市场制造新闻，而不是相反，这种洞察力对于那些以报道和分析新闻对金融市场的影响为生的人来说是相当谦卑的。
考虑政策制定者的立场。 有一些理由，他们认为他们关于利率或财政问题的决定决定了股票、债券和货币的命运。 然而，他们现在将这些市场视为政策指南。
这可以建立一个奇怪的反馈循环。 债券和股票熊市可能被视为积极的发展，有效地执行了通常留给货币当局的收紧政策这一令人不快的任务。 相反，债务和股票市场的反弹导致环境更加宽松，需要央行采取更严厉的行动。 因此，投资者可能会将熊市反弹视为未来收紧政策的先兆。
美联储有两个主要的政策工具：设定短期利率，以及买卖证券。 这些通过货币和政府证券市场发挥作用，仅间接影响更广泛的利率和证券价格。
为了衡量他们的行动的影响，央行官员监控广泛的金融领域，包括企业信贷、抵押贷款、货币和股票市场。 这就是筹集和投资真实货币的地方，也是货币政策影响整体经济的地方。
仅基于美联储的所作所为，金融状况的收紧程度远远超出了应有的程度。 相反，它们主要受 它的官员所说的话. 在考虑到超过 0.75% 的消费者价格通胀后，他们的行动包括仅将其联邦基金目标上调两次，从接近零至仅 1%-8%，绝对利率较低，实际利率创历史新低。
至于言辞，美联储领导人已表示有必要迅速将其政策立场正常化。 这几乎肯定意味着联邦基金利率将在 14 月 15 日至 26 日和 27 月 XNUMX 日至 XNUMX 日的联邦公开市场委员会会议上提高半个百分点， 根据会议纪要 上周公布了本月政策制定小组会议的最新消息，以及一系列央行官员的评论。 预计今年 XNUMX 月、XNUMX 月和 XNUMX 月剩余的 FOMC 会议上还会加息 XNUMX 个百分点。
预计这些行动——加上流动性的撤出，从 XNUMX 月开始减少美联储的证券持有量——诸如 芝加哥联储国家金融状况指数 已有意义地收紧。 这是由于中长期债券收益率的急剧上升、抵押贷款利率的随之上涨、美元的上涨，当然还有短暂带来
标普500指数
进入下跌 20% 的熊市区域。
尽管这些举措可能会让投资者感到痛苦，但他们正在做美联储的一些工作来抑制经济并可能减缓通胀。 “很高兴看到金融市场根据我们谈论经济的方式提前做出反应，其后果是……整体金融状况显着收紧，”美联储主席杰罗姆鲍威尔最近观察到，并明显满意地补充道： “这就是我们需要的。”
当然，从之前的零利率超刺激政策和美联储以每年 1.4 万亿美元的峰值速度强制注入流动性，更严格的条件是必要的一步。 但它们能否将通胀从 XNUMX 年的峰值降低？
根据过去一周利率的下降和股价的回升，答案似乎是肯定的。 事实上，自 2023 月初以来，到 2.75 年上半年（预计紧缩政策将达到顶峰）之前，联邦基金期货的加息幅度已减少了约两次。 根据 3 月份的预测，目前的最高区间为 XNUMX%-XNUMX%。 芝商所美联储观察 网站。
这反映在美国国债收益率自 2.47 月初以来的急剧下降中。 与预期美联储举措最相关的两年期票据的收益率周五从盘中高点 2.80% 下滑至 10%。 与此同时，基准 3.20 年期国债收益率已从 2018% 回落至 2.72%，略低于 XNUMX 年 XNUMX 月美联储上一个紧缩周期的峰值。
然而在成长恐慌之后 来自一些零售商 和
捕捉
（股票代码：SNAP），上周股市反弹。 美国国债收益率的回落也波及市政和公司债券市场，包括投资级和高收益债券。 同时，波动性指标，如
Cboe波动率指数,
标准普尔 500 指数的 VIX 指数和债券市场的类似指标也已被压制。 在市场之前的紧缩之后，这一切都导致金融状况的放松。
基金经理 Harding Loevner 的资产配置策略师 Edmund Bellord 表示，仍有理由保持谨慎。 美联储可能不得不降低资产价格以抑制通胀，他称这是自 2007-09 年金融危机以来通过提振资产价格来刺激支出的行动的必然结果。
