，在入侵和制裁的迷雾中，一些持有者和经纪人已经停止提供可供借贷的股票。 他说，加上发行人停止发行新股，限制了可供借贷的供应量，导致利率上升。

被困在他们的看跌赌注中也让借款人面临这样的可能性，即他们的获胜赌注将在他们能够退出时成为失败者。 他们需要资金和股票再次交易来弥补头寸，但这可能只有在俄乌战争缓和并且前景显着改善时才会发生——这可能会引发资产价格的回升。

在这种情况下，“如果我的空头头寸最终让我损失了很多钱，我不会感到惊讶，”正在做空 ERUS 的西雅图软件工程师亚伯拉罕米勒说。

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