灰度比特币信托的折扣很诱人。 为什么它不是灌篮高手。

对于投资者来说，尽管该基金每年收取 2% 的管理费，但长期以来一直被视为一种投资加密货币的有吸引力的方式。

这部分是因为它很容易与其他股票和交易所交易基金一起持有经纪账户，这与比特币的直接所有权不同，这通常必须通过加密交易平台进行，例如

Coinbase
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最近，该基金也很诱人，因为它的交易价格比其基本持股折价 31%。 因此，投资者每花 12.06 美元购买一份 GBTC，理论上他们将获得价值 17.41 美元的比特币的所有权。

问题？ 消除这种折扣的距离越来越远。

最新的打击来自本周，当时美国证券交易委员会 否认 Grayscale 将信托转换为 ETF 的出价。

Grayscale 及其投资者强烈要求进行转换，因为这将允许机构通过赎回基金股票的通常过程来套利折价，从而为那些持有的投资者带来近乎自动的利润。

尽管 SEC 去年 批准 作为持有比特币期货的 ETF，它拒绝了对现货 ETF 的这种决定，理由是对加密货币交易的潜在操纵以及其他问题。

周四，该信托的价格下跌了近 9.5%，尽管其持股量下跌了 6.5%，这可能反映了投资者的失望。

Grayscale 在被拒绝后立即起诉 SEC，称该决定武断且反复无常。

Grayscale Investments 首席执行官 Michael Sonnenshein 在接受采访时表示：“我们当然强烈反对他们做出的决定，”并指出该基金的折扣“代表了现在数十亿美元的未实现股东价值”。

Sonnenshein 表示，除了诉讼之外，他的公司还在与监管机构以及参议院银行和众议院金融服务委员会可能有影响力的立法者的工作人员进行谈判。

SEC 发言人拒绝置评。

然而，对于 GBTC 投资者来说，很难想象一个积极的结果，至少在短期内是这样。

首先，有法庭案件。 为避免遭到拒绝，Grayscale 加强了其法律团队， 招聘背景：教育初创公司，需要第三方平台协助招聘 前总检察长 Donald B. Verrilli Jr. 被认为是 Grayscale 为推翻该决定而提出的法律主张的专家。 Sonnenshein 表示，此案可能会在不到一年的时间内展开。

然而，此类案件的长期观察者并不那么乐观。

Cowen 分析师 Jaret Seiberg 在一份研究报告中写道：“这场诉讼可能会比拜登作为总统的第一任期花费更长的时间，”称这是法院推翻该决定的“高障碍”。

目前还不清楚立法者可以实际向美国证券交易委员会施加多大的压力来改变方向。

周五，参议院银行委员会排名成员 Pat Toomey (R., Pa.) 在 Twitter 上 痛斥 SEC 拒绝比特币 ETF，称 SEC 主席 Gary Gensler “在没有正当理由的情况下给投资者带来了巨大成本”。

然而，立法者可能不愿就该决定进行强硬谈话。

“很难看到任何立法者在比特币价格大幅下跌和其他代币遇到困难的情况下站出来。 这就是为什么可能有言辞，但没有行动，”塞伯格写道。

Grayscale 的 Sonnenshein 表示，他的信托投资者愿意等待，并且非常清楚比特币和 ETF 转换之争的起起落落。

“这些人的加密投资往往有更长的时间范围，”他说。 他们“可以忍受波动，并且知道我们多年来一直在监管机构面前提出的论点。”

投资者还有其他方式获得比特币，例如直接通过 Coinbase 和 FTX 等加密平台或通过 ProShares 比特币策略 (BITO) 等比特币期货 ETF。

这些类型的工具在购买加密货币时不会给投资者任何折扣。

但是，至少就目前而言，Grayscale 的折扣与其说是讨价还价，不如说是押注于诉讼和政策制定。 投资者最终可能会赢，但这不是灌篮。

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