贝洛德在电话采访中补充说，到目前为止，对股票的影响主要体现在未来收益的较高贴现率上。 下一阶段将是较低的现金流，他说这可能会在市场上产生“牛鞭效应”。
在这种情况下，许多观察家指出，股市的市盈率已大幅下降，从年初峰值时的 16.5 倍以上降至 21 倍左右。 但正如 Renaissance Macro Research 负责人 Jeff deGraaf 所观察到的，分析师的盈利预测因落后于股价走势而臭名昭著。 他在一份客户报告中写道，标准普尔 500 指数的盈利修正历来在股市六周后触底。 诚然，尽管标准普尔 500 指数有所修正，但盈利修正尚未显着下调。
贝洛德承认，他的信息——股价必须进一步下跌——具有“敞开坟墓的魅力”。 但是，他坚持认为，房地产和股票的“双泡沫”必须“引爆”，以造成抑制通胀所需的需求破坏。
资产通缩往往会抑制持有股票和房地产的人的支出。 正如心理学家所说，失去的痛苦比得到的快乐更能感受到 阿莫斯·特沃斯基和丹尼尔·卡尼曼, 2002 年诺贝尔经济学奖得主, 四十多年前阐明。 但是，在资产通胀多年来刺激他们的支出之后，那些足以拥有这些资产的富人的任何抱怨都相当于“抱怨”，Bellord 使用英国主义说。
如果美联储对通胀的攻击确实针对整个金融市场，尤其是股票价格，那么股市和信贷市场的反弹可能需要央行采取进一步行动。 投资者应该记得鲍威尔公司主要是在口头上收紧，而不是在行动上。 未来还会有进一步的大幅加息和美联储缩表，不可避免地会产生有害影响。 届时市场可能会发布更多坏消息。
写 兰德尔·W·福赛斯在 [电子邮件保护]
资料来源：https://www.barrons.com/articles/stock-market-rally-fed-interest-rates-higher-51653665564?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
这种反弹可能会迫使美联储提高利率
市场制造新闻，而不是相反，这种洞察力对于那些以报道和分析新闻对金融市场的影响为生的人来说是相当谦卑的。
考虑政策制定者的立场。 有一些理由，他们认为他们关于利率或财政问题的决定决定了股票、债券和货币的命运。 然而，他们现在将这些市场视为政策指南。
这可以建立一个奇怪的反馈循环。 债券和股票熊市可能被视为积极的发展，有效地执行了通常留给货币当局的收紧政策这一令人不快的任务。 相反，债务和股票市场的反弹导致环境更加宽松，需要央行采取更严厉的行动。 因此，投资者可能会将熊市反弹视为未来收紧政策的先兆。
美联储有两个主要的政策工具：设定短期利率，以及买卖证券。 这些通过货币和政府证券市场发挥作用，仅间接影响更广泛的利率和证券价格。
为了衡量他们的行动的影响，央行官员监控广泛的金融领域，包括企业信贷、抵押贷款、货币和股票市场。 这就是筹集和投资真实货币的地方，也是货币政策影响整体经济的地方。
仅基于美联储的所作所为，金融状况的收紧程度远远超出了应有的程度。 相反，它们主要受 它的官员所说的话. 在考虑到超过 0.75% 的消费者价格通胀后，他们的行动包括仅将其联邦基金目标上调两次，从接近零至仅 1%-8%，绝对利率较低，实际利率创历史新低。
至于言辞，美联储领导人已表示有必要迅速将其政策立场正常化。 这几乎肯定意味着联邦基金利率将在 14 月 15 日至 26 日和 27 月 XNUMX 日至 XNUMX 日的联邦公开市场委员会会议上提高半个百分点， 根据会议纪要 上周公布了本月政策制定小组会议的最新消息，以及一系列央行官员的评论。 预计今年 XNUMX 月、XNUMX 月和 XNUMX 月剩余的 FOMC 会议上还会加息 XNUMX 个百分点。
预计这些行动——加上流动性的撤出，从 XNUMX 月开始减少美联储的证券持有量——诸如 芝加哥联储国家金融状况指数 已有意义地收紧。 这是由于中长期债券收益率的急剧上升、抵押贷款利率的随之上涨、美元的上涨，当然还有短暂带来
