PennyMac Mortgage Investment Trust-穆迪(Moody's)确认PennyMac Mortgage Investment Trust的长期发行人评级为B2结论性审查; 前景是负面的

Rating Action: Moody’s confirms PennyMac Mortgage Investment Trust’s long-term issuer rating at B2 concluding review; outlook is negative

全球信贷研究– 27年2020月XNUMX日

New York, August 27, 2020 — Moody’s Investors Service, (“Moody’s”) has confirmed PennyMac Mortgage Investment Trust’s (PMT) corporate family rating at Ba3 and its long-term issuer rating at B2, concluding the review for downgrade initiated on 21 May 2020. The outlook is negative.

The review followed financial losses reported in the first quarter of 2020. The confirmation of PMT’s ratings reflects the company’s improved capitalization and the expectation that profitability will continue to benefit from strong origination volumes over the next 12-18 months. In addition, the company has maintained a solid liquidity profile, with a lessened reliance on mark-to-market financing, making it more resilient to market shocks.

The rapid and widening spread of the coronavirus outbreak has led to a severe and extensive credit shock across many sectors, regions and markets. Given Moody’s expectation for deteriorating asset quality, profitability, capital and liquidity, the residential mortgage Real Estate Investment Trust (REIT) sector is among those most affected by this credit shock. Moody’s regards the coronavirus outbreak as a social risk under its environmental, social and governance (ESG) framework, given the substantial implications for public health and safety.

评级理由

The confirmation of PMT’s ratings reflects an unchanged ba3 standalone assessment, following the large financial loss PMT reported in the first quarter of 2020, which significantly reduced its capitalization. While Moody’s expects the mortgage market to remain volatile over the next 12-18 months in this challenging operating environment, PMT’s standalone credit profile benefits from strengthened, higher capital levels.

The company experienced an approximately 29% decline in book equity in the first quarter of 2020 due to a $600.9 million net loss driven by a $1 billion non-cash fair value decline on its government-sponsored enterprise (GSE) credit risk transfer (CRT) investments.

However, in the second quarter of 2020, PMT reported net income of $458.4 million, driven by record correspondent mortgage loan production segment results and a partial recovery of approximately $453 million in the fair value of its GSE CRT investments.

The company’s capitalization as measured by tangible common equity to tangible managed assets (TCE/TMA) increased to 24.6% as of 30 June 2020 from 15.3% as of 31 March 2020. The improved capitalization was achieved through strong profitability, as well as a decline in assets in the second quarter, resulting in higher capital metrics, evidencing the company’s greater ability to absorb unexpected losses.

Elevated origination volumes, strong gain-on-sale margins and reduced reliance on mark-to-market financing should support solid profitability for PMT over the next 12-18 months, from what it experienced in the first quarter of 2020 when it reported a net loss of $600.9 million, driven by a non-cash fair value loss of approximately $1 billion on its CRT investments. Furthermore, the company’s liquidity profile benefits from lessened reliance on mark-to-market financing through term financing, which does not contain mark-to-market provisions, for all of its funded CRT investments. As a result of the term financing structure, PMT has not been subject to margin calls.

The rapid and widening spread of the coronavirus outbreak, deteriorating global economic outlook, and asset price declines are creating a severe and extensive credit shock across many sectors, regions and markets. The residential mortgage Real Estate Investment Trust (REIT) sector has been one of the sectors affected by the shock and PMT has experienced significant volatility in the fair value of its CRT investments, incurring a sizable net loss in the first quarter of 2020 and a partial recovery in the second quarter of 2020, which led to volatility in its capital levels for the first half of 2020. Moody’s regards the coronavirus outbreak as a social risk under its environmental, social and governance (ESG) framework, given the substantial implications for public health and safety. Today’s actions reflect the impact on PMT of the breadth and severity of the shock, and the deterioration in credit quality it has triggered.

The negative outlook reflects Moody’s view that challenging operating conditions will continue, including uncertainty and volatility in the mortgage market, over the next 12-18 months. The negative outlook reflects the risks for creditors from the volatility of the company’s performance in this challenging environment, with uncertainty about future mortgage loan delinquencies and related realized, actual losses on PMT’s CRT investments, as well as volatility of capital levels stemming from fair value changes to PMT’s CRT investments.

