页岩钻探商一直受到管道限制、油田供应价格上涨以及钻工和钻机短缺的困扰。 但多年来最高的石油和天然气价格并没有诱使美国钻井公司提高产量还有另一个原因：他们的高管不再获得报酬。
公司的高管，包括
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和
曾经受到生产一定数量石油和天然气的补偿计划的鼓励， 很少考虑经济. 在经历了多年的亏损之后，投资者要求改变奖金的制定方式，从而更加重视盈利能力。 证券文件显示，现在，因降低成本和向股东返还现金而获得报酬的高管获得了更多回报。
这种转变促成了 能源股大反转，它们在原本低迷的市场中飙升。 能源股引领了 2021 年的牛市，今年标准普尔 500 指数中的股票上涨了 46%，而更广泛的指数下跌了 18%。
对盈利能力而非增长的关注也有助于解释钻井公司对十多年来石油和天然气最高价格的反应平淡。 尽管美国石油和天然气产量从 锁定低点，尽管自那时以来原油价格翻了一番，达到每桶 113 美元左右，天然气价格翻了两番，达到每百万英热单位超过 8 美元，但产量仍低于大流行前的水平。
“我们没有听到很多管理团队谈论以显着方式增加产量或钻新井，”说
马库斯·麦格雷戈，
基金经理康宁的商品研究主管。 “他们不会因此而得到报酬。”
分析师预计石油和天然气价格将保持高位，部分原因是美国生产商不愿进行更多钻探。
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Joe Raedle / Getty Images
页岩钻探者有 告诉投资者 最近几周，他们将坚持在大宗商品价格低得多时制定的钻探计划，并保持稳定的产量。 页岩油高管表示，他们将利用利润来偿还债务、支付股息和回购股票，而不是通过钻探来追求更高的燃料价格，这会提高未流通股票的价值。
在 XNUMX 月第一周公布第一季度业绩的九家页岩油公司集体表示， 向股东支付了 9.4 亿美元 通过回购和分红，比他们对新钻井项目的投资高出约 54%。
其中，Pioneer 的产量较上一季度下降 2%，为资产剥离进行了调整。 与此同时，这家西得克萨斯州的钻探商正在向股东返还 2 亿美元，下个月将支付每股 7.38 美元的股息，并在第一季度进行 250 亿美元的回购。 该公司现在发放的奖金主要与控制成本、实现自由现金流和达到回报目标有关。 在过去的几年里，40% 的先锋奖金与生产目标挂钩。
Range Resources 首席执行官
杰弗里文图拉
2019 年获得了 1.65 万美元的现金红利，其中一半以上来自阿巴拉契亚天然气生产商即使在天然气价格下跌的情况下也超过了产量和储量增长目标。 今年，与前两年一样，产量和储量超出了 Range 的奖金计算范围，取而代之的是降低成本和提高回报的激励措施。 Range 拒绝置评，它告诉投资者，它正在偿还债务、回购股票，今年晚些时候将恢复在大流行期间暂停的季度股息，因为它减少了钻探以保持预算。
根据 Meridian Compensation Partners LLC 的数据，去年披露的奖金计划中，产量占不到一半，低于 89 年大型页岩钻探者激励公式的 2018%。 薪酬顾问发现，年度现金奖金对产量的影响从三年前的 11% 降至 24%。 与此同时，现金流目标、资本回报率指标和 环境目标.
“公司正在烧钱并试图最大限度地提高产量，”说
克里斯托夫·纳尔逊，
投资经理收入研究+管理的信用研究总监。 “这不再是投资者正在寻找的东西。”
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美国页岩油公司应该加速钻探吗？
在大流行之前的十年里，美国页岩油生产商斥巨资对新钻探技术可以使用的国内石油和天然气矿床进行了质押。 公司争夺页岩最佳开采区的权利，然后进行钻探以获得长期租约并预订额外的石油和天然气储量，这使它们能够借入更多资金并进行更多钻探。
石油和天然气的泛滥消除了人们对美国化石燃料短缺的担忧，它淹没了市场，压低了美国人的能源费用。 不过，这笔赏金在华尔街是个笨蛋。
根据 Deloitte LLP 的数据，从 2010 年到 2019 年，页岩油公司花费了大约 1.1 万亿美元，同时损失了近 300 亿美元（以自由现金流或收入减去投资和日常开支计算）。 该公司预计生产商将用今年和前两年的利润来弥补大部分损失。
当石油输出国组织在 2014 年底发动价格战时，石油价格暴跌， 破产数量增加 在北美的自由市场生产商中。 股东和 维权投资者 无论桶的价格如何，都制定了奖励生产增长的薪酬计划。 投资者向许多公司投掷了生命线， 购买超过 60 亿美元的新股 生产商出售以减轻债务负担并维持生计。
不过，一旦价格反弹，页岩油生产商就会再次增加产量。 对有偿泵补偿的批评者加倍努力。
激进投资者
卡尔伊坎
瞄准了 西方石油的高管薪酬 并批评该公司在表示将在 2019 年收购竞争对手阿纳达科石油公司后在钻探上的支出。
西方石油公司首席执行官 Vicki Hollub 表示，目前几乎没有增加产量的动力。
图片：
F.卡特史密斯/彭博新闻
西方石油和阿纳达科的高管获得报酬以达到生产标准。 现在，公司合并后的产出——第一季度有所下降——对年度奖金没有影响。
CEO
薇姬·霍鲁布
本月早些时候告诉投资者，鉴于西方石油公司不太可能提高产量 昂贵的钻井和油田用品 得到了。 “如果你现在试图加速任何事情，这几乎是价值破坏，”她说。 根据该公司最近的代理，去年，Hollub 女士 2.4 万美元的年度奖励薪酬中的大部分是基于将西方石油的每桶成本控制在 18.70 美元以下。
今年，西方石油的股票在标准普尔 500 指数中表现最佳，上涨 118%。
分析师预计石油和天然气价格将保持高位，部分原因是美国生产商不愿进行更多钻探。 秋季将迎来重大考验，届时将起草 2023 年的支出计划，高管们可能会感到增加市场份额的压力，尤其是在供应链问题得到缓解的情况下，作为管理合伙人兼公众负责人推动董事会重写奖金计划的马克·维维亚诺 (Mark Viviano) 说能源投资公司 Kimmeridge 的股票。
“我们只是不知道资本纪律将在 100 美元的油价上维持多久，”维维亚诺先生说，他早些时候 监督能源股票投资组合 在惠灵顿管理公司。“这些公司是不是因为他们找到了宗教信仰而增加了产量，还是因为他们有真正的运营限制？”
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资料来源：https://www.wsj.com/articles/why-shale-drillers-are-pumping-out-dividends-instead-of-more-oil-and-gas-11653274423?siteid=yhoof2&yptr=yahoo