标普500指数
进入下跌 20% 的熊市区域。
尽管这些举措可能会让投资者感到痛苦，但他们正在做美联储的一些工作来抑制经济并可能减缓通胀。 “很高兴看到金融市场根据我们谈论经济的方式提前做出反应，其后果是……整体金融状况显着收紧，”美联储主席杰罗姆鲍威尔最近观察到，并明显满意地补充道： “这就是我们需要的。”
当然，从之前的零利率超刺激政策和美联储以每年 1.4 万亿美元的峰值速度强制注入流动性，更严格的条件是必要的一步。 但它们能否将通胀从 XNUMX 年的峰值降低？
根据过去一周利率的下降和股价的回升，答案似乎是肯定的。 事实上，自 2023 月初以来，到 2.75 年上半年（预计紧缩政策将达到顶峰）之前，联邦基金期货的加息幅度已减少了约两次。 根据 3 月份的预测，目前的最高区间为 XNUMX%-XNUMX%。 芝商所美联储观察 网站。
这反映在美国国债收益率自 2.47 月初以来的急剧下降中。 与预期美联储举措最相关的两年期票据的收益率周五从盘中高点 2.80% 下滑至 10%。 与此同时，基准 3.20 年期国债收益率已从 2018% 回落至 2.72%，略低于 XNUMX 年 XNUMX 月美联储上一个紧缩周期的峰值。
然而在成长恐慌之后 来自一些零售商 和
捕捉
（股票代码：SNAP），上周股市反弹。 美国国债收益率的回落也波及市政和公司债券市场，包括投资级和高收益债券。 同时，波动性指标，如
Cboe波动率指数,
标准普尔 500 指数的 VIX 指数和债券市场的类似指标也已被压制。 在市场之前的紧缩之后，这一切都导致金融状况的放松。
基金经理 Harding Loevner 的资产配置策略师 Edmund Bellord 表示，仍有理由保持谨慎。 美联储可能不得不降低资产价格以抑制通胀，他称这是自 2007-09 年金融危机以来通过提振资产价格来刺激支出的行动的必然结果。
贝洛德在电话采访中补充说，到目前为止，对股票的影响主要体现在未来收益的较高贴现率上。 下一阶段将是较低的现金流，他说这可能会在市场上产生“牛鞭效应”。
在这种情况下，许多观察家指出，股市的市盈率已大幅下降，从年初峰值时的 16.5 倍以上降至 21 倍左右。 但正如 Renaissance Macro Research 负责人 Jeff deGraaf 所观察到的，分析师的盈利预测因落后于股价走势而臭名昭著。 他在一份客户报告中写道，标准普尔 500 指数的盈利修正历来在股市六周后触底。 诚然，尽管标准普尔 500 指数有所修正，但盈利修正尚未显着下调。
贝洛德承认，他的信息——股价必须进一步下跌——具有“敞开坟墓的魅力”。 但是，他坚持认为，房地产和股票的“双泡沫”必须“引爆”，以造成抑制通胀所需的需求破坏。
资产通缩往往会抑制持有股票和房地产的人的支出。 正如心理学家所说，失去的痛苦比得到的快乐更能感受到 阿莫斯·特沃斯基和丹尼尔·卡尼曼, 2002 年诺贝尔经济学奖得主, 四十多年前阐明。 但是，在资产通胀多年来刺激他们的支出之后，那些足以拥有这些资产的富人的任何抱怨都相当于“抱怨”，Bellord 使用英国主义说。
如果美联储对通胀的攻击确实针对整个金融市场，尤其是股票价格，那么股市和信贷市场的反弹可能需要央行采取进一步行动。 投资者应该记得鲍威尔公司主要是在口头上收紧，而不是在行动上。 未来还会有进一步的大幅加息和美联储缩表，不可避免地会产生有害影响。 届时市场可能会发布更多坏消息。
写 兰德尔·W·福赛斯在 [电子邮件保护]
资料来源：https://www.barrons.com/articles/stock-market-rally-fed-interest-rates-higher-51653665564?siteid=yhoof2&yptr=yahoo