可能导致等级提升或降低的因素

The negative outlook indicates that a ratings upgrade is unlikely over the next 12-18 months. The outlook could return to stable if the company continues to maintain its strong profitability and capital levels; for example, net income to average managed assets and TCE/TMA remain above 4.0% and 20.0%, respectively.

The ratings could be downgraded if the company’s liquidity position deteriorates beyond an adequate buffer to its debt covenants, its franchise deteriorates demonstrated by materially weakened profitability, or its capitalization as measured by tangible common equity to tangible managed assets deteriorates below 15%.

The principal methodology used in these ratings was Finance Companies Methodology published in November 2019 and available at https://www.moodys.com/researchdocumentcontentpage.aspx?docid=PBC_1187099. Alternatively, please see the Rating Methodologies page on www.moodys.com for a copy of this methodology.

法规披露

有关穆迪关键评级假设和敏感性分析的进一步说明,请参阅本披露表中的方法学假设和假设敏感性部分。 穆迪的评级符号和定义可以在以下网址找到:https://www.moodys.com/researchdocumentcontentpage.aspx?docid=PBC_79004。

对于按计划,系列,债务类别/类别或证券发行的评级,本公告提供了与随后发行的债券,同一系列,债务类别/类别,抵押或证券的评级有关的某些监管披露。根据穆迪(Moody)的评分惯例,仅从现有评分中获得评分的程序。 对于在支持提供者上发布的评级,本公告提供了有关支持提供者的信用评级操作以及从支持提供者的信用评级得出其信用评级的证券的每个特定信用评级操作的某些法规披露。 对于临时评级,在每种情况下交易结构和条款均未发生变化的情况下,本公告提供了与所分配的临时评级以及最终债务发行之后可能分配的最终评级相关的某些监管披露。在以可能影响等级的方式分配最终等级之前。 有关更多信息,请访问www.moodys.com上相应发行人的发行人/实体页面上的“评级”标签。

对于从本信用评级行动的主要实体获得直接信用支持的任何受影响的证券或受评级实体,并且其信用评级行动的结果可能会改变其评级,相关的监管披露将为担保人的披露。 如果适用于司法管辖区,则以下披露存在此方法的例外情况:辅助服务,对评级实体的披露,对评级实体的披露。

评级已被披露给被评级实体或其指定代理,并不会因该披露而作出任何修改。

征集这些评级。 请参阅其网站www.moodys.com上提供的穆迪“指定和分配未经请求的信用评级政策”。

本新闻稿中包含的监管披露适用于信用评级,以及(如适用)相关的评级前景或评级审查。

穆迪在我们的信用分析中评估环境,社会和治理(ESG)风险的一般原则可在https://www.moodys.com/researchdocumentcontentpage.aspx?docid=PBC_1133569上找到。

至少一项ESG考虑因素对上述宣布和描述的信用评级行动至关重要。

本信用评级公告的全球规模信用评级是由穆迪在欧盟以外的一家关联公司发布的,并根据该协议第5条第60322款获得了穆迪的Deutschland GmbH(位于德国美因河畔法兰克福市安德维尔4号,邮编3)的认可。关于信用评级机构的(EC)第1060/2009号法规。 有关欧盟认可状态以及穆迪发布信用评级办公室的更多信息,请访问www.moodys.com。

请访问www.moodys.com,以获取有关首席评级分析师和发布评级的穆迪法律实体的最新动态。

请查看www.moodys.com上发行人/实体页面上的“等级”标签,以获取每个信用等级的其他监管规定。

吉恩·伯曼(Gene Berman)副总裁-分析师金融机构集团穆迪投资者服务公司250 Greenwich Street纽约,纽约州10007美国新闻工作者:1 212 553 0376客户服务:1 212 553 1653安娜·阿索夫医学博士-金融机构金融机构组织新闻工作者:1 212 553 0376客户服务:1 212 553 1653发布办公室:穆迪投资者服务公司250 Greenwich Street New York,NY 10007美国新闻工作者:1 212 553 0376客户服务:1 212 553 1653

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Source: https://finance.yahoo.com/news/pennymac-mortgage-investment-trust-moodys-231406320.html