MicroStrategy 股票比现货比特币 ETF 更好吗？

一些行业观察人士表示，虽然美国现货比特币 ETF 可能会缩小 MicroStrategy 股票相对于 BTC 的溢价，但该公司的股票将继续比此类基金提供某些优势。 

鉴于该公司拥有大量资产，一些投资者历来使用商业情报公司 MicroStrategy 的股票作为 BTC 的代理。 

MicroStrategy 是最大的公开交易比特币持有者——截至 189,150 月 26 日，其持有总量为 XNUMX 比特币。

但上周比特币现货 ETF 的里程碑式推出，为投资者提供了一个新的切入点，可以更轻松地获得 BTC 敞口。 

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TD Cowen 分析师 Lance Vitanza 本月早些时候表示，他预计美国现货比特币 ETF 将大幅提高比特币价格，并压缩 MicroStrategy 交易相对于比特币的溢价——结果将导致“MSTR 股票价格大幅上涨”。  

Vitanza 当时补充道，MicroStrategy 股票交易相对于比特币的溢价可能会从大约 40% 降至 15% 至 25% 之间。 

截至周四收盘，MicroStrategy 的股价在过去五天内下跌了 18.5%。在此期间，比特币的价格下跌了约 4.5%。

Vitanza 和研究助理 Jonnathan Navarrete 在 16 月 XNUMX 日的研究报告中写道，虽然 ETF 的推出压低了 MicroStrategy 的比特币溢价，但该公司股票提供了独特的优势。

“这些好处中最主要的是股东无需支付管理费；公司管理费用由与其运营企业软件业务相关的现金流承担，”TD Cowen 分析师写道。 “事实上，即使扣除公司管理费用，公司的自由现金流实际上也充当了‘反向费用’，不是由股东支付，而是由股东支付。”

Vitanza 和 Navarrete 指出，TD Cowen 对 MicroStrategy 运营软件业务的估值为 1.25 亿美元。第三季度来自 MicroStrategy 软件许可和订阅服务的收入分别为 3 万美元和 45 万美元。 

Amplify Transformational Data Shareing ETF (BLOK) 的联合投资组合经理 Dan Weiskopf 告诉 Blockworks，鉴于去年 MicroStrategy 的价格上涨了比特币价格两倍多，因此 MicroStrategy 股价的最新回调是“自然的”。 

他指出，虽然他相信 MicroStrategy 创始人 Michael Saylor 和他的团队在管理资本结构和购买更多比特币方面很聪明，但现货比特币 ETF 的可用性为投资者提供了更多选择。 

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“问题是通过 MicroStrategy 购买比特币的投资者是否愿意出售并支付[资本收益]来购买 ETF，”Weiskopf 说。 “目前，短期内我们对企业价值的估值似乎很感兴趣，假设按当前价格计算 190,000 比特币，并提供廉价债务。”

该公司于 10 月份推出了一款产品，旨在帮助组织将生成式人工智能纳入其数据应用程序中。

Weiskopf 补充道：“我对 MicroStrategy 的疑问是，他们的软件业务将走向何方，以及该股是否存在真正的人工智能推动者。”

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Vailshire Capital Management 创始人 Jeff Ross 在周四的 X 空间中表示，他相信在即将到来的牛市中，比特币矿商和 MicroStrategy 的表现可能会超越 BTC。 

“就我的客户个人而言，我一直坚持使用比特币矿工，但更重要的是，我坚持使用 MicroStrategy，”罗斯说。 “我认为 [Saylor] 做得很好，知道他的股票何时定价过高，并向市场分配更多股票，然后拿走现金并购买比特币。他知道……何时以低利率偿还债务以购买更多比特币。”

MicroStrategy 在 750 月份表示，它已与 Cowen and Company、Canaccord Genuity 和 Berenberg Capital Markets 签订销售协议，向其中一个或多个实体出售最多 XNUMX 亿美元的股票。首席财务官安德鲁·康表示，该公司可以将所得款项用于“一般企业用途”，包括购买更多比特币。

Vitanza 和 Navarrete 在 16 月 XNUMX 日的研究报告中表示，他们最终预计，该公司未来相对于比特币溢价的任何收缩都将被 BTC 价格的上涨所抵消。

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细分市场观察人士表示，他们预计比特币的价格将会上涨，因为现货比特币 ETF 的采用率与下一次比特币减半同时发生。 

他们补充道：“我们相信，鉴于 MicroStrategy 缺乏管理费、有机比特币增值……使用智能财务杠杆和下行保护，大幅溢价将继续是合理的。”

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