观点:曾经估值很高的“独角兽”初创公司正在遭受打击,投资者和资助者不再相信

当荷马辛普森被问到,“我们要如何摆脱这个洞?”时,他回答说,“我们会挖出我们的出路!” 许多发现自己陷入无法爬出的洞的人认为解决方案是更加努力地挖掘,这使得洞更深,更难以逃脱。

这将我们带到了 Carvana
CVNA,
-16.41%
,
名字很酷的在线二手车零售商。 对于包括我们自己在内的许多购车者来说,体验中最糟糕的部分是与无情的销售人员讨价还价的时间。 汽车销售员的收入来自购买者和经销商的口袋,所以如果销售员被排除在外,那么双方都有钱可赚——更不用说购买者浪费大量时间讨价还价了。

如果不通过特许经销店,您仍然无法购买新车,但有些信誉良好的公司无需谈判即可出售二手车。 全国最大的免谈判经销商是 CarMax
KMX,
-7.10%
,
它拥有 225 个地点,去年售出超过 750,000 辆汽车。

Carvana 于 2012 年推出,并于 2017 年以“Skip the Dealership”的口号上市。 Carvana 在拍卖会上以及从经销商、以旧换新和私人卖家那里购买汽车。 与 CarMax 相比,买家和卖家必须亲自到场,Carvana 客户可以在几分钟内通过一个简单、有吸引力的网站在线完成所有事情,然后选择将汽车送到家中或在一个地方取车Carvana 的 33 台汽车自动售货机——它们听起来很像。 买家走到一个装满闪亮汽车的闪闪发光的玻璃塔,插入授权令牌,然后看着升降机和传送带将汽车带到送货区,准备开车回家。 买家在提车前没有机会踢轮胎或试驾,但他们可以在 XNUMX 天内无条件退货。

这一切都非常酷,嗡嗡声和浮华将 Carvana 的股价从 370.10 年的 2021 美元推高至 11.10 年 2017 月的 19 美元——部分得益于 COVID-XNUMX 对面对面汽车经销商的限制。 唉,嗡嗡声和浮华很昂贵,维护一支二手车车队也是如此。 该公司的汽车自动售货机在社交媒体上看起来很棒,但比只有几个服务员的停车场贵得多。

Carvana一直在流血,借钱继续前进。 在最近一次融资尝试失败后,阿波罗全球管理公司来到了钱坑, 给了卡瓦娜一把很大的铲子。 Carvana 将发行 3.3 亿美元的债券和优先股(阿波罗将购买其中的 1.6 亿美元),利率为 10.25%,提前还款期限为 XNUMX 年。

一种措施 卡瓦娜的绝望 是虽然它以 10.25% 的利率借钱,但它会以具有竞争力的 3.9% 的利率向购车者借钱。 以 10.25% 的利率借入 3.9% 的利率是一场金融灾难,如果有任何好的替代方案,任何明智的公司都不会这样做。 穆迪已将 Caravana 的债务评级下调至 370.10C,Carvana 的股价已从周三收盘时的 59.56 美元的峰值跌至 XNUMX 美元。

其他亏损的初创公司也处于类似的深坑中,并且正在寻找铁锹。 必须为损失提供资金,大多数独角兽的损失比 Carvana 大得多,无论是当前的还是累积的。 Carvana 的累计亏损现在是 900 亿美元,这是一个很大的数字,但与许多其他初创公司相比相对较小。 从截至 2021 年 46 月的亏损来看,目前公开交易的 140 家美国独角兽初创公司中有 XNUMX 家的累计亏损超过 Caravana,尽管收入要低得多。

最大的累计亏损来自 Uber Technologies
优步
-5.44%

(23.6 亿美元),WeWork
我们,
-8.16%

(14.1 亿美元),Snap
快照
-7.69%

(8.4 亿美元),Lyft
莱夫特
+0.77%

(8.3 亿美元)、Teledoc Health (8.1 亿美元)、Airbnb
ABNB,
-8.82%

(6.3 亿美元)和 Palantir Technologies
PLTR,
-6.93%

(5.5 亿美元)紧随其后的是其他四家——Nutanix
新台币,
-6.91%
,
里维安汽车
瑞文,
-9.39%
,
罗宾汉市场
兜帽,
-2.94%

和绽放能源
是,
-7.61%

— 损失超过 3 亿美元。 另有 16 家损失超过 2 亿美元,39 家损失超过 1 亿美元,77 家损失超过 500 亿美元。

Carvana 的 900 亿美元累计亏损远低于其 2021 年 12.2 亿美元的收入,而 79 家公开交易的独角兽中有 140 家的累计亏损大于其 2021 年的收入,这意味着它们更难弥补损失为卡瓦纳。 排除没有收入或收入很少的初创公司(七家初创公司),许多上市独角兽的累计亏损远大于其 2020 年的收入。 

在这 19 家公开交易的独角兽中,只有 140 家在 2021 年盈利,高于 17 年的 2020 家和 12 年的 2019 家。这是一种进步,但并不多。 按照这个速度,大多数独角兽公司需要几十年才能盈利——而投资者不会等上几十年。

私营企业的公共问题

在表面之下是一个更大的问题:私有独角兽。 现在全球有 1,091 家私有独角兽,其中大约一半在美国。由于最赚钱的初创公司往往会先上市,因此私有独角兽的状况可能比公开交易的独角兽还要糟糕。

更大的铲子使任务更加困难。 和 利率上升, 许多独角兽将不得不支付超过 10.25% 的费用才能生存。 随着利率上升,私人持有的初创公司会发生什么? 风险资本家会继续弥补损失吗? 软银已经宣布将停止为其部分初创公司提供资金。 利率上升和股价下跌可能会说服其他资助者也这样做——停止分发铁锹,让一些初创公司自掘坟墓。

Jeffrey Lee Funk 是一位独立的技术顾问和前大学教授,专注于新技术的经济学。 Gary N. Smith 是波莫纳学院的 Fletcher Jones 经济学教授。 他是《人工智能的错觉,“(牛津,2018 年),(与杰·科德斯)合著者”数据科学的 9 个陷阱”(牛津 2019 年),以及“幻影模式问题”(牛津 2020 年)。

更多: 汽车经销商的死亡——特斯拉的销售模式准备接管美国

也可以参考: 提振“独角兽”股票的看涨乐观情绪更像是精神错乱——严酷的现实即将到来
   

资料来源:https://www.marketwatch.com/story/once-richly-valued-unicorn-startups-are-being-gored-and-investors-and-funders-have-stopped-believing-11651726349?siteid=yhoof2&yptr=雅虎