想投资由女性和少数族裔拥有和领导的资产管理公司吗? #MeToo 第 1 部分:DEI 治理

近六十年后,小马丁路德金博士在伯明翰监狱的信中概述的种族正义的前两个步骤——检查多样性数据和多方利益相关者讨论——仍然与投资相关。 

本文是关于投资中的多元化、公平和包容性的系列文章的第一篇,探讨在女性和少数族裔企业仅控制美国管理的超过 1.4 万亿美元中的 82% 的背景下,如何将多元化纳入投资组合资产管理行业。 它还研究了投资委员会和董事会如何监督将多元化、公平和包容性纳入投资团队和投资组合。 本系列文章是众多非营利组织领导层之间多方利益相关者讨论的产物,这些非营利组织专注于多元化、公平和包容性投资,由多元化、公平和包容性机构分配机构 (IADEI) 推动。 

与投资委员会谈论 DEI

多元化、公平和包容 (DEI) 治理始于承诺在投资委员会会议上讨论 DEI。 根据中西部州大型投资委员会的说法,满足审慎的法律标准——即使用合理风险和常识的原则做出财务决策——需要考虑 DEI。 

根据纽约大学商业与人权中心高级副主任 Kerin McCauley 的说法,确保投资委员会包括有才华的女性和有色人种——并且他们的声音被听到——可以加强决策和在更多样化的网络中识别高绩效的能力。 一般来说,拥有两个或更多不同的投资委员会成员对于扩大他们的声音并抵消对 DEI 的更广泛阻力至关重要。 [BM1] 非多元化委员会成员提出多元化问题也很重要,因为这样做有利于投资委员会的广泛工作。   

定义和衡量多样性。 资产所有者使用的阈值范围从 25% 到 51%,资产所有者的趋势是从 51% 的阈值转向更广泛的实质多样化定义,哈佛商学院教授 Josh Lerner 将其定义为 25-49% 的多元化拥有和许多投资者将其定义为 33% 以上的多元化拥有者。 事实上,拥有 50% 多元化股权的经理人数是拥有 51% 多元化股权的经理人数的倍数。 对多元化投资组合的百分比进行美元加权也很关键——多元化在风险投资经理中更为常见,风险投资经理往往规模较小,因此跟踪多元化拥有或多元化领导的经理的百分比意义不大而不是跟踪多元化拥有或多元化领导的经理管理的资产份额。 

资产所有者还在资产管理公司的各个级别和各种职能中衡量一系列性别、种族和民族群体。 一些资产所有者将残疾经理和退伍军人纳入其多元化总数。 为减轻资产管理人的负担并促进同行比较,机构有限合伙人协会 (ILPA) 维护了一个标准化的多元化报告框架,供机构投资者在其投资组合中与资产管理人一起使用。 

制定多样性的通用定义有助于衡量多样性随时间的进展以及同行比较。 

一些资产所有者将获取资产经理多样性数据描述为扩大其投资组合多样性的最大挑战。 至少有一家大型资产所有者考虑解雇拒绝回应多元化调查的经理,并且一些资产所有者正计划更加自信地要求资产经理在特定时间范围内为其投资团队增加多元化。 

公开披露和目标

接下来的步骤通常涉及公开披露多样性和包容性数据,并为由多元化拥有和多元化主导的资产管理公司管理的资产百分比设定目标。 Diverse Asset Managers Initiative 的执行董事兼创始人 Robert Raben 解释说:“分析大学捐赠基金的披露表明,几乎所有捐赠基金都将种族、民族和性别认同归为‘多样性’,这使得了解种族、民族和性别变得具有挑战性。经理在其投资组合中的细分,甚至经理是否在美国。” 加州大学和乔治城大学通过对投资组合中管理人员的一流多元化披露使自己与众不同。 UC Investments 于去年夏天发布的第二份年度报告是迄今为止对学院或大学捐赠基金的性别、种族和民族构成的最详细研究。 自然,报告不一定等同于投资组合的多样性,但它确实意味着愿意承担公开责任。 

DEI 两位领导者的最佳实践。 在目标方面,2019 年,Kresge 基金会承诺到 25 年将其管理的美国资产的 2025% 投资于女性和多元化拥有的公司。如今,Kresge 16.6 亿美元的投资组合中有 4.3% 是多元化拥有的。 与此同时,WK Kellogg Foundation Trust 多元化投资组合管理的美国资产中,超过 26%(截至 4.4 年 2021 月为 XNUMX 亿美元)投资于多数多元化拥有的公司。 随着时间的推移,基础广泛的目标和披露可能会带来强劲的结果。 

在投资政策声明中添加 DEI

许多资产所有者已将自己的 DEI 方法纳入其投资政策声明 (IPS) 中。 根据 Intentional Endowments Network 的研究,这可以从洛克菲勒兄弟基金将推进资产管理的多样性等同于永久保存其捐赠基金的信托责任到沃伦威尔逊学院将投资组合公司的管理和董事会多样性描述为一个积极的屏幕。 IADEI 和 Intentional Endowments Network 正在合作收集并与捐赠和基金会社区共享 IPS DEI 语言。 此类公开披露应有助于资产所有者进行同行分析,以确定倡导 DEI 与不以过度限制限制回报之间的正确平衡。 

