自雪花在大流行时代最热门的首次公开募股之一中上市以来，已经过去了 600 多天。 回到起跑线，原来是一条曲折的、将近两年的路。 对于投资者来说，现在有机会对仍然是软件领域最令人印象深刻的增长故事之一进行大幅打折。
Snowflake 为许多市场的公司提供服务，包括金融服务、医疗保健、零售、媒体和技术，帮助产生有关其业务的见解并为客户提供内容和体验。
Snowflake 于 2020 年 XNUMX 月上市 是一个尤物，即使在新发行市场蓬勃发展的时期。 最初的预期价格范围为每股 75 至 85 美元； 后来增加到预计每股 100 到 110 美元。 公司最终上市 在$ 120——股票开盘价为 245 美元。
有几个因素刺激了对这笔交易的需求。 一方面，很少有公司增长得更快，尤其是在 Snowflake 的规模上。 在 IPO 前的两个季度，Snowflake 的收入增长了 133%。 基于云计算巨头的成功，Snowflake 的定位是建立一个强大的业务。
Salesforce
（CRM）和
伯克希尔·哈撒韦公司
(BRK.A) 各自同意在发行的同时以 Snowflake 的 IPO 价格投资 250 亿美元进行私募。 伯克希尔从 IPO 前持有人手中又购买了价值 485 亿美元的股票，将赌注提高到 735 亿美元。 有沃伦巴菲特支持的炙手可热的云公司？ 你不是每天都能看到的。
雪花股份 最高仅超过 400 美元 去年十一月，但从那里开始走下坡路。 该股在过去六个月中下跌了 70%。 过去一周，股价首次短暂跌破 120 美元的 IPO 价格。
在市场高峰期，Snowflake 的交易价格为 几乎是当年估计销售额的 60 倍，这被证明是不可能维持的，无论增长速度有多快。 去年秋天，当投资者对高增长、低利润资产的兴趣消退时，Snowflake
股票遭到重创。
其他一些因素也导致了该股的下跌。 由于 Snowflake 仪表使用方式的变化，该公司 XNUMX 月季度的业绩略低于预期。 它从按小时计费转变为按秒计费。 这有效地使平台对客户来说更便宜。
首席执行官弗兰克·斯洛特曼告诉 “巴伦周刊” 今年早些时候，此举
会刺激消费，但错过仍然导致库存
暴跌。
上周三，雪花 再次报告收益——他们再一次让华尔街失望了。 在截至 30 月 394.4 日的第一财季，Snowflake 公布的产品收入为 84 亿美元，同比增长 383%，高于公司 388 亿美元至 65 亿美元的指导范围。 通过一些小的调整，Snowflake 重申了其对产品收入增长在 67% 至 XNUMX% 范围内的预测。
但自上市以来，Snowflake 的产品收入超出预期的幅度比任何一个季度都要小。 此外，雪花披露了其收益
称少数面向消费者的云客户在本季度减缓了他们在公司平台上的使用增长。
Snowflake 没有在电话会议上点名，但一些分析师推测，外卖和加密客户是罪魁祸首。 花旗集团
分析师 Tyler Radke 告诉我，涉及的公司包括
DoorDash
（短跑），
Coinbase全球
（硬币）和 Instacart。
Snowflake 没有上调全年展望，投资者似乎担心经济放缓可能开始对 Snowflake 的业务产生影响。
但这些都是狡辩。 雪花的生意很好。 剩余履约义务（衡量已签署但尚未完成的工作量）增长了 82%，高于分析师的预期。 在过去 12 个月的基础上，Snowflake 现在有 206 名客户创造了超过 1 万美元的收入，比一年前增长了 98%。 衡量重复业务的净收入保留率增长了 174%。
在 Snowflake 的电话中，首席财务官 Mike Scarpelli 确认了公司对 10 财年产品收入 2029 亿美元的长期预测，复合年增长率为 30%。
在其他方面，Snowflake 增加了其长期观点。 根据非公认会计原则或非公认会计原则，Snowflake 现在看到到 78 财年的产品毛利率为 2029%（上升
之前的目标 75%）、20% 的营业利润率（原为 10%）和 25% 的调整后自由现金流利润率（原为 15%）。
摩根士丹利分析师 Keith Weiss 认为该预测过于保守——他预计 14 财年的收入为 2029 亿美元。
Weiss 的评级为“增持”
该股的目标价为 295 美元，这意味着它可能会比近期水平翻一番以上。
虽然仍然不是价值游戏，但 Snowflake 现在的交易价格是 13 财年预期收入 2024 亿美元的 3 倍，更为合理——
以软件无法比拟的增长率。 前景依然强劲，该股已降低风险。
以目前的价格，投资者可以比巴菲特晚两年以大致相同的价格购买更大版本的雪花。 很难想出一个更有说服力的购买理由。
写 埃里克·萨维兹（Eric J.Savitz） [电子邮件保护]