这是 2022 年 XNUMX 月的月度市场洞察报告 Bitcoin.com交易所. 在本报告和后续报告中,预计会找到加密市场表现总结、宏观回顾、市场结构分析等。
加密市场表现
由于美联储在通胀挥之不去的背景下确认了鹰派倾向,梅开局并不顺利。 市场的反应是避险。
LUNA和UST的崩溃 火上浇油,结果加密市场出现了历史性的大幅下跌。
BTC 达到 25.4 万美元的低点,比 60 万美元的历史高点低 65%。 ETH 看到了可比的缩编。
其他大盘币表现更差,AVAX 和 SOL 分别从历史高点下跌了 75% 和 80% 以上。
在本月的第一周,游戏(赚取收益)在整个加密行业中表现最差,其次是顶级资产(大盘股),跌幅为 9.6%,Web3 跌幅为 8.9%。
宏观回顾:量化紧缩(QT)将继续存在
正如市场预期的那样,美联储在 3 月 50 日宣布投票支持将基金利率上调 47 个基点。 这一宣布是在“强劲”的就业增长和失业率下降导致通胀上升的背景下发布的。 资产负债表也有所减少,从每月 $95B 到前三个月后的每月 $XNUMXB。 根据美联储后来的声明,系统公开市场账户(SOMA)将减持美国机构债券和美国机构抵押贷款支持证券(MBS)。
叙述的重点是宏观环境的不确定性,因为俄罗斯对乌克兰的入侵加剧,中国的供应链问题导致全球增长乏力。
CPI 数据没有提供任何缓解,8.3 月份为 20%,超出预期 40 个基点。 8.5 月份的数据仅比 XNUMX 月份达到的 XNUMX 年高点 XNUMX% 略有下降。
市场结构:流量减少,长期持有者持续投降
随着宏观条件似乎恶化,我们研究链上指标以更好地了解价格走势,目的是对接下来会发生什么提供清晰的看法。 我们将重点关注两个领域。 这些是 1)长期持有者(和投降)的盈利能力下降,以及 2)稳定币的供应/需求。
下图是长期持有人花费的价格与成本基础,它描述了长期持有人(LTH)在市场上的投降。 蓝线代表长期实现价格,这是 LTH 持有的所有代币的平均购买价格。 从图中可以看出,这种情况正在下降,这意味着 LTH 正在抛售他们的代币。 粉色线代表当天 LTH 所花费的硬币的平均购买价格。 如您所见,它呈上升趋势,这意味着 LTH 的平均销售价格是盈亏平衡的。
稳定币是市场的关键组成部分,因为它们促进了新玩家的进入,并标准化了加密货币的交换单位。 通过查看稳定币的供应量,我们可以知道是否有更多的参与者进入市场。 如下图所示,由于对加密货币的需求增加以及新参与者进入市场,稳定币供应在上一次牛市期间大幅增长。 在不到三年的时间里,主要稳定币的供应量从 5.33 亿美元增加到 158.2 亿美元。 但是请注意,到 2022 年为止,稳定币的总供应量一直持平。
这主要是由于 USDC 赎回(到法定货币)的增加,自 4.77 月初以来总计 2.5B 美元,尽管在 USDT 在同一时期。 在下图中,我们可以看到 30 天总稳定币供应量与 USDC 贡献量的变化。 USDC 的供应以每月 - 2.9 亿美元的速度收缩,这可以在图表的右下角由红色虚线圆圈标识。
作为使用最广泛的稳定币之一,USDC 供应收缩表明资金从整个稳定币转向法定货币。 更重要的是,这表明避险情绪以及整个加密市场的疲软。
离太阳飞得太近的人 LUNA 和 Do Kwon
在本节中,我们将回顾 UST 和 Terra 生态系统的兴衰,以及由此产生的影响市场的多米诺骨牌效应。 UST 是有史以来最大的稳定币之一,是 Terra 生态系统中抵押不足的算法稳定币。 它由直言不讳的创始人 Do Kwon 领导的 Luna Foundation Guard (LFG) 创建和赞助。
作为一种算法稳定币,UST 实施了一个双代币系统,其中 UST 和 LUNA 的供应应该保持相似,并且两个代币都可以在它们之间赎回。 如果 UST 的价格超过 1 美元,交易者就会被激励烧毁 LUNA 以换取价值 1 美元的 UST,这增加了其供应量,理论上将价格推回 XNUMX 美元。
与此同时,Terra 生态系统中的 DeFi 质押协议 Anchor 正在为用户提供“储蓄账户”交易来质押他们的 UST。 这支付了高达 20% 的 APY。 Anchor 通过向其他用户借入和借出 UST 作为抵押品来产生这种收益。 这笔抵押品中有很大一部分是LUNA。
那么出了什么问题呢? 由于其早期的成功,Terra 生态系统迅速发展成为市值最大的项目之一,达到 40B 美元。 以 Do Kwon 为首的 LFG 开始想办法改善对 UST 的支持。 因此,他们决定用大盘加密货币来支持他们的部分储备,例如 BTC 和 AVAX 等,使 UST 成为一种多抵押的算法稳定币。 这样做后,UST 挂钩的稳定性与其储备中抵押品的价值具有内在的相关性。 8 年 2022 月 4 日,最大的稳定币池之一 60pool Curve 的 UST 供应量增加了 XNUMX%,如下图所示。
此后不久,85 万美元的 UST 与 USDC 掉期使资金池恢复到略微不平衡的状态。 大玩家随后进来,并通过出售 ETH 在市场上,将 UST 的价值买回了接近 1 美元的挂钩,如下图所示。
可以看到 Curve 池的余额暂时恢复到之前的水平,并且暂时保存了挂钩。 然而,在 9 月 80 日,我们看到发生了类似的情况,当时在 Curve 池上执行了另一次大规模卖出 UST,将不平衡推高到池中 UST 的 0.60% 以上。 UST 的价格大约在同一时间跌至 0.8 美元左右。 加密市场陷入恐慌,LFG 持有的抵押品价值下降,呈螺旋式下降。 这影响了 LUNA 的价值,因为它应该被不断地出售以保持挂钩——这是结束的开始。 从那时起,挂钩从未超过 99 美元,LUNA 鼻子的价值下跌了 0.00026% 以上,目前为 XNUMX 美元。
Terra/Luna 一集中还有很多问题没有得到解答。 具体来说,谁负责在 Curve 上大量出售 UST? 这是一次精心策划的“攻击”以解除 UST 的束缚吗? LFG 为何没有制定应急计划来阻止 LUNA 和 UST 贬值? 为什么令牌的重新稳定过程是由基金会和 Do Kwon 手动完成的? 是 BTC 抵押代币在高度相关的场景中安全吗?
我们还没有看到加密历史上这一黑色篇章的后果,因为 Terra 生态系统和 UST 主要面向零售货币进行营销。 你可能会看到 增加 监管机构对稳定币和加密货币的整体审查。 您必须记住的一件事是,加密货币仍然是一个不成熟的市场,并且作为分散的众包环境,它具有很高的风险。 因此,您应始终牢记,每项投资都有其风险和 做你自己的研究 仍然是最重要的。
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资料来源:https://news.bitcoin.com/bitcoin%E2%80%A4com-exchange-market-insights-report-for-may-2022/