对于尚未准备好将 DEI 纳入其投资政策声明的投资委员会和投资团队而言,DEI 投资团队使命声明是向前迈出的一步。 

DEI 承诺和守则

一些机构投资者创建或签署 DEI 承诺或代码。 例如,CFA 协会将于 2022 年初推出其新的多元化、公平和包容性准则。准则签署方承诺 (i) 推广 DEI 并改善 DEI 结果,以及 (ii) 增加投资行业的可衡量 DEI 结果; (iii) 衡量并向高级管理层、董事会和 CFA 协会报告在推动更好的 DEI 结果方面取得的进展; (iv) 扩大多元化人才渠道; (v) 设计和实施包容和公平的招聘、入职做法,(vi) 晋升; 和保留做法。 CFA Institute DEI 代码由多元化的投资领导团队开发和设计,旨在满足 DEI 领域的投资行业并加速文化变革。

ILPA 于 2020 年 XNUMX 月启动的多元化行动倡议是另一项由投资者推动的倡议。 所有签署方都必须 (i) 向员工和投资合作伙伴传达关于招聘和留用的公共 DEI 战略或声明和/或 DEI 政策,(ii) 按性别和种族/民族跟踪内部招聘和晋升统计数据,( iii) 为更具包容性的招聘和留任设定组织目标,以及 (iv) 要求 LP 和 GP 为任何新的承诺或筹款活动提供 DEI 人口统计数据。 还有一份包含九个可选活动的列表,参与组织可以选择采用。 

关于种族平等,2020 年的两个投资者准则值得注意。 首先,Confluence Philanthropy 的归属承诺签署方承诺在他们的下一次投资委员会会议上讨论种族平等,并分享接下来的步骤和结果,以确定全行业的障碍以及推进以种族平等视角进行投资的实践所需的技术资源。 其次,《解决系统性种族主义的投资者团结声明》和《行动呼吁》签署方承诺在投资者空间和公司参与中积极参与、扩大和吸收黑人的声音; 将种族平等和正义的视角嵌入到他们自己的组织中; 将种族正义纳入投资决策和参与战略; 再投资于社区; 并利用投资者的声音来推进反种族主义的公共政策。 

DEI 有限合伙协议 (LPA) 和附函

有限合伙人 (LP) 越来越多地将 DEI 条款插入 LPA 和附函中。 此外,要求多元化董事会成员的附函正变得越来越普遍,资产经理对这些附函的抵制正在下降。 响应大型 LP 请求的多元化资产管理公司和资产管理公司往往更容易接受。 例如,根据其前首席投资官罗德里戈·加西亚 (Rodrigo Garcia) 的说法,伊利诺伊州自 2017 年以来一直将 DEI 原则纳入 LPA 和附函,特别是当其投资规模超过 AUM 的 10% 时。 资产所有者包括在性骚扰案件中追回附带权益的条款。 如果 LP 就共同语言达成一致,他们在与资产管理公司谈判中的影响力应该会增加。 

LP 还应确保顾问和基金激励基金与 DEI 保持一致。 在与多元化和新兴经理人打交道时,顾问和基金中的基金要求费用减免或无费用或无套利共同投资的附函可能会阻止一些最强大的新兴经理人,并在追求 DEI 时产生摩擦。   

宣布对新兴管理公司的投资

公开宣布新兴经理投资的大型捐赠基金和基金会将对新兴经理非常有帮助。 公共养老金这样做的能力受到限制,但捐赠基金和基金会没有这些限制。 允许新兴管理人作为有限合伙人披露大额捐赠基金和基金会也可能促进资本流向新兴管理人。 

走向美国的命运

实现多元化、平等、包容的投资价值链将是一条漫长的道路。 Martin Luther King Junior 博士概述的多样性数据检查和多方利益相关者讨论的步骤代表了进步。 伯明翰监狱的信中的话在今天和六十年前一样重要:多样性、公平和包容的命运确实与美国的命运息息相关。 

致谢:多元化股权和包容性机构分配者 (IADEI) 谨感谢 CFA 研究所、多元化资产管理人倡议 (DAMI)、IDIF、机构有限合伙人协会 (ILPA)、意向捐赠网络 (IEN)、米尔肯研究所、New约克大学商业与人权中心和 Cambridge Associates 为提高投资价值链的多样性、公平性和包容性所做的工作,以及慷慨分享他们的见解和专业知识。

注:18 月 XNUMX 日,马丁路德金纪念日的第二天,第六届年度 国立种族康复日 WK Kellogg 基金会和美国各地的社区将通过标志性的虚拟活动和各地开展的活动来纪念。

资料来源:https://www.forbes.com/sites/bhaktimirchandani/2022/01/12/want-to-invest-in-asset-managers-owned-and-led-by-women-and-minorities-metoo-第 1 部分-神-治理/