习近平重塑中国房地产市场为国家主导地位铺平道路

(彭博社)——对于任何政府来说,在最好的情况下,对全国住宅房地产市场进行全面改革都是有风险的。 中国国家主席习近平在经济放缓、奥米康威胁他的零新冠政策以及与外界的关系日益紧张之际尝试这样做。

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随着这种危险的组合对中国金融市场的影响越来越大,一个问题不断出现:习近平的结局是什么?

鉴于共产党的不透明性及其在房地产改革上倒退的历史,答案无法确定。 但中国观察家已经开始勾勒出房地产市场的可能未来,这与过去两年多来的经济增长、家庭财富和政府收入的高速增长大相径庭。

简而言之,亿万富翁房地产大亨房价暴涨和债务助长的建筑狂潮的日子将逐渐消退。 它们将被一个更加稳定的市场所取代,在这个市场中,当局迅速遏制了投机狂潮,而发展则由获得类似公用事业回报的国营公司主导。

“如果我们将过去十年称为房地产行业的黄金时代,那么现在它已经陷入了生锈的时代,”专注于不良债务的债券基金申奥投资驻北京的创始合伙人李凯说。

对于像中国恒大集团这样已经让国际股票和信贷投资者蒙受数十亿美元损失的私营开发商来说,这种转变无疑是特别痛苦的。 与此同时,它可能对实现习近平最珍视的两个目标大有帮助:更稳定的中国金融体系和缩小中国贫富差距。

习近平面临的挑战是在领导人会议召开前夕,在不引发危机的情况下完成转型,人们普遍预计这一会议将巩固他的终身统治。

虽然很少有分析师预测金融危机迫在眉睫,但房地产市场的风险正在增加。 实力较弱的房地产公司承受着巨大的压力,受到高得惊人的借贷成本和销售下滑​​的双重打击。 包括恒大在内的评级较低的开发商已经以创纪录的速度拖欠美元债务,并且蔓延到实力更强的公司。 中国销量最大的开发商碧桂园控股有限公司的股票和债券周四下跌,此前有报道称该公司难以找到对新可转换债券的需求。

中国需要重塑房地产市场的原因有很多。 该行业充斥着投机性购买,杠杆率过高,在经济低迷时期对金融体系构成风险。 房价是中国本已萎缩的家庭的负担。 44 年,深圳购买公寓的平均成本约为当地居民平均年薪的 2020 倍。由于富有的房东囤积房产,这加剧了不平等现象。 数以百万计的房屋空置,一些建筑项目破坏了环境。

该行业对经济的影响过大。 据估计,如果将建筑和物业服务等相关行业包括在内,房地产占中国经济产出的四分之一以上。 中国城市70%以上的财富储存在住房中。

“房地产市场是中国经济潜在问题的征兆,”万神殿宏观经济学首席中国经济学家克雷格博瑟姆说。 “几十年来,它一直是产生地方政府收入、促进经济增长并为家庭提供存放资金并见证其增长的首选、简单的解决方案。”

解决方案,正如习近平领导的中国越来越多的情况一样,是由国家加强控制。

据彩联报道,在恒大的所在地广东,当地官员正在为陷入困境的开发商和国有企业之间的会面提供便利。 知情人士上周告诉彭博社,用于为并购提供资金的主要房地产公司的借款将不计入限制债务的指标。

全球商业咨询公司 Teneo 的高级副总裁加布里埃尔·维尔道 (Gabriel Wildau) 表示:“政府希望鼓励房地产行业的整合——规模较大且通常是国有的开发商可能会接管较弱的参与者。” “他们想打破经济对房地产的依赖。”

中国当局以前曾针对房地产市场过度扩张,但该行业对经济的重要性意味着当增长目标受到威胁时,这种驱动力会逐渐减弱。 北京正在寻求通过增加对高科技和清洁能源产业的投资来减少对房地产的依赖——这是习近平让增长更具可持续性和更高质量计划的一部分。 然而,这样的过程需要时间和耐心。

交银国际首席策略师郝红表示:“过渡将是漫长而痛苦的,我们不能完全确定高层是否有足够的决心来度过艰难的过程。”

官员的决心正在接受考验。 中国的房地产衰退正在加速,甚至引发了美联储的警告。 在全国城市中,自 5.2 月份以来,新房价格的跌幅逐月加深,当时价格出现了六年来的首次下跌。 房屋销售继续下滑。 经济学家预测,周一的数据可能显示去年房地产投资仅增长 2015%,为 XNUMX 年以来的最低水平。

中国开发商正在诉诸债券互换、延迟付款、出售股权和其他绝望的措施来偿还债务。 自 34 月以来,至少有八家公司违约支付美元债券。 其中包括恒大,其危机已使中国民生银行陷入困境,该银行是全球表现最差的银行股。 去年,一项房地产股指数下跌 2008%,为 XNUMX 年全球金融危机以来的最大跌幅。

曾领导国际货币基金组织中国团队、现就职于康奈尔大学的埃斯瓦尔·普拉萨德(Eswar Prasad)表示,当局已准备好接受这场运动给经济增长和金融稳定带来的风险。

“北京似乎已经确定,这些很可能是暂时性的成本,为了限制未来的金融市场波动和房地产市场的更多失衡,这些成本无法再避免,”普拉萨德说。

这样的成本正在增加。 周四,房地产公司股价下跌 4.3%,为四个月来最大跌幅,估值仅为其报告资产的 30%。 这是可追溯到 2005 年的数据中最便宜的。花旗集团股票分析师在最近的一份报告中写道,“只有少数幸存者”将在未来表现良好。

中国高收益美元债券市场的暴跌正在加速,这是由以前被认为财务状况比恒大更稳健的公司引发的——如世茂集团控股有限公司和融创中国控股有限公司。更令人担忧的是,它正在蔓延到碧桂园等更高级别的发行人. 这家开发商的股价周四暴跌近 8%,其 2025 年到期的美元债券下跌 4.8 美分至 74.4 美分,有望创下 1 月 XNUMX 日以来的最大跌幅。

无论北京的房地产市场去杠杆运动采取何种形式,很明显,房地产大亨和房主致富的时代已经结束。 如果共产党能够坚持到底并避免金融危机,那么一个更沉闷、更稳定的未来正在等待着。

Natixis SA 高级经济学家 Gary Ng 表示:“房地产价格飙升和开发商收入飙升的黄金时代可能已经一去不复返了。” “未来房价只会在管理严密的区域上涨,这意味着住房将越来越像公用事业。”

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来源:https://finance.yahoo.com/news/xi-reshapes-china-property-market-210000896.html


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