可变股息是资源和能源领域的增长趋势。 如何玩股票。

对于抽出现金的公司来说,股息是一种与股东分享部分现金的流行方式。 但这种现金产生能力可能会波动,因此能源和资源行业的许多公司一直在转向支付可变股息。

它是这样运作的:公司支付他们认为可以在整个经济周期中维持的相对较低的基本股息,以及基于其收益的可变股息,这通常涉及一个公式。 这与特别股息不同,特别股息是有时与企业出售有关的一次性事件。

可变股息在投资者中表现良好。 他们给予了溢价估值


德文能源

(代码:DVN)和


先锋自然资源

(PXD) 都是可变策略的早期采用者,现在他们的基本股息和可变股息之间的收益率约为 7%。


康菲

(COP) 是另一位从业者,尽管其综合收益率较低,为 3%。


菱形斑纹能量

(FANG) 是一家大型勘探和生产公司,计划在 2022 年推出该结构。

由于油价上涨,能源可变股息在 2022 年应该会走高,上周油价上涨至每桶 82 美元,并可能升至 100 美元。

如果像高盛(Goldman Sachs)的商品分析师杰夫·柯里(Jeff Currie)这样的石油多头对本十年能源超级周期的看法是正确的,那么这可能是一个很好的 10 年股息。

能量之外,


纽蒙特

顶级黄金开采商 (NEM) 采用类似的派息方式,现在其基本派息和可变派息之间的收益率接近 4%。


自由港麦克莫兰铜金公司

全球领先的铜矿商 (FCX) 已宣布派发双重股息,尽管其收益率目前为 1.3%。


AGCO

农业设备制造商爱科 (AGCO) 仅支付 0.6% 的基本股息,但补充了与收益挂钩的年度特别股息,将其总股息收益率提高至 4%。

由于资产负债表处于数十年来的最佳状态,而且利润丰厚,资源行业处于有利地位,可以支付更多股息。

“采矿业非常注重资本回报,”杰富瑞分析师 Chris LaFemina 解释道。 “随着资产负债表的普遍修复,将会有可观的资本回报。 唯一的争论是结构。”


万美控股

(OMF) 是一家罕见的金融公司,它采用了一种基本/可变策略。 它以 20% 以上的利率向非优质客户提供消费分期贷款,产生高额回报。 在过去的两年里,它一直在支付大量可变的半年度股息。 基本股息为每年每股 2.80 美元,OneMain 在过去 6.75 个月中支付了每股 12 美元的可变股息,或总计 9.55 美元,其最近股价为 17 美元,追踪收益率为 55%。

“像这样的投资者正在优化其资本结构,同时获得良好的股息收益率,”杰富瑞分析师约翰赫克特说,他对该股的评级为买入,目标价为 70 美元。

可变股息并不适合所有人,但当许多投资者渴望收入时,它们可以成为公司维持财务纪律和返还现金的好方法。

该策略的一位粉丝是哥伦比亚灵活资本收入基金的经理大卫金。 “我非常看好那些有公式化特别股息的公司,”他说。 “市场不太了解它们。” 他管理的基金拥有 OneMain、Pioneer 和保险公司


进步

(PGR),该公司近年来以特别股息支付了超额资本。

公司/股票代码近期价格52 周更新2022E 每股收益2022E 市盈率基本分区*可变分区*总股息收益率
OneMain Holdings / OMF$54.495.8%$8.816.2$2.80$6.7517.5%
先锋自然资源 / PXD204.9151.720.1010.22.2412.087.0
德文能源 / DVN49.90153.25.399.30.442.926.7
纽蒙特/NEM61.52 3.1019.91.001.203.6
康菲石油公司 / COP84.4078.07.9310.61.840.803.1
自由港-麦克莫兰 / FCX45.1545.73.5412.70.300.301.3

*年化。 E=估计。

资料来源:彭博社; 公司报告

可变股息法不同于


埃克森美孚(Exxon Mobil)

(XOM)和


雪佛龙

(CVX),该公司支付相对较高的基本股息,并寻求在整个周期内维持这些股息。 收益率为 5% 的埃克森美孚和收益率为 4.2% 的雪佛龙公司在疫情期间能源价格暴跌时不得不举债支付股息。 鉴于石油和天然气的实力,他们现在可以提高它们。

一年前,德文郡是第一家转向可变股息形式的大型能源公司。 该公司每年支付 44 美分的适度基本股息,收益率低于 1%,股价为 49 美元。 它还在第四季度支付了 73 美分的可变股息,其公式为高达 50% 的超额自由现金流。 德文郡 2022 年的总股息可能达到每股 4 美元,高于第四季度的年化 3.36 美元。

“我们正在回应投资者的需求,”德文郡首席执行官 Rick Muncrief 说。 “他们说:'我们不希望生产增长,我们希望看到资本主要通过股息而不是股票回购回到我们身边。' ”他补充说,投资者喜欢公式的清晰性。

由于收益的波动性,资源公司是可变股息的主要候选人。

钢铁制造商,尤其是


纽柯

(NUE) 是行业领导者,应该将它们视为股票回购的补充。 纽柯公司的股票交易价格约为 110 美元,每年支付 2 美元的股息。 凭借丰厚的利润,纽柯青睐股票回购,在 3 年回购超过 2021 亿美元的股票,同时支付 600 亿美元的股息。

“我们认为我们的股票被低估了,我们通过回购股票为股东创造了更多价值”,而不是支付更高的股息,纽柯的首席财务官吉姆弗里亚斯说。


巴里克黄金

(GOLD) 是排名第二的金矿商,它面临着投资者的压力,要求公布与纽蒙特相匹配的可变股息。 巴里克预计将在下个月公布季度收益报告时公布其决定。 纽蒙特公司的股票交易价格约为 2 美元,支付每股 60 美元的基本股息和与黄金价格挂钩的可变股息,现在为每年 1 美元。

Jefferies 的 LaFemina 认为


必和必拓集团

(BHP)和


力拓(Rio Tinto)

世界上最大的两家铁矿石生产商 (RIO) 应该采用基础/可变股息结构,而不是他们目前的可变派息,这导致去年的收益率很高。

“4% 的基本股息对他们来说是非常可行的,”他说,并补充说,当铁矿石价格走低时,这将支撑他们的股价。 两者的资产负债表上几乎没有或没有净债务。

除了能源和资源,还有谁可以成为候选人?

尝试


摩根大通

(


JPM

),全国最大的银行。 摩根大通首席执行官杰米·戴蒙(Jamie Dimon)质疑以高价回购股票是否明智,并在三年前表示,以有形账面价值的三倍回购股票将是“疯狂的”。

随着其股价在过去一年上涨至最近的 160 美元,该银行的交易价格约为有形账面价值的 2.3 倍。 其基本股息现在为每年每股 4 美元,即 2.5% 的收益率和 2022 年预计收益的三分之一。

摩根大通的长期持有人哥伦比亚的国王说:“对他们来说,一个有纪律或公式化的特别股息将是一个有趣的想法。 以有形账面高倍数回购股票的会计和监管视角并不好。”

摩根大通拒绝置评。

总体而言,企业高管可能不愿缩减股票回购,因为这可能预示着他们的股价。 尽管如此,可变股息很可能会流行起来,并为投资者提供更多的收入机会。

安德鲁·巴里 at [email protected]

资料来源:https://www.barrons.com/articles/variable-dividends-stocks-energy-resources-51642198437?siteid=yhoof2&yptr=yahoo