股市下滑不太可能让美联储收紧政策

目前股市的下滑可能吓坏了一些投资者，但它被认为不太可能吓到美联储官员而偏离他们目前的政策轨道。

事实上，华尔街正在关注本周可能会更加强硬的美联储，因为在市场动荡的情况下，它似乎正陷入与通胀的世代高点的斗争中。

高盛和美国银行最近几天都表示，他们认为央行更加鹰派的可能性越来越大，这意味着更有可能采取更多的加息和其他措施来扭转美国历史上最宽松的货币政策。

这种情绪正在蔓延，并导致投资者对一直创下历史新高但在 2022 年急剧转向另一个方向的股市重新定价。

“标准普尔指数下跌了 10%。 这对美联储来说是不够的。 他们必须在通胀方面表现出一定的可信度，”Bleakley Advisory Group 的首席投资官 Peter Boockvar 说。 “如此迅速地向市场低头而不对通胀采取任何措施，对他们来说是一个糟糕的样子。”

在过去的两个月里，美联储对通胀率进行了大幅调整，目前通胀率处于近 40 年高位。

央行官员在 2021 年的大部分时间里都称价格快速上涨是“暂时的”，并承诺将短期借款利率保持在接近零的水平，直到他们实现充分就业。 但由于通胀比美联储的预测更加持久和激烈，决策者已表示他们将在 XNUMX 月开始加息，并在其他地方收紧政策。

在市场能够指望美联储在之前的修正期间采取宽松政策的情况下，致力于对抗通胀的美联储被认为不太可能介入并阻止出血。

“这涉及到货币政策的循环性质。 当它们踩到金属时，它会使资产价格上涨，而当它们回落时，资产价格会下跌，”Boockvar 说。 “这次的不同之处在于他们的利率为零，通货膨胀率为 7%。 所以他们别无选择，只能做出反应。 目前，他们还不会为市场翻身。”

制定利率的联邦公开市场委员会在周二和周三开会。

面对市场动荡，美联储确实有相当长的逆转历史。

最近，政策制定者在 2018 年 XNUMX 月达到顶峰的一系列加息后改变了方向。面对美联储收紧政策，对全球经济放缓的担忧导致市场当年出现历史上最严重的平安夜暴跌，而次年出现了多次加息。降息以安抚紧张的投资者。

除了通货膨胀之外，这次和那次市场洗劫之间存在差异。

DataTrek Research 将 2018 年 2022 月与 XNUMX 年 XNUMX 月进行了比较，发现了一些关键差异：

• 截至周五收盘，标准普尔 14.8 指数当时下跌 500%，而现在为 8.3%。
• 道琼斯工业指数从 14.7% 跌至现在的 6.9%。
• Cboe 波动率指数从 36.1 达到峰值，现在达到 28.9。
• 投资级债券利差为 159 个基点（1.59 个百分点），目前为 100。
• 高收益利差为 533 个基点，而目前为 310 个基点。

DataTrek 联合创始人尼克·科拉斯 (Nick Colas) 在他的每日报告中写道：“在美联储希望评估资本市场压力的任何衡量标准中……我们与 2018 年央行重新考虑其货币政策立场的时间点相去甚远。”

“换句话说：在我们进一步抛售风险资产之前，美联储根本不会相信在 2022 年加息和缩减资产负债表规模更有可能导致经济衰退而不是软着陆，”他说添加。

但周一的市场行动增加了波涛汹涌的水域。

截至午盘，主要股指下跌超过 2%，纳斯达克对利率敏感的科技股跌幅最大，跌幅超过 4%。

市场资深人士 Art Cashin 表示，如果大屠杀继续，他认为美联储可能会注意到最近的抛售并摆脱紧缩立场。

“美联储对这些事情非常紧张。 这可能会给他们一个放慢脚步的理由，”瑞银的场内运营总监卡辛周一在 CNBC 的“Squawk on the Street”中表示。 “我认为他们不想对此过于公开。 但请相信我，我认为如果情况恶化，如果我们不在这里触底并扭转局面，他们将继续抛售到春末夏初，他们将获得市场支持。”

不过，美国银行策略师和经济学家周一在联合报告中表示，美联储不太可能让步。

该银行表示，预计美联储主席杰罗姆·鲍威尔周三将暗示“每次会议都在现场”，无论是加息还是额外的紧缩措施。 市场已经对今年至少四次加息进行定价，高盛表示，如果通胀不消退，美联储可能会在 XNUMX 月开始的每次会议上加息。

虽然美联储不太可能制定具体计划，但美国银行和高盛都认为央行将在未来一两个月结束资产购买，并在年中左右开始全面缩减资产负债表。

尽管市场预计资产购买缩减将在 XNUMX 月完全结束，但美国银行表示，量化宽松计划有可能在 XNUMX 月或 XNUMX 月停止。 这反过来可能会发出一个重要的利率信号。

“我们认为这会让市场感到意外，并可能预示着比预期更加鹰派的转变，”该银行的研究团队在一份报告中表示。 “在本次会议上宣布的缩减结论将增加我们分配给 50 月加息 50 个基点和 XNUMX 月可能再加息 XNUMX 个基点的可能性。”

市场已经消化了今年 XNUMX 个 XNUMX 个百分点的增长，并且在周一降低这些可能性之前一直倾向于 XNUMX 个百分点。

该报告进一步表示，担心通胀的市场“可能会继续欺负美联储今年进一步加息，我们预计鲍威尔的回击有限。”

Boockvar 表示，这种情况是美联储在 2020 年采取的“灵活的平均通胀目标”政策失败的结果，该政策将就业置于通胀之上，其速度与 1970 年代末和 1980 年代初央行宽松政策时的速度相提并论。

“他们不能打印工作，所以他们不会让餐馆雇人，”他说。 “因此，美联储能够以某种方式影响就业的整个想法在短期内肯定是似是而非的。 从 1970 年代开始，这里失去了很多教训。”