对链上指标的分析表明比特币坚定地处于投降阶段

根据 Glassnode 提供的链上数据并由 加密石板。

牛市和熊市都揭示了链上情绪数据，从“投降”到“欣快 – 贪婪”。 在牛市的高峰期，当 Euphoria 紧紧抓住时，历史上就表明了顶部。 另一方面，投降通常预示着底部。

持续投降

下图显示，BTC 已坚定地陷入投降情绪，因为链上净未实现利润/亏损 (NUPL) 数据显示下降至红色区域，此前仅在 2012 年、2015 年和 2019 年出现过这种情况。

比特币：流通供应减少

比特币：利润供应百分比（7 天移动平均线）指标显示，目前，只有 54% 的 BTC 流通供应最后一次转移到链上以获取利润。 通过 FTX 崩盘，该指标显示 BTC 流通供应量跌破 50%——这一水平仅在熊市低点期间出现过。

比特币：高估还是低估？

对 MVRV Z-Score（7 天移动平均线）指标的分析表明，我们已经比实际价格低了 170 多天。

尽管由于熊市反弹，比特币确实高于实际价格，但从历史上看，之前的熊市价格低于实际价格表明有可能进一步投降。

以前的熊市：

• 2019-20：低于实际价格 134 天
• 2015-16：低于实际价格 384 天
• 2011-12：低于实际价格 215 天

总结本分析中涵盖的所有指标，所分析的市场底部迹象与其他熊市周期一致。 然而，在评估这次熊市并将其与之前的熊市进行比较时，我们很容易在未来六个月到一年内低于实际价格。

加上地缘政治问题、宏观不确定性和逆风，在这样一个前所未有的时间里，预测底部只能是历史数据引导的猜测。