利率上升,损失惨重,但迄今为止市场没有恐慌迹象

周四开盘时,纽约证券交易所出现异常大的抛售潮,数千只股票同步下跌。 市场已经承受了数万亿美元的损失,但华尔街很少有人恐慌。

巴克莱股票销售和交易业务联席主管 Todd Sandoz 表示:“尽管有一些波动和波动,但实际上非常平静。” “你可以感觉到它穿过交易大厅。 很安静。”

即使标准普尔 500 指数进入 熊市 领土和超过 3,500 只美国股票在过去一周跌至 52 周新低,波动性指标并未表明过去暴力事件中出现的市场困境,例如 2020 年 2015 月冠状病毒大流行开始、中国经济放缓2011 年或 XNUMX 年美国债务降级。

Cboe 的 Vix 波动率指数折线图显示过去 XNUMX 年的波动性冲击

相反,投资者似乎正在相当冷静地适应新的世界秩序,在这种新秩序中,中央银行采取积极行动以驯服高位 通货膨胀 利率,对经济增长的影响不确定。

美联储, 瑞士国家银行和英格兰银行上周都加息,美联储宣布了近 30 年来最大的一次加息。 较高的利率降低了承诺在未来进一步获利的股票的相对价值,从而鼓励了许多投资者和交易员预计将继续的抛售。

今年迄今为止,标准普尔 500 指数已下跌 23%,而纳斯达克综合指数(由特别容易受到高利率影响的快速增长的科技公司主导)下跌超过 30%。

尽管如此,富达全球宏观战略主管 Jurrien Timmer 表示:“我们还没有到可以认为市场便宜的地步。”

“今年任何形式的复苏都有点难以接受,”纽约证券交易所 Citadel 证券场内交易团队的负责人 Peter Giacchi 补充道。 “这并不意味着如果美联储 . . . 在市场无法企稳的情况下控制通胀,但要预测到今年年底将出现大幅反弹,你必须真的是多头。”

尽管出现了惩罚性的下跌,但抛售并未引发强制清算和追加保证金的类型,这些类型可以自食其力并导致更广泛的 市场 动荡。

Cboe 波动率指数(称为 Vix)的读数相对较低,整个月都引起了交易员的注意。 周五,当标准普尔 500 指数触及 2020 年 33.3 月以来的最低水平时,Vix 攀升至 20。 虽然高于 XNUMX 的长期平均水平,但低于今年每隔一个月达到的水平。

美国交易所交易股票数量每天创下 52 周新低的折线图,显示美国数千家公司的股票跌至新低

“波动率指数困扰了我一段时间,”DWS 美洲交易主管 George Catrambone 说。 “如果你有 40、45、50 的 Vix 时刻,投资者会感觉更好,我们知道卖家已经筋疲力尽,但在我们知道通胀是否已经见顶之前,很难有那个时刻。”

投资者指出,对冲基金一直在削减对市场的敞口,因为波动性有些低。 高盛本周表示,其对冲基金客户已将所谓的总杠杆率降低至接近五年低点,该杠杆率计算了他们对股票涨跌的押注。

交易员表示,这意味着当股市暴跌时,许多基金并未被迫快速撤退,从而抑制了任何时候预期的抛售。

其他人指出,包括大型资产管理公司在内的许多基金已经为市场下跌投保。 这种保险以标普 500 指数的看跌期权和交易所交易基金(如道富 334 亿美元的 SPY 和景顺的 148 亿美元 QQQ 基金)的形式帮助缓解了市场下滑对基金经理的打击。

标普 500 指数未平仓看跌期权数量折线图(百万),显示投资者购买了针对股市下滑的保险

摩根大通资产管理公司的投资组合经理菲尔坎波莱尔表示,他帮助管理的多资产基金在过去十年中第二次购买了标准普尔 500 指数看跌期权,以在股市下跌时提供保护。

“这与之前我们依靠固定收益市场来提供平衡的压力时期不同,”他说。 传统上,当股票下跌时,债券价格往往会上涨,但今年股票和固定收益股票同时出现抛售。

许多投资者利用最近的下跌来关闭这些股票看跌合约,从市场下滑中获利。 这也为美国股市提供了一些支撑,因为华尔街的期权交易商纷纷平仓。

卖出这些看跌期权的交易商通常在合约首次签订时通过做空股票来对冲自己——以避免他们自己在交易中的潜在损失。 当看跌期权最终关闭时,交易商将回购他们押注的股票。 这就是为什么在周五,超过 3 万亿美元的期权到期的一天,大量的股票市场难以决定性地将市场推向一个方向,波动水平几乎没有变化。

交易员将在周五和周一关注交易量和未平仓量指标——衡量持有的未平仓合约数量——以了解在庞大的股票期权到期后资金如何重新定位。 到目前为止,他们表示,基金经理并没有竞相购买新的看跌合约来对冲股市再次下跌的风险,尽管很少有交易员表示他们对市场的走向充满信心。

“客户[对冲]的紧迫感似乎很轻,”巴克莱的 Sandoz 补充道。

Source: https://www.ft.com/cms/s/eb643be2-a3c9-49f9-815b-795449ccea44,s01=1.html?ftcamp=traffic/partner/feed_headline/us_yahoo/auddev&yptr=